Por lo general, una recesión conducirá a una brecha de producción negativa y una inflación más baja. Sin embargo, una vez finalizada la recesión, la economía normalmente puede recuperarse y recuperar esta pérdida temporal de producción. Sin embargo, esta “gran recesión” es diferente en el sentido de que no ha habido un rebote, solo una recesión prolongada, lo que sugiere que las expectativas habituales de crecimiento de la tendencia claramente se han perdido.
Por ejemplo, después de la recesión de 1991-92, la economía se recuperó y experimentamos un fuerte crecimiento del 4% en 1994; el Reino Unido pudo mantener su tasa de tendencia a largo plazo del 2,5%
En recesiones de corta duración, podemos mantener la tasa media de crecimiento económico a largo plazo. Pero esta recesión y crisis financiera parecen haber creado una pérdida permanente en la producción.
La recesión actual es una de las más duraderas registradas. El gráfico anterior proporciona una indicación de la cantidad de producción potencial que se ha perdido.
La profundidad y el alcance de esta recesión también ha dificultado predecir cuánta capacidad disponible hay en la economía. Algunos economistas creen que, a pesar de la profundidad de la recesión, hay poca capacidad disponible en la economía del Reino Unido. Esto es porque
- La inflación se ha mantenido obstinadamente por encima del objetivo. Si el Reino Unido tuviera una gran brecha de producción negativa, esperaríamos que la inflación cayera más rápido y más.
- En las encuestas, muchas empresas indican que tienen poca capacidad disponible.
- Desde la recesión, el crecimiento de la productividad laboral ha sido muy bajo.
Implicaciones políticas de la baja capacidad de reserva
- Es probable que el crecimiento económico se mantenga bajo.
- Hay menos espacio para relajar la política monetaria (debido a la amenaza de inflación)
- Ha habido una caída en la tasa de crecimiento económico a medio plazo y largo plazo.
Sin embargo, es posible que el Reino Unido tenga más capacidad disponible de lo que sugiere la encuesta. Además, hay margen para que la economía del Reino Unido recupere la producción perdida en el futuro.
- Las encuestas son bastante poco fiables como guía para determinar la capacidad disponible. Las empresas pueden malinterpretar lo que se entiende por operar a plena capacidad. La encuesta no incluye empresas que han cerrado.
- El desempleo en el 8.2% sugiere recursos sustancialmente desempleados en la economía. También es importante el aumento de la tasa de desempleo de larga duración del 1,5% en 2008 a más del 3% en 2012
- La productividad laboral a menudo cae en una recesión. (Por ejemplo, una empresa que experimenta una caída en la demanda, puede tratar de mantener a algunos trabajadores, aunque haya menos trabajo por hacer. Por lo tanto, cuando la economía se recupere, estos trabajadores producirán más).
- Podemos tener una brecha de producto negativa y una inflación obstinada al mismo tiempo. La inflación del Reino Unido ha sido causada principalmente por factores que impulsan los costos (impuestos más altos, impacto de la devaluación y aumento de los precios de las materias primas). La inflación subyacente subyacente ha sido mucho menor.
- La evidencia reciente sugiere que cuando una economía entra en recesión, todavía hay una rigidez de precios y la inflación no cae. Por ejemplo, los salarios son rígidos a la baja: es difícil recortar los salarios nominales. Por lo tanto, significa que una caída en la producción tiene menos impacto en la reducción de la demanda de lo que cabría esperar. La compensación entre producción e inflación es débil.
Profundidad de la recesión
Recientemente, Mervyn King advirtió sobre cómo la economía del Reino Unido podría permanecer estancada durante otros 5 años. En estos tiempos inusuales, es probable que la economía del Reino Unido se vea frenada por
- Crisis actual de la eurozona y recesión del euro
- Lidiando con la resaca de la crisis financiera
- Caída de los precios de la vivienda en el Reino Unido y efecto riqueza negativo
La experiencia de Japón muestra que a ningún país se le garantiza una determinada tasa de tendencia a largo plazo. Los factores pueden combinarse para reducir permanentemente la tasa de tendencia a largo plazo. En el caso del Reino Unido, todavía no hay motivos para creer que la economía no podrá volver a la tendencia de crecimiento en el futuro. Pero es muy poco probable que podamos ponernos al día con los años perdidos de 2008-12.
Conclusión
Es evidente que existen algunos problemas relacionados con la oferta, pero la recesión en curso indica que la falta de demanda agregada es un factor importante en la persistencia del crecimiento negativo. Debido a que las cifras oficiales de inflación son engañosas como una guía de la cantidad de capacidad disponible, existe un fuerte argumento de que la relajación monetaria y / o fiscal tendría un impacto limitado sobre la inflación.
Fuentes: Política monetaria y economía dañada del Banco de Inglaterra
Actualización 2020
La recesión provocó una pérdida del PIB real
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