Desde 2010, la economía del Reino Unido ha estado dominada por recortes de gastos y el deseo de tener un superávit presupuestario lo antes posible. En el mundo político, el déficit público se presenta a menudo como la fuente de muchos males económicos y la eliminación del déficit es uno de los objetivos macroeconómicos más importantes.
Sin embargo, el déficit del gobierno (ver: Deuda pública bajo Labor) nunca causó la recesión, pero el déficit fue en gran parte un síntoma de la crisis financiera mundial. Podría decirse que la reducción del déficit en un momento de crecimiento débil ha ralentizado la recuperación y ha frenado la economía. Abolir el déficit presupuestario puede ser políticamente deseable, pero ¿es necesario desde un punto de vista económico?
Si desea un objetivo para los préstamos gubernamentales. Un objetivo más útil sería concentrarse en la deuda como porcentaje del PIB. Estabilice esto y luego redúzcalo constantemente. Pero no ponga los excedentes presupuestarios en un pedestal. Hay objetivos más importantes. Hay un dicho ‘ocúpate del crecimiento y el desempleo, y el déficit caerá debido a las mejoras cíclicas (mayor crecimiento – mayores ingresos fiscales)’
Los no economistas pueden mostrarse inmensamente escépticos ante esta idea. Quizás un déficit se considere casi inmoral o peligroso.
Una forma de abordar el problema es considerar la historia económica del Reino Unido.
- Los altos niveles de deuda son compatibles con un auge económico
A finales de 1940, la deuda del sector público del Reino Unido como porcentaje del PIB era del 150% (casi 2 veces mayor que los niveles actuales del 80%). Es posible que hubiera esperado que un gobierno entrante entrara en pánico por el nivel de deuda nacional y buscara una severa austeridad. Pero, el Partido Laborista creó el Estado de Bienestar, nacionalizó industrias clave y creó el Servicio Nacional de Salud. En 1950, la deuda nacional superaba el 200% del PIB. ¿Implosionó la economía bajo este enorme nivel de deuda nacional? No. Los rendimientos de los bonos se mantuvieron relativamente bajos y este nivel muy alto de deuda pública fue consistente con permitir un auge económico y un alto crecimiento de la posguerra.
Es muy común que la gente escriba algo sobre el horrible nivel de la deuda del Reino Unido, por ejemplo, de Independent ” La deuda nacional de Gran Bretaña actualmente asciende a la horrible cifra de 1,5 billones de libras”.
£ 1,5 billones es mucho dinero. Pero, la cifra clave es la deuda como% del PIB y los pagos de intereses de la deuda como% del PIB.
Esto muestra como un porcentaje del PIB que los pagos de intereses de la deuda están por debajo del promedio de posguerra
Durante las décadas de 1950 y 1960, los gobiernos rara vez tuvieron un superávit presupuestario. Sin embargo, como porcentaje del PIB, la deuda del sector público disminuyó constantemente.
Esto es importante: no necesita superávits presupuestarios para reducir la deuda como porcentaje del PIB.
Ciertamente, no necesita reglas fiscales para consagrar los superávits presupuestarios en la ley.
La cifra clave del endeudamiento público es la deuda nacional como porcentaje del PIB. La mayoría de los economistas dirían que, al 80% del PIB, la deuda del Reino Unido debe estabilizarse y reducirse durante la próxima década. El 60% del PIB es un buen objetivo. Pero, no hay prisa por perseguir una austeridad contraproducente.
¿Subirán los rendimientos de los bonos?
Un argumento en contra de la austeridad es que un mayor endeudamiento hará subir los bonos. El argumento es que los préstamos del gobierno desplazan la inversión del sector privado y los mercados requieren tasas de interés más altas para atraer la demanda de bonos. Esto puede ocurrir si la economía está cerca de su capacidad máxima. Pero, en una trampa de liquidez, hay ahorros excedentes. El sector privado tiene ahorros no utilizados que no está utilizando para proyectos de inversión. Desde 2009, la deuda del Reino Unido ha aumentado, pero al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos han caído.
Pero no podemos pagarlo
Con los recortes en el gasto del gobierno / policía local, se dice que la economía no se lo puede permitir.
Esto no es verdad. El Reino Unido podría permitírselo si quisiera, ya sea reducir la deuda más lentamente o aumentar los impuestos. La clave es el gasto público como% del PIB. Es una opción para reducir el gasto público al 35% del PIB, más bajo que la mayor parte del período de posguerra. Si no queremos recortes, podríamos gastar más. Hay muchas formas de aumentar los impuestos de manera beneficiosa: el impuesto al azúcar, el impuesto sobre la tierra, el reciente aumento del impuesto de timbre del gobierno sobre las casas caras. La economía no se hundirá si dedicamos 1 o 2% más de la economía al gasto público. Por ejemplo, no está claro que el sector privado sea más eficiente en el gasto del 1% del PIB que el gasto del gobierno en la vigilancia local.
Deuda pública y deuda del sector privado
La otra cosa acerca de la deuda pública es que no estamos pidiendo préstamos a terceros. La mayor parte (aproximadamente el 70-80%) de la deuda del Reino Unido es propiedad del sector privado del Reino Unido. De alguna manera, podríamos pensar en pedir prestado a nosotros mismos.
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El aumento de la deuda pública en 2009 reflejó el aumento del ahorro del sector privado. Si se cambia de opinión, una rápida caída del déficit presupuestario del gobierno provocará un aumento del ahorro del sector privado. La otra cara de la moneda es que una fuerte reducción del déficit público provocará una caída en el ahorro del sector privado / una mayor deuda del sector privado.
Pedir prestado es inmoral y perjudica a las generaciones futuras
Las personas que dicen que los préstamos del gobierno son inmorales, por lo general tienen una gran hipoteca o trabajan para una empresa que solicita préstamos para invertir en capacidad futura.
Se podría decir que las generaciones futuras se verán perjudicadas si no invertimos en la construcción de viviendas, fuentes de energía renovables y mejores redes de transporte.
Evaluación
Me gusta el ejemplo de los niveles de deuda de la posguerra. Pero esto no significa que debamos permitir que la deuda nacional suba al 200%, era un momento diferente. En la década de 1940, había una demanda patriótica de bonos de guerra, y el Reino Unido también dependía de un gran préstamo de EE. UU. Pero, el punto es que el 80% del PIB no es el fin del mundo, la mayor parte del siglo XX, la deuda pública era mucho más alta de lo que es ahora.
Alcanzar un superávit presupuestario hará sufrir a algunas personas que experimentan recortes de gastos. Estarán peor. Pero es muy probable que a la economía le vaya relativamente bien en los próximos cinco años, alcanzando un crecimiento del 2,5%. El Reino Unido no está aplicando una austeridad real con recortes totales del gasto público en términos reales (como, por ejemplo, Grecia). El gasto público real está aumentando. Además, debería haber mucha capacidad disponible en la economía, después de cinco años de recesión y un crecimiento por debajo de la tendencia. La política monetaria también es acomodaticia. La economía podría funcionar bien, pero eso no significa que no pueda hacerlo aún mejor.
Compromisos de gasto. El Reino Unido actualmente está comprometido con una gran cantidad de aumentos en el gasto público debido a una población que envejece, especialmente con la garantía de triple bloqueo para las pensiones. Este tipo de tendencias a largo plazo en el gasto público significa que deben tomarse algunas decisiones difíciles, por ejemplo, aumentar la edad de jubilación, aumentar los impuestos, recortar otras áreas del gasto.
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