La teoría monetaria moderna es una teoría económica heterodoxa que establece que los gobiernos no deben preocuparse por los préstamos del gobierno, sino que deben estar dispuestos a aspirar al pleno empleo. El pleno empleo debe lograrse mediante una política fiscal expansiva y financiarse mediante la creación de dinero.
MMT sostiene que el único límite de un mayor endeudamiento público es el efecto sobre la inflación. Por lo tanto, si la economía está deprimida con recursos no utilizados, el gobierno debería crear empleos de inmediato mediante la creación de dinero para financiar el gasto público adicional.
A medida que la economía se acerca a su capacidad máxima y las presiones inflacionarias comienzan a aumentar, el gobierno debería aumentar los impuestos para eliminar el exceso de dinero del flujo circular y, por lo tanto, reducir el déficit presupuestario.
MMT sostiene que la visión tradicional de los préstamos gubernamentales es un error. En realidad, no está “pidiendo prestado” como un hogar, pero el gobierno está “tomando prestado” utilizando sus propios instrumentos de deuda.
La TMM es una teoría económica controvertida, criticada por ignorar los efectos del desplazamiento, las presiones inflacionarias y una visión del mundo poco realista. Se ha vuelto más significativo desde que la crisis financiera de 2008 y 2020 han necesitado niveles muy altos de endeudamiento público para hacer frente a las caídas en la producción económica.
(Cuando MMT habla de gobierno, incluye al gobierno y al Banco Central actuando como uno solo).
Visión de MMT sobre política monetaria
Los defensores de la TMM argumentan que la visión convencional de la política monetaria está fuera de lugar, especialmente en una trampa de liquidez. La respuesta convencional a una recesión es recortar las tasas de interés. Sin embargo, en una recesión, el sector privado puede no querer pedir prestado y los préstamos más baratos no tienen ningún efecto en aumentar la inversión. Por eso la política fiscal es mucho más eficaz. Si el gobierno emplea trabajadores, la economía del sector privado tendrá más confianza para contratar personas.
Si el gobierno mantiene tasas de interés cero, pero no una política fiscal expansiva, esto puede resultar bastante contractivo.
MMT sostiene que subir las tasas de interés puede incluso ser expansivo porque el gobierno paga dividendos más altos al sector privado, lo que provoca una inyección en la economía. La reducción de las tasas puede resultar deflacionaria porque se reducen los dividendos por intereses al sector privado (tenencia de bonos).
Visión de MMT sobre los préstamos del gobierno
Un aspecto clave de MMT es que un gobierno nunca puede incumplir con la deuda porque siempre puede crear dinero que sea aceptado por el sector privado. La única limitación para el endeudamiento del gobierno es el efecto sobre la inflación.
Una visión tradicional del endeudamiento del gobierno es que es como un hogar: gasta más de lo que recibe en ingresos. Esto se convierte en deuda que tienen con un tercero externo. Sin embargo, MMT dice que esto está equivocado. Un hogar no puede imprimir dinero que será aceptado en una tienda. MMT sostiene que un gobierno debería pedir prestado creando dinero (no emitiendo deuda). En efecto, el gobierno está emitiendo sus propios pasivos con el sector privado. Está “tomando prestado” utilizando su propio instrumento de deuda. MMT también observa que cuando el gobierno emite bonos, esto es un valor para el sector privado.
“Por lo tanto, la emisión de deuda por parte del gobierno da como resultado la creación de activos financieros netos para el sector privado. La deuda privada es deuda, pero la deuda pública es riqueza financiera para el sector privado “. Yeva Nersisyan L. Randall Wray, junio de 2010
MMT dice que el único límite para los préstamos del gobierno es su efecto sobre la inflación. En una recesión, un gobierno puede aumentar fácilmente la oferta monetaria sin presión inflacionaria porque hay capacidad de reserva y una velocidad de circulación descendente. Si el gobierno aplica una política fiscal expansiva cuando la economía está cerca de su capacidad total, esto provocará inflación y el gobierno debería responder aumentando los impuestos para reducir la demanda.
Nota: MMT hace una excepción con países como Grecia e Italia que están en el euro; es posible que no puedan imprimir dinero para financiar deuda porque dependen del BCE. Países como Reino Unido, Estados Unidos y Japón controlan su moneda por completo.
Hacinamiento / Hacinamiento
Una crítica tradicional al endeudamiento del gobierno es que, si el gobierno toma prestado, priva al sector privado de fondos para la inversión, por lo tanto, el endeudamiento del gobierno desplaza al sector privado. Sin embargo, MMT dice que si la economía tiene capacidad sobrante, entonces el endeudamiento del gobierno no está reduciendo el gasto del sector privado, pero puede suceder lo contrario. La creación de empleo y la reducción del desempleo dan al sector privado más confianza para invertir porque esperan una demanda adicional.
Implicaciones políticas de MMT
“Los políticos deben rechazar la tentación de preguntar” ¿Cómo lo vamos a pagar? ” … Debemos renunciar a nuestra obsesión por tratar de “pagar” todo con nuevos ingresos o recortes de gastos… ”[Kelton, Bernal y Carlock 2018].
- No se preocupe por los déficits, solo preocúpese por la inflación . Siempre que los déficits no sean inflacionarios, los gobiernos deberían pedir prestado (mediante la creación de dinero) tanto como sea necesario para obtener el pleno empleo.
- ‘Almuerzos gratis disponibles ‘. Cuando los recursos están inactivos (recesión), no hay ningún compromiso entre aumentar la oferta monetaria y hacer que los desempleados vuelvan a trabajar. Es como un “almuerzo gratis” que puede aumentar la producción sin costo alguno. El desempleo es una carga innecesaria y una pérdida de recursos.
- Importancia de la política fiscal . El gobierno debería utilizar la política fiscal para apuntar a la inflación y el desempleo. Aumentar el gasto cuando la inflación es baja, aumentar los impuestos / recortar el gasto cuando la inflación aumenta.
- Garantía de trabajos . Algunos MMT proponen una garantía de empleo o una tasa de empleo de amortiguación de inflación sin aceleración de NAIBER; esto significa que si los trabajadores no pueden encontrar un trabajo en el sector gubernamental, deben encontrar un trabajo a través de la garantía de empleo del gobierno (JG). La garantía de empleo del gobierno será un salario fijo y, por lo tanto, puede reducir el desempleo sin causar inflación.
Críticas a MMT
- El concepto de que los gobiernos simplemente pueden crear dinero para financiar el gasto es engañoso; en última instancia, la capacidad de imprimir dinero no es suficiente; el gobierno depende de la producción y los ingresos reales para ganar credibilidad y capacidad para financiar el gasto.
- Opinión sobre la inflación demasiado simplista . MMT dice que si hay capacidad sobrante, el gobierno puede crear dinero, pero la inflación ya podría ser un problema incluso en esta etapa. La inflación puede deberse a factores que impulsan los costos. También es difícil medir la cantidad de capacidad disponible.
- Problemas políticos del uso de impuestos . MMT sostiene que las tasas impositivas deberían cambiarse para controlar la inflación, pero esto puede ser políticamente difícil. Es posible que los políticos no quieran aumentar los impuestos solo para reducir la inflación.
- Un mayor endeudamiento del gobierno puede ser inflacionario . En la década de 1970, el gobierno tuvo déficits presupuestarios que fueron altamente inflacionarios. En efecto, el gobierno dejó de pagar parte de su deuda. Los inversores que poseían bonos en 1970 vieron cómo la inflación erosionaba el valor real. Muchos países en desarrollo han subestimado la posibilidad de que un mayor endeudamiento provoque una inflación galopante.
- El ‘evangelismo de MMT’ Paul Krugman, entre otros, ha criticado el evangelismo y el ‘fervor revolucionario de MMT argumentando que son demasiado rápidos en declarar la agenda de MMT es evidente por sí mismo.
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