¿El endeudamiento del gobierno superior castiga a las generaciones futuras? – Ayuda económica

Pregunta de los lectores: El Partido Laborista, entre otros, protesta por los efectos de las políticas de austeridad del gobierno en la gente común, pero ¿el gasto público, incluso la llamada “inversión en infraestructura”, no aumenta automáticamente la deuda nacional, lo que significa castigar a las generaciones futuras?

En primer lugar, si un gobierno aumenta el gasto sin ningún aumento correspondiente en los impuestos, entonces este cambio en la postura fiscal del gobierno conducirá, ceteris paribus , a un mayor endeudamiento del gobierno, al menos en el corto plazo.

Sin embargo, a largo plazo, debemos considerar el efecto de:

  • Impacto del endeudamiento en el crecimiento económico y futuras declaraciones de impuestos.
  • Costo de los préstamos: rendimiento de los bonos
  • Estado de la economía: ¿está la economía cerca de su capacidad total (en cuyo caso, los préstamos adicionales pueden provocar un desplazamiento) o hay capacidad sobrante?
  • ¿Qué tan efectiva es la inversión para mejorar el lado de la oferta de la economía?
  • ¿Qué pide prestado el gobierno, por ejemplo, para financiar pensiones o invertir en infraestructura mejorada?

Efectos a largo plazo

Un factor importante es el efecto del gasto público en el crecimiento económico. Suponga que el Reino Unido tiene un cuello de botella en el transporte, que está causando congestión, mayores costos para los negocios y pérdida de tiempo. En este caso, el gasto judicial en infraestructura: bienes públicos, como mejores carreteras, ferrocarriles y capacidad aeroportuaria, entonces esto puede tener un impacto positivo en el lado de la oferta de la economía del Reino Unido. Eliminar las limitaciones de capacidad puede permitir una mayor tasa de crecimiento económico a largo plazo. En este caso, las generaciones futuras de contribuyentes se beneficiarán de estas mejoras del lado de la oferta, un mayor crecimiento económico y una mejor recaudación de impuestos.

Por lo tanto, en teoría, la inversión del gobierno en infraestructura del sector público puede tener un efecto beneficioso para los futuros contribuyentes, incluso si hay un aumento a corto plazo en el endeudamiento del gobierno. Se podría comparar con la analogía de un hogar que obtiene una hipoteca o una empresa que invierte en mejores máquinas.

Estado de economia

Otro tema es el estado de la economía. Si la economía está en recesión / crecimiento económico débil, habrá un excedente de ahorros en la economía y una alta demanda de compra de bonos del gobierno. La teoría keynesiana aboga por el endeudamiento del gobierno cuando existe un excedente de ahorro del sector privado para hacer uso de los recursos no utilizados.

Sin embargo, si la economía está cerca de su plena capacidad, es probable que un mayor endeudamiento público dé lugar a alguna forma de desplazamiento (el gasto público reemplaza al sector privado). Esta es la razón por la que los economistas generalmente son críticos con los recortes de impuestos de Trump, que aumentan la deuda nacional de Estados Unidos durante un período de auge económico.

Tasas de interés

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Durante una gran recesión (2008-15) El aumento de la deuda en el Reino Unido provocó una reducción de los rendimientos de los bonos

Otro factor que vale la pena tener en cuenta es: ¿cuál es el costo de los préstamos gubernamentales? Desde 2008, las tasas de interés de los bonos del gobierno han sido muy bajas. Esto hace que los préstamos sean relativamente baratos, significa que los proyectos de inversión del gobierno necesitan una tasa de rendimiento menor para seguir siendo “rentables”, una tasa de rendimiento más alta que el costo de la tasa de interés.

Sin embargo, si las tasas de interés volvieran a los niveles observados a principios de la década de 1990, el costo del servicio de la deuda sería significativamente más alto y menos proyectos darían un rendimiento mayor que el costo del servicio de la deuda.

Deuda como% del PIB

Reino Unido deuda 100 años

Siempre es importante tener en cuenta que la medida más útil de la deuda nacional es la deuda como porcentaje del PIB. Si aumenta la deuda pública total en un 1%, pero hay un aumento en el PIB del 2%, entonces está reduciendo efectivamente la carga de la deuda, a pesar de ese aumento en la deuda nominal.

Después de la guerra, el Reino Unido tuvo niveles récord de deuda del sector público: más del 200% debido al costo de la guerra, pero también estableció un estado de bienestar y construyó nuevas viviendas. Pero esta inversión y endeudamiento resultaron ser una buena inversión para las generaciones futuras.

Cuando un mayor endeudamiento castiga a las generaciones futuras

Hay casos de economías que responden a la crisis económica aumentando el endeudamiento del gobierno y financiando el aumento de la deuda imprimiendo dinero. Si la producción está cayendo y la inflación aumentando, y el gobierno responde imprimiendo más dinero para financiar la deuda, entonces puede causar hiperinflación. Los tenedores de bonos verán una caída en el valor real de sus bonos y se mostrarán reacios a prestar dinero al gobierno. Esta es una combinación de endeudamiento e inflación, y podemos ver en economías como Zimbabwe (2000), Alemania (1920).

Para complicar las cosas, en la trampa de la liquidez, 2008-15, Reino Unido y Estados Unidos aumentaron la oferta monetaria sin provocar inflación.

Evaluación

No hay garantía de que el gasto público mejore automáticamente la tasa de crecimiento económico a largo plazo. Por ejemplo, si el gobierno gastara £ 50 mil millones en un ferrocarril ineficaz que no se usó realmente, entonces tendría un impacto limitado en la mejora de la tasa de tendencia de crecimiento y el costo no sería devuelto por la mejora de los ingresos fiscales.

También depende de otros factores que afectan el crecimiento económico. Por ejemplo, en la década de 1990, un período prolongado y sostenido de crecimiento económico permitió que la deuda del Reino Unido como porcentaje del PIB cayera, con poca austeridad. Sin embargo, desde 2008, las economías mundiales en general han experimentado tasas de crecimiento más bajas. Esto ha dificultado la reducción de la relación deuda / PIB. Para algunas economías del sur de Europa, la austeridad incluso ha sido contraproducente.

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