Pregunta de los lectores: ¿La política monetaria expansiva, en la que aumenta la oferta monetaria, también provoca una depreciación de la moneda? – Dado que existe un superávit de la moneda en el mercado cambiario.
La política monetaria expansiva significa políticas para aumentar la demanda en la economía. La política monetaria expansiva generalmente implicará:
- Tipos de interés más bajos: para abaratar los préstamos y fomentar tanto el consumo como la inversión.
- Aumentar la oferta monetaria, por ejemplo, mediante la flexibilización cuantitativa: crear dinero electrónicamente
En muchas circunstancias, un aumento de la oferta monetaria podría provocar una depreciación del tipo de cambio. Esto se debe principalmente a dos razones:
1. Inflación . En igualdad de condiciones, es probable que un aumento en la oferta monetaria provoque inflación. Esto se debe a que con más divisas que persiguen la misma cantidad de bienes, las empresas responderán subiendo los precios. (Vea por qué un aumento en la oferta monetaria causa inflación)
Alternativamente, si la política monetaria expansiva implica recortar las tasas de interés, las tasas de interés más bajas tenderán a aumentar la demanda agregada, lo que generará una posible presión inflacionaria. (Efecto de tipos de interés más bajos)
Esta inflación doméstica hará que sus productos sean relativamente menos competitivos y la demanda de exportación disminuirá. Por tanto, habrá menos demanda de la moneda y su valor tenderá a caer en los mercados de tipos de cambio.
2. Tasas de interés más bajas . Además, si aumenta la oferta monetaria (a través de un Banco Central que crea más dinero), esto reduce las tasas de interés.
Una mayor oferta monetaria ejerce una presión a la baja sobre las tasas de interés.
Las tasas de interés más bajas también tenderán a reducir el valor de la moneda. Si los tipos de interés del Reino Unido caen en relación con otros lugares, ahorrar dinero en los bancos del Reino Unido resulta menos atractivo. Veremos una salida de “dinero caliente” a medida que los inversores se trasladen a países con tipos de interés más altos. Esto ejercerá presión a la baja sobre la moneda, ya que la gente vende libras esterlinas para comprar otra moneda.
Por qué la política monetaria expansiva puede no causar depreciación
La libra cayó rápidamente en 2007 hasta principios de 2009 durante el inicio de la crisis crediticia y la gran recesión. Pero la libra se recuperó en el período 2009-2012, a pesar de la política monetaria expansiva y la relajación cuantitativa en este período.
En la gran recesión, vimos que los países siguieron una política monetaria expansiva (flexibilización cuantitativa, tasas de interés cero) y, al mismo tiempo, no hubo depreciación de la moneda). ¿Cómo pudo ocurrir esto?
1. Es posible que la política monetaria expansiva no aumente realmente la oferta monetaria
En el Reino Unido, la flexibilización cuantitativa creó 375.000 millones de libras esterlinas de dinero nuevo para comprar activos. Sin embargo, esto no se tradujo en una mayor oferta monetaria (M4). En el Reino Unido, el crecimiento de M4 siguió siendo débil.
Ver: flexibilización cuantitativa y oferta monetaria
Hubo algunas razones para esto. Pero, una es que la gente prefirió quedarse con el dinero extra. Los bancos no prestaron las reservas adicionales que obtuvieron de la venta de activos al Banco de Inglaterra. Por tanto, la política monetaria expansiva no provocó un exceso de oferta de divisas ni una depreciación de la libra esterlina.
2. Trampa de liquidez
Un aumento en la oferta monetaria no siempre provoca tasas de interés más bajas. En una trampa de liquidez, la política monetaria no puede reducir las tasas de interés porque ya están en la ‘Tasa de límite cero más baja’
Si las tasas de interés permanecen iguales, no obtendremos una salida de dinero caliente.
3. La política monetaria expansiva no puede causar inflación
La gran recesión es bastante singular en el sentido de que el Reino Unido siguió una política monetaria expansiva (tipos de interés cero, flexibilización cuantitativa e incluso orientación futura para intentar aumentar las expectativas de inflación). Pero la inflación del Reino Unido cayó desde mediados de 2011, a pesar de que la política monetaria siguió siendo expansiva. Por lo tanto, ha habido menos presión a la baja sobre la moneda de lo que podríamos esperar.
4. Otros factores que afectan a las monedas
por ejemplo, fuerza relativa de las monedas. En circunstancias económicas normales, esperaríamos que las tasas de interés nulas en el Reino Unido provoquen una caída en el valor de la libra esterlina. Pero, en la gran recesión, todas las monedas han estado relativamente débiles. Por ejemplo, los inversores se han alejado del euro debido a la crisis de la deuda del euro y las medidas de austeridad.
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