Comentarios de los lectores de la publicación: ¿Debería el Reino Unido unirse a la zona euro?
Así que ahora estamos en 2013. Gran Bretaña ha pasado varios años con su tasa de interés establecida en casi cero, ha entrado en una triple recesión, ha perdido su calificación crediticia AAA y la libra esterlina solo vale 1,15 €, una caída de más del 30% frente a la Euro.
Entonces, para aquellos que todavía no pueden ver la madera por los árboles y todavía creen en la propaganda “anti-euro”, despierten y huelan el café.
Lo diré de esta manera, a pesar de la agitación que ha estado sufriendo la Eurozona durante los últimos 5 años, a pesar de su incapacidad para bajar las tasas de interés a cero para ser más competitiva, a pesar de sus diferentes economías y demografía, ha aumentado su valor frente al Reino Unido. como Nación pero más del 30%. ¿Puedes oler el café todavía?
Hace un tiempo, escribí una publicación: ¿Cómo medir el éxito en la zona euro? El principal argumento de esa publicación es que no se puede medir el éxito económico solo con los rendimientos de los bonos. A finales de 2012, el BCE estaba muy contento de ver la caída de los rendimientos de los bonos; había casi la sensación de que la caída de los rendimientos de los bonos significaba que el euro ahora estaba funcionando bien, pero la caída de los rendimientos de los bonos por sí sola no resuelve el desempleo y la crisis más amplia de la eurozona. A veces, juzgamos el éxito económico desde un punto de vista muy limitado, ignorando factores mucho más importantes.
Un ejemplo es juzgar la conveniencia de una política económica a partir de la fortaleza de una moneda.
Cuando tiene un gran déficit en cuenta corriente, cuando su economía está en recesión, una depreciación es exactamente lo que necesita la economía. Tener una moneda fuerte, cuando los fundamentos económicos no respaldan ese nivel, solo crea más miseria económica.
Un ejemplo obvio que me viene a la mente es el esfuerzo de 1992 para mantener la libra sobrevalorada artificialmente dentro del ERM. Para mantener la libra esterlina a un nivel fijo frente al marco D, subimos las tasas de interés al 15% y causamos una recesión severa. La libra fuerte era completamente inadecuada para la economía del Reino Unido, pero persistimos con la política debido a una creencia errónea de que mantener una libra “fuerte” era “bueno”.
Otro error clásico fue la decisión en 1925 de reincorporarse al patrón oro a un nivel que no era adecuado para la economía británica de posguerra. La consecuencia de esta decisión fue la deflación, el bajo crecimiento y un aumento de la relación deuda / PIB. (ver: Economía del Reino Unido en la década de 1920) En este caso, la libra fuerte fue perjudicial para la economía del Reino Unido.
Fuerza del Euro
La fortaleza del euro no ha aumentado necesariamente el nivel de vida de las personas de la zona euro. Para aquellos en la periferia sur de la Eurozona, la fortaleza de la Eurozona ha sido un factor importante que contribuyó a una recesión prolongada y un alto desempleo.
En 2008-11, las economías de la eurozona se enfrentaron a déficits por cuenta corriente excepcionalmente elevados, cercanos al 10% del PIB (y hasta el 15% en el caso de Grecia). Esto reflejó una desalineación fundamental de la economía. Dentro del euro, Portugal, España, Grecia no eran competitivos, el euro era demasiado fuerte, lo que hacía que sus exportaciones fueran muy poco competitivas. En la zona euro, los exportadores no pudieron competir, lo que provocó una menor demanda, menores exportaciones y un mayor desempleo.
Si el Reino Unido hubiera estado en la zona euro, no hubiéramos podido devaluar en un 30%. La libra ahora podría estar sobrevaluada en un 30%. La consecuencia de esto habría sido:
- Un déficit por cuenta corriente aún mayor.
- Menor demanda interna. La fortaleza del euro habría aumentado la demanda de importaciones y reducido la demanda de exportaciones del Reino Unido.
- La recesión habría sido más profunda, ejerciendo presión sobre el déficit público.
Además de los problemas de un tipo de cambio sobrevaluado, no hay duda de que, en el euro, el Reino Unido habría experimentado el mismo pánico por los rendimientos de los bonos. El Reino Unido habría experimentado un destino similar al de España, con un aumento de los rendimientos por encima del 5% y una presión para una mayor austeridad.
Pero, ¿no es una moneda fuerte un signo de éxito económico y un factor que aumenta el nivel de vida?
A largo plazo, una apreciación del tipo de cambio suele ser un reflejo de un sólido desempeño económico. Por ejemplo, supongamos que el Reino Unido experimentó un rápido crecimiento en productividad y competitividad. Esto haría que las exportaciones del Reino Unido fueran más competitivas; la demanda aumentaría y esto haría que el valor de la libra aumentara constantemente. La libra fuerte es un reflejo del sólido desempeño económico. A pesar de la apreciación del tipo de cambio, los exportadores seguirían pudiendo vender sus bienes gracias al crecimiento de su productividad.
La apreciación del tipo de cambio también ayudaría a mantener baja la inflación y reduciría el precio de las importaciones. Esto aumentaría los niveles de vida nacionales porque podemos importar bienes a un precio más bajo.
Lo importante es que una moneda fuerte es deseable si es el resultado de una mayor competitividad.
Sin embargo, si una moneda subió debido a la especulación o porque está en una moneda única, entonces el aumento en el valor de la moneda puede ser inadecuado y causar un desequilibrio de la demanda interna.
¿Unirse al euro no habría obligado al Reino Unido a ser tan competitivo como Alemania?
Un argumento propuesto a favor del euro fue que obligaba a los países a ser tan competitivos como todos los demás. Como no se podía devaluar, tendría que aumentar la productividad y ser competitivo. Se esperaba que unirse al Euro haría que Italia y Grecia fueran tan competitivas como Alemania. Desafortunadamente, esto no sucedió. Unirse a una moneda única no cambia los factores estructurales subyacentes que determinan la productividad y la competitividad. Desafortunadamente, resultó ser una ilusión que Italia y Grecia pudieran vincular sus fortunas a la economía alemana. Si el Reino Unido se hubiera unido al euro, dudo mucho que esto hubiera causado un “milagro de la productividad”.
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