Pregunta de los lectores: ¿De verdad cree que el Reino Unido mantendrá la calificación crediticia AAA durante, digamos, los próximos 2 años?
El Reino Unido es uno de los pocos países que tiene una calificación crediticia AAA. (lista de países con la calificación crediticia más alta)
Siempre he sentido que el Reino Unido debería poder mantener su calificación crediticia AAA (con una posible rebaja menor). Sin embargo, existe el peligro de degradación debido a dos factores
El Reino Unido no se recupera, pero se atasca en una depresión persistente. La mayoría de los analistas esperan un crecimiento positivo para el Reino Unido a finales de 2012, pero esto está lejos de estar garantizado. En los últimos 4 años, los pronosticadores han sido persistentemente optimistas en lo que respecta al crecimiento del Reino Unido. Hay 3 factores que podrían hacer que el Reino Unido sufra una depresión persistente
- Los recortes del gasto público aún deben entrar en vigor. Si el gobierno recorta el gasto, pero el sector privado continúa ahorrando y no invirtiendo, podría haber una gran caída en la demanda.
- La economía europea podría deteriorarse mucho más. Una profunda recesión europea reduciría la demanda de exportaciones del Reino Unido (y AD), pero socavaría más significativamente la confianza
- Nuevas caídas en el gasto y la inversión del sector privado. Por ejemplo, los precios de la vivienda en el Reino Unido están sobrevalorados. Si los bancos sufren pérdidas sustanciales relacionadas con el impago de la deuda de la zona euro, la disponibilidad de hipotecas podría caer aún más, lo que provocaría precios de la vivienda más bajos y un efecto de riqueza negativo en el gasto de los consumidores. Pero también los hogares se han visto presionados por el aumento de los costos de vida y el estancamiento del crecimiento de los salarios. La confianza del consumidor ya es muy baja, pero aún podría deteriorarse. (Hada de la confianza)
Sin embargo, sigo pensando (o quizás espero sea una palabra mejor) que esto se puede evitar. Me gustaría ver un año sólido de crecimiento económico, que sería clave para mejorar las perspectivas de calificación crediticia.
Algunas razones para esperar que el Reino Unido mantenga su calificación crediticia AAA.
Rendimientos de bonos
Gráfico del FMI, fuente: FT
Los rendimientos de los bonos del Reino Unido siguen cayendo. Esto contrasta con los rendimientos de los bonos en la zona euro. (Rendimiento de los bonos de la UE)
Los rendimientos de los bonos tienden a subir cuando los mercados temen el incumplimiento. Esta es la razón por la que aumentaron los rendimientos de los bonos griegos y por qué España e Italia se han enfrentado a rendimientos de los bonos mucho más altos.
Los bajos rendimientos de los bonos significan que es muy barato para el gobierno pedir prestado, y la gente quiere comprar bonos del Reino Unido.
(los bajos rendimientos de los bonos también son un reflejo del bajo crecimiento económico y los altos ahorros)
A pesar de un déficit presupuestario muy grande, el Reino Unido ha experimentado una caída en los rendimientos de los bonos. Esto es porque:
- Política monetaria independiente. El Banco de Inglaterra puede comprar rendimientos de bonos y evitar cualquier escasez de liquidez.
- Reino Unido es visto como un refugio relativamente seguro en comparación con la zona euro, donde las inflexibilidades hacen que los países sean más propensos a incumplir.
Deuda del Reino Unido
La deuda pública del Reino Unido no es buena, pero según los estándares históricos, hemos tenido una deuda mucho más alta en las décadas de 1940 y 1950. Esto sugiere que no hay ninguna razón por la que el Reino Unido deba entrar en default con una relación deuda / PIB más baja. Si no perdimos la calificación AAA en la década de 1950, ¿por qué deberíamos perderla ahora? (sin embargo, también hay muchas razones por las que la década de 2010 es muy diferente a la de 1950)
El gobierno tiene objetivos para la reducción del déficit a largo plazo.
Creo que el gobierno cometió un error al recortar la inversión del sector público durante una recesión. Irónicamente, esto ha reducido las perspectivas de crecimiento y ha significado que el gobierno haya tenido que revisar a la baja sus objetivos de reducción del déficit. Sin embargo, el Reino Unido al menos tiene cierta voluntad política para hacer cosas como aumentar los impuestos y recortar el gasto. Hay un grado de confianza, que está ausente en países como Grecia e Italia.
Will the UK Lose its AAA Credit Rating?
If the Eurozone was strong, I would expect the UK economy to recover. This return to economic growth would boost tax revenues and reduce unemployment benefit spending. This would enable the government to start to reduce debt to GDP ratios quite soon. Strong growth would also enable deficit reduction without pushing us back into recession.
However, the Eurozone is not strong, in fact there is danger of serious economic and fiscal problems getting even worse. I can’t see Greece staying in the Euro. Greece will default and leave. This will cause other European banks to lose money, which they have in Greek bonds.
The real problem would come if big European countries like Spain and Italy also got into real difficulties (i.e. worse than now). This would cause two problems.
European recession would become even deeper, dragging the UK economy into a persistent depression. This would lead to higher debt to GDP ratio.
A second credit crunch following widespread government default and banking collapse. If big Spanish banks went under, there could be a crisis of confidence and mass withdrawals. This could affect the UK bond market, as investors feared the UK could follow suit.
Could UK benefit from a Eurozone fallout?
One possibility, is that if there was great volatility in the Eurozone, investors may decide the UK is one of best places for putting funds. Investors need to put their savings some-where, the UK could be seen as least worse option. To some extent this has already occurred, and is one reason behind the low UK bond rates.
Responder. Sí, debería. Pero, si hay una gran crisis bancaria en Europa o una depresión persistente, esto podría cambiar.
Relacionado
- ¿Qué determina la calificación crediticia?