En los últimos años, las principales empresas han experimentado un aumento significativo de las reservas de efectivo. Se trata de beneficios que no se reinvierten ni se distribuyen a los accionistas, sino que se guardan efectivamente.
Las mayores reservas de efectivo se encuentran entre las principales empresas de TI de Estados Unidos, como Apple, Microsoft y Google.
Estas reservas de efectivo tienen implicaciones significativas para el bienestar económico y la distribución del ingreso en la sociedad.
Algunos economistas ven estas reservas de efectivo como una pérdida efectiva de bienestar. Los $ 2 billones de reservas que se encuentran en cuentas improductivas ‘offshore’, en lugar de reinvertirse en la economía.
Reservas netas de efectivo
- Tenga en cuenta la reserva de efectivo neta = ahorros – niveles de deuda.
Reservas de efectivo de las principales empresas estadounidenses
Según Moody, una agencia de calificación crediticia, las empresas no financieras estadounidenses tenían un total de 1,7 billones de dólares en sus balances.
- Las reservas de efectivo de Apple son las más grandes, con un total de reservas de efectivo de 216.000 millones de dólares, el 93% de las cuales está en el extranjero.
- Las cinco principales empresas, Apple, Microsoft, Alphabet, Cisco y Oracle, tenían un total de 504.000 millones de dólares en efectivo a finales de 2015.
- Microsoft tiene $ 90 mil millones de reservas de efectivo, 91% en el extranjero (Forbes)
- El de Google es de $ 64,4 mil millones.
Después del sector tecnológico, el siguiente sector más grande para las reservas de efectivo es el sector farmacéutico y de la salud con el 19% de las reservas de efectivo equivalentes a $ 136 mil millones.
Reservas de efectivo de las principales empresas del Reino Unido
- Según FT, la posición de caja neta de las empresas del FTSE 100 ha aumentado de 12.200 millones de libras esterlinas en 2008 a 73.900 millones de libras este año en 2013. Para todas las empresas importantes, esta reserva de caja es de 166.000 millones de libras. (reservas de efectivo en FT)
- Desde 2008, las empresas del Reino Unido han aprovechado la oportunidad para reducir las deudas de las empresas, lo que ha provocado este fuerte aumento de las reservas netas de efectivo.
- Otras estimaciones del nivel de reservas de efectivo de las empresas del Reino Unido incluyen una cifra del Banco de Inglaterra de 284.000 millones de libras esterlinas (enlace). Además de estas reservas de efectivo, hay una cifra de £ 69 mil millones de inversión en bonos, que son efectivamente un tipo de ahorro.
Razones del aumento de las reservas de efectivo de las empresas
¿Cuáles son las razones de este aumento de las reservas de efectivo?
- Mayor rentabilidad. Las empresas han podido aumentar la rentabilidad, con una demanda creciente de artículos de lujo, pero un crecimiento limitado de los costos. En particular, los salarios reales se han estancado desde 2008, lo que ha contribuido a aumentar la rentabilidad.
- Incertidumbre, que desalienta la inversión. A pesar del aumento de la rentabilidad, hay muchos factores que aumentan la incertidumbre y desalientan la inversión. Estos han incluido problemas estructurales de la eurozona, el impacto del Brexit en la economía mundial y la fuerte caída de los precios de las materias primas que están perjudicando a muchos productores de materias primas.
- Bajas tasas de interés. El mundo ha visto una caída en las tasas de interés, con un aumento notable en el número de rendimientos negativos de los bonos. Esto significa que las empresas tienen menos presión para ofrecer dividendos más altos a los accionistas. Ya existe una gran brecha entre el rendimiento de las acciones y el rendimiento de los bonos.
- Evasión de impuestos. Una de las razones del aumento de las reservas de efectivo de las empresas estadounidenses es el deseo de evitar el impuesto de sociedades estadounidense. El 93% de las reservas de efectivo de Apple se mantienen en el extranjero. Devolver estas ganancias a los Estados Unidos para invertirlas o distribuirlas a los accionistas atraerá tasas relativamente altas de impuestos corporativos.
Beneficios de las reservas de efectivo
- Las empresas tienen un seguro contra una recesión económica; esto es importante para las empresas de sectores volátiles, como las materias primas.
- Con grandes reservas de efectivo, existe potencial para inversiones y adquisiciones cuando mejore el clima económico. La falta de financiamiento no debería ser una razón para recortar la inversión porque las empresas tienen la capacidad de recurrir a las reservas.
- Algunas de las reservas de efectivo se están invirtiendo en bonos del gobierno, que ayudan a financiar los déficits públicos.
Problemas de reservas de efectivo
- En una era de austeridad, con recortes en el gasto público y falta de gasto en infraestructura, estas reservas de efectivo podrían usarse de manera más rentable en la economía en lugar de estar efectivamente inactivas.
- Refleja una creciente desigualdad. Las reservas de efectivo son en parte el resultado de la ampliación de la brecha entre la rentabilidad y el crecimiento de los salarios. Las empresas se han beneficiado del aumento de la rentabilidad, pero esto no ha provocado un aumento de los salarios de los trabajadores.
- Las empresas pueden volverse reacias a usarlos. Las reservas de efectivo han ido aumentando durante varios años y parece haber una renuencia a utilizarlas. Es incierto cómo Apple lograría gastar $ 200 mil millones de reservas en cuentas en el extranjero.
- Podría llevar a que las empresas adquieran otros negocios no conectados, pero esto podría hacer que la empresa se sobrecargue y pierda el enfoque en su negocio principal. Por ejemplo, Tesco se expandió a muchas empresas diferentes a expensas de su negocio principal de supermercados.
- La falta de inversión podría ser un factor detrás de la caída de la productividad laboral.
La productividad laboral del Reino Unido se ha quedado atrás de las tendencias pasadas, lo que ha afectado negativamente a la tasa de crecimiento económico a largo plazo del Reino Unido.
Inversión empresarial que lucha por mantener el crecimiento anterior.
¿Impuesto sobre las ganancias retenidas?
Una posibilidad es tener un impuesto sobre las ganancias retenidas para fomentar la inversión. La tecnología de la información podría incluso volverse neutra en materia de ingresos mediante una reducción equivalente del impuesto de sociedades.
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