Pregunta de los lectores: ¿Una economía fuerte generalmente va acompañada de una moneda fuerte?
En resumen, una economía fuerte se caracteriza generalmente por una moneda fuerte. Cuando la economía va bien y en un período de auge del ciclo económico, implica tasas de interés más altas para mantener baja la inflación. Estas tasas de interés más altas atraerán flujos de dinero caliente y una mayor demanda de la moneda. Una economía fuerte también aumentará la confianza en mantener esa moneda. Una economía fuerte también puede implicar que, a largo plazo, la economía se vuelve más productiva y competitiva, lo que lleva a un aumento de la demanda de exportaciones y, por ende, de la moneda.
Sin embargo, no hay garantía de que una economía fuerte lleve a un aumento en el valor de la moneda. Una economía fuerte podría, en algunas circunstancias (crecimiento débil de las exportaciones, aumento de la inflación), provocar una caída en el valor de la moneda.
Además, los tipos de cambio pueden moverse debido al sentimiento del mercado (por ejemplo, corregir una sobrevaloración) que tienen poca relación directa con el desempeño económico.
¿Qué es una economía fuerte?
En primer lugar, una economía fuerte implica:
- Una alta tasa de crecimiento económico. Esto significa una expansión de la producción económica; conducirá a mayores ingresos medios, mayor producción y mayores gastos.
- Inflación baja y estable (aunque si el crecimiento es muy alto, podríamos comenzar a ver un aumento de la inflación)
- Desempleo bajo
Otros aspectos de una economía fuerte podrían incluir:
- Exportaciones crecientes
- Productividad mejorada (producción por trabajador)
- Mayor inversión
- Caída del endeudamiento del gobierno
- Alta confianza de consumidores y empresas.
- Aumento de las tasas de interés para mantener baja la inflación
Ejemplos de economía fuerte
- Economía del Reino Unido 1984-1989, economía del Reino Unido 1993-2005
- Economía alemana de la posguerra 1950 y 1960
- Economía de Estados Unidos 1992-2000. 2012-18
¿Por qué una economía fuerte genera una moneda fuerte?
Factores a largo plazo
En el período de la posguerra, Alemania y Japón tuvieron un sólido desempeño económico que se caracterizó por altos niveles de inversión y un rápido crecimiento de la productividad y la competitividad. Debido a estas ganancias de productividad, las exportaciones alemanas y japonesas se vuelven cada vez más competitivas en el mercado global. Hubo un aumento de la demanda de sus exportaciones. Esto, a su vez, provocó una apreciación constante del marco alemán y del yen japonés. Las economías se caracterizaron por un alto crecimiento, baja inflación y una apreciación constante de la moneda.
Confianza
Los países con un sólido historial de crecimiento económico, estabilidad política y una moneda estable atraerán inversores que deseen aprovechar la estabilidad de la economía. Los inversores están más dispuestos a ahorrar en dólares y euros porque, tradicionalmente, estas monedas mantienen bien su valor, debido a un desempeño económico relativamente sólido y estable.
Por el contrario, una economía con un historial de desempeño débil (crecimiento deficiente, tasa de inflación volátil), entonces es mucho más probable que la moneda sea volátil. Por ejemplo, una caída en el precio del petróleo hizo que los inversionistas vendieran monedas como el rublo ruso y el bolívar venezolano, ya que con los precios del petróleo más bajos, estas economías se debilitaron mucho.
Factores a corto plazo
A más corto plazo, si una economía experimenta tasas de crecimiento económico relativamente altas, es probable que la economía experimente un aumento de las tasas de interés a medida que el Banco Central responda a un mayor crecimiento y presiones inflacionarias potenciales subiendo las tasas de interés.
Estas tasas de interés más altas conducen a ‘flujos de dinero caliente’ donde los extranjeros desean ahorrar en ese país para aprovechar mejores rendimientos. Esto provoca una apreciación del tipo de cambio.
Ejemplo: dólar estadounidense 2006-2018
2010-2018
Desde que EE. UU. Salió de la recesión en 2010, la economía de EE. UU. Ha tenido un desempeño más sólido que muchos de sus competidores, como la zona euro, Japón y el Reino Unido. El crecimiento estadounidense ha sido mayor y el desempleo ha caído al 4%. Como resultado, Estados Unidos ha aumentado las tasas de interés más rápido que algunos de sus principales competidores: Japón y la zona euro. Como resultado, desde 2009, el dólar se ha apreciado aproximadamente un 20%. Esto respalda la opinión de que un período de fuerte crecimiento conduce a una moneda fuerte.
Este período también ha sido de incertidumbre económica con la economía mundial todavía luchando con las consecuencias de la crisis financiera. El dólar estadounidense tiene un atractivo adicional por su reputación como moneda de reserva global, una apuesta relativamente segura en comparación con las alternativas.
Apreciación de 2009
Un punto interesante del gráfico es la rápida apreciación del dólar en medio de la recesión de 2008-2009. Desde mediados de 2008 a 2009 el dólar se apreció aproximadamente un 20% en cuestión de pocos meses. Esta apreciación fue a pesar de:
- Recesión: caída del PIB
- Las tasas de interés se reducen al 0,5%
- Aumento del desempleo.
- Aumento del déficit presupuestario.
Esto muestra que, a corto plazo, el vínculo entre una economía fuerte y una moneda fuerte puede romperse. Lo que estaba sucediendo en 2008-09 fue que una crisis global de confianza hizo que los inversores se retiraran de los mercados emergentes y buscaran una “seguridad relativa” en los EE. Por tanto, a pesar de una economía muy débil en el corto plazo, el dólar se apreció. En este caso, la apreciación del dólar se debió más a la reputación a largo plazo de Estados Unidos.
Dólar débil 2000-2008
La década de 1990, el sólido desempeño económico llevó a una apreciación del dólar, como era de esperar.
Sin embargo, el período 2002 a 2008 también fue un período de fuerte desempeño económico, pero esto vio una depreciación prolongada (de aproximadamente 25%) en el dólar. En la década de 2000, parecería que el desempeño relativamente sólido de EE. UU. Tenía una correlación negativa con un dólar fuerte.
¿Por qué el dólar estaba débil en la década de 2000?
Gran déficit por cuenta corriente. El crecimiento de Estados Unidos en la década de 2000 se caracterizó por un déficit en cuenta corriente (importaciones mayores que exportaciones). El crecimiento fue desequilibrado, un déficit en cuenta corriente tiende a ejercer presión a la baja sobre una moneda, ya que la demanda de compra de bienes extranjeros es mayor que la de bienes nacionales.
Esto muestra que depende del tipo de “fuerte crecimiento económico”. Si el crecimiento está impulsado por las exportaciones y es causado por el aumento de la productividad, esto tiende a conducir a un mejor desempeño de la moneda. Si el crecimiento está impulsado por los consumidores y depende de las importaciones, esto tiende a provocar una moneda más débil.
Flujo y reflujo natural
Otro factor es que las divisas se negocian en los mercados de divisas y pueden estar sujetas al sentimiento del mercado. A veces, un deterioro prolongado de la moneda puede ser una simple “corrección del mercado” a una sobrevaluación previa. No siempre existe un vínculo directo entre una moneda y el desempeño económico.
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