Las tasas de interés base del Banco de Inglaterra son actualmente del 0,5%. Los economistas están divididos sobre cuándo subirán las tasas de interés. Algunos apuntan a la evidencia de una fuerte recuperación económica para sugerir que las tasas de interés podrían subir a mediados de 2015. Otros argumentan que las fuertes presiones deflacionarias globales significan que es probable que la inflación del Reino Unido se mantenga muy baja (actualmente 0.5%) y, por lo tanto, las tasas de interés se mantendrán en 0,5% hasta incluso 2016.
Cuando las tasas de interés se redujeron al 0,5% en 2009, pocos habrían predicho que las tasas de interés se habrían mantenido tan bajas durante tanto tiempo. En los últimos años, las expectativas de un aumento de las tasas de interés a menudo han resultado ser un falso amanecer. Las razones de una subida de tipos se han evaporado posteriormente. ¿Será 2015 una experiencia similar con la tan esperada subida de tipos de interés retrasada de nuevo?
Proyecciones de tasas de interés (noviembre de 2014)
- 2015 – 0,8%
- 2016 – 1,4%
- 2017 – 1,7%
El pronóstico de inflación del Banco de Inglaterra de noviembre de 2014 sugiere que se espera que la inflación continúe cayendo hasta 2017. No ven un aumento inmediato de la inflación.
Último pronóstico del Banco de Inglaterra, noviembre de 2014
Sin embargo, desde el último informe de inflación del Banco de Inglaterra en noviembre de 2014, la inflación ha caído más bruscamente de lo esperado, y esto podría retrasar el momento en que suben las tasas de interés.
¿Por qué es probable que las tasas de interés se mantengan en 0.5% hasta 2016?
1. Inflación descendente
La inflación ha caído a su nivel más bajo desde 2009. Parte de esto se debe a la caída de los precios de la energía (petróleo y gas y otras materias primas). Este factor volátil puede no durar, pero muchos analistas de petróleo esperan que los precios sigan cayendo, ya que los países de Oriente Medio están felices de mantener la oferta alta. Esto continuará deprimiendo la inflación y podría conducir a expectativas de precios más bajas en toda la economía.
Sin embargo, aparte de los precios del petróleo, parece que las presiones inflacionarias subyacentes siguen siendo bajas. Existe una intensa competencia en el comercio minorista y los supermercados (los consumidores esperan precios bajos), lo que recuerda a la década de deflación de Japón.
Salarios
Gráfico que muestra el crecimiento de los salarios. Desde la recesión, el crecimiento del salario nominal ha sido consistentemente menor que la inflación.
Un factor clave para determinar la inflación y las tasas de interés futuras será el crecimiento de los salarios nominales. Una característica de la recuperación hasta ahora ha sido que el crecimiento de los salarios ha sido muy bajo. Esto es importante para las presiones inflacionarias subyacentes: los salarios afectan el costo de las empresas (inflación de aumento de costos) y también los ingresos de los trabajadores (inflación de demanda). Si bien el crecimiento de los salarios es muy bajo, existen razones sólidas para mantener bajos los tipos de interés. Sin embargo, hacia finales de 2014, vemos la primera señal de aumento de los salarios. El MPC observará muy de cerca las próximas estadísticas salariales y la evidencia de endurecimiento en el mercado laboral (¿continuará cayendo el desempleo?), Tan pronto como el crecimiento salarial se estabilice, podemos esperar tasas de interés en aumento. Pero, con los precios cayendo en picado, puede resultar difícil para los trabajadores obtener aumentos salariales.
Europa y la presión deflacionaria
Nuestro principal socio comercial, Europa, está experimentando una deflación absoluta. Esto afectará a la economía del Reino Unido a través de: menor confianza, menores expectativas de inflación y mayor competitividad de precios. Si Europa está experimentando una deflación, afectará la economía del Reino Unido y la inflación del Reino Unido. La preocupación es que Europa pueda imitar la historia reciente de Japón, donde la inflación y las tasas de interés se mantuvieron bajas durante un período de tiempo considerable.
¿El mercado de la vivienda a su vez?
Una preocupación acerca de mantener las tasas de interés en 0.5% es que ha impulsado un mini boom inmobiliario, especialmente en Londres y el sureste, donde los precios han aumentado rápidamente. Algunos argumentan que se necesitan tasas de interés más altas para evitar el aumento de los precios de la vivienda. Sin embargo, algunos pronostican que el mercado inmobiliario de Londres podría cambiar ahora: la falta de compradores a los altos precios podría provocar una caída de los precios. Esto quitaría una presión para subir las tasas.
¿El crecimiento económico va a flaquear?
El caso más sólido para el aumento de las tasas de interés es el crecimiento económico constante desde principios de 2013. Con un crecimiento económico cercano a la tasa de tendencia a largo plazo del 2-3%, esto crea una razón de peso para volver a subir las tasas a niveles más normales. Si este crecimiento continúa, puede resultar difícil para el MPC mantener los tipos de interés en el 0,5%. Sin embargo, con Europa estancada, existe el peligro de que la recuperación del Reino Unido se tambalee, porque está demasiado desequilibrada y depende del gasto de los consumidores.
Conclusión
Lo interesante de los últimos años es la frecuencia con la que se ha demostrado que no se producen pronósticos de aumento de las tasas de interés. Parece que al comienzo de cada año, algunos analistas hacen suposiciones razonables de que es probable que las tasas de interés aumenten en los próximos 6 a 12 meses, pero las razones de estos aumentos de las tasas de interés siguen evaporándose. En este momento, nos enfrentamos a una serie de circunstancias interesantes: buen crecimiento económico, pero la inflación cae. La gran pregunta es, ¿seguirá el Reino Unido a Europa hacia la deflación (o al menos una inflación muy baja) o la recuperación conducirá a un aumento de los salarios y un retorno a las tasas de interés normales?
Teoría de la fijación de tipos de interés
El MPC es responsable de fijar las tasas de interés. Su principal objetivo es una inflación baja. – Inflación del IPC del 2% +/- 1. También tienen en cuenta otros objetivos como el crecimiento económico. A menudo se trata de un equilibrio entre mantener baja la inflación y mantener un crecimiento económico sostenible.
Al establecer las tasas de interés, el MPC considerará varias estadísticas económicas que dan una indicación de la presión inflacionaria en la economía. Estos incluirán:
- Crecimiento económico / en comparación con la tasa de tendencia a largo plazo. Si el crecimiento está por encima de la tasa de tendencia a largo plazo (2,5%), es probable que las presiones inflacionarias aumenten y las tasas de interés tiendan a subir. Un menor crecimiento económico fomentará la reducción de las tasas de interés.
- Salarios. Los salarios más altos influirán tanto en la inflación de los costos como en la demanda.
- Inflación de costos. por ejemplo, el aumento de los precios del petróleo podría causar inflación y alentar al MPC a subir las tasas de interés. Sin embargo, el MPC puede optar por ignorar la inflación de costos porque es probable que sea temporal.
- Tipo de cambio. Una moneda que se deprecia aumentará la inflación debido a exportaciones más baratas e importaciones más caras. Un banco central puede decidir aumentar las tasas de interés para proteger también el valor de la moneda.
Relacionado
- Efecto del aumento de las tasas de interés
- Ciclo de tipos de interés