Una espiral de deuda se refiere a una situación en la que un país (o empresa o individuo) ve niveles de deuda cada vez mayores. Estos niveles crecientes de deuda e intereses de la deuda se vuelven insostenibles, lo que eventualmente conduce al incumplimiento de la deuda.
Tipos de espirales de deuda
- Deuda del sector público. Se trata de una deuda que el gobierno debe al sector privado (por ejemplo, deuda del sector público del Reino Unido). Parte de la deuda pública también puede venderse a inversores extranjeros.
- Deuda externa. Esta es la deuda que un país tiene con otros países. Incluye tanto la deuda externa del gobierno como la deuda externa privada.
Podría producirse una espiral de deuda solo con la deuda pública. Sin embargo, si un país también tiene altos niveles de deuda externa, aumenta la probabilidad de que se produzca una espiral de deuda porque es más probable que los inversores extranjeros retiren fondos ante signos de dificultad; esto se denomina “fuga de capitales”.
Etapas de la espiral de la deuda
- Aumentan los niveles de deuda. (Esto podría deberse a un gasto excesivo, una recaudación de impuestos ineficiente, rescates bancarios o una desaceleración económica)
- Los mercados se preocupan por los niveles de deuda que conducen a mayores rendimientos de los bonos (tasa de interés más alta)
- Mayor costo del servicio de la deuda. El aumento de la deuda aumenta los pagos de intereses de la deuda. Pero los gobiernos también tienen que pagar intereses más altos sobre la deuda debido al aumento de los rendimientos de los bonos. Esto aumenta aún más el gasto público.
- Para reducir el rendimiento de los bonos, los gobiernos deben recortar el gasto y aumentar los impuestos.
- Intentar reducir la deuda puede provocar una recesión. El impacto de los recortes del gasto conduce a una menor demanda agregada, más desempleo y menor crecimiento económico. Un menor crecimiento económico conduce a menores ingresos fiscales.
- La economía en contracción significa que es más difícil cumplir con los pagos de la deuda. La confianza cae. Los rendimientos de los bonos siguen siendo altos a pesar de los recortes de gastos.
- Con una reducción de los pagos de impuestos, el gobierno lucha por cumplir con los pagos de intereses. Además, los mercados ya no quieren comprar más deuda pública, lo que lleva a un incumplimiento parcial o total.
Espiral de la deuda y perder-perder
Se argumenta que algunos países en una espiral de deuda están buscando opciones conocidas como perder-perder. Esto significa que recorta el gasto público (tratando de reducir el déficit). Sin embargo, esto conduce a un menor crecimiento y, por lo tanto, la relación deuda / PIB puede seguir creciendo. Por lo tanto, fracasas en dos frentes: obtienes el mismo alto nivel de deuda con respecto al PIB, pero también una menor producción económica.
Fuente: Vox
La investigación ha sugerido que los países que buscaron la austeridad han visto un aumento en su relación deuda / PIB.
Fuente: Vox
Ver también: ‘Austeridad impulsada por el pánico’. Este argumentó que la “crisis de la deuda” en Europa no era un problema real de insolvencia. Al comienzo de la crisis, los niveles de deuda no eran excesivamente altos. Pero, debido a que no había un banco central que interviniera en el mercado de bonos y apuntalara la confianza, los gobiernos “ entraron en pánico en la austeridad.
Cómo romper una espiral de deuda
- Recortar déficit fiscal pero inyección monetaria. Si un país recorta el gasto y aumenta los impuestos (austeridad fiscal), esto conduce a una menor demanda y podría provocar una recesión. Sin embargo, la economía puede evitar una recesión si hay algo más que aumente la demanda (por ejemplo, flexibilización de la política monetaria, por ejemplo, flexibilización cuantitativa o devaluación del tipo de cambio que impulsa la demanda interna.
- Reducir el gasto público que no perjudicará el crecimiento económico. Si aumenta la edad de jubilación, el gobierno ahorrará gastos de pensiones, pero también es posible que las personas trabajen más tiempo, lo que ayudará a mantener los ingresos fiscales. Por lo tanto, es posible que el crecimiento económico no disminuya, pero el gobierno puede reducir su gasto.
- Incrementar la eficiencia de la recaudación de impuestos. Evitar las lagunas fiscales, por ejemplo, recaudar impuestos de paraísos fiscales extraterritoriales. Cobrar más impuesto a la herencia.
- Rescate extranjero. Una agencia extranjera como el FMI podría otorgar un préstamo temporal, lo que reduce la necesidad de recortes de gastos.
- Devaluación. Una devaluación puede ayudar a impulsar las exportaciones al hacerlas más baratas. Esto proporciona una fuente de crecimiento económico para compensar el ajuste fiscal. (Sin embargo, una devaluación puede dar lugar a salidas de capital, lo que constituye un problema de la deuda externa.
El aumento de los rendimientos de los bonos pronto puede crear una espiral de deuda.
Ejemplos de espirales de deuda
Grecia
Desde 2008, Grecia ha experimentado un aumento en su relación deuda / PIB. Esto a pesar de un período de medidas de austeridad y recortes de gastos. Los recortes del gasto en Grecia han contribuido a una recesión prolongada que ha provocado la caída de la base impositiva.
Relación deuda / PIB de Grecia
- 2005 – 100% del PIB
- 2010 – 144,9% del PIB
- ECB
España
España ha anunciado más recortes del gasto, pero esto puede ser insuficiente para evitar que aumente la deuda con respecto al PIB. El desempleo en España supera el 23%, las medidas de austeridad han provocado una caída del crecimiento económico.
Espiral de la deuda y el euro
Los países del euro son más susceptibles a una espiral de deuda por tres razones.
- Es más probable que aumenten los rendimientos de los bonos. Debido a que los países de la eurozona no tienen un prestamista de última instancia, los mercados están más preocupados por la liquidez; esto ha llevado a un aumento de los rendimientos de los bonos.
- Falta de política monetaria independiente. Los países de la zona euro que persiguen un ajuste fiscal no pueden perseguir la expansión monetaria (por ejemplo, aumentar la oferta monetaria)
- Sin capacidad para devaluar. Los países del sur de Europa tienen un alto desempleo y un bajo crecimiento porque no son competitivos. Pero, en el euro, no pueden devaluar.