¿Cómo juzgar el historial económico de George Osborne y David Cameron desde mayo de 2010?
Heredaron una economía que se recuperaba de una profunda recesión, alto desempleo y un gran déficit presupuestario. Fue una circunstancia económica difícil, pero al mismo tiempo se podría esperar una fuerte recuperación económica ya que había mucha capacidad sin utilizar y potencial de crecimiento económico.
El canciller y los partidarios señalarán una recuperación económica más fuerte que Europa, una caída del desempleo y una gran reducción del déficit presupuestario.
Sus críticos argumentarán que la austeridad de 2010-12 fue innecesaria, lo que provocó la recuperación económica más lenta registrada y condujo a una pérdida permanente en la producción potencial. También criticarán la naturaleza desequilibrada de la recuperación del Reino Unido: un déficit récord por cuenta corriente, dependencia del gasto de los consumidores y una economía frágil al impacto económico del Brexit.
Crecimiento económico
La parte más decepcionante de su historial fue la recuperación económica estancada en el último semestre de 2010 hasta principios de 2013.
Podría decirse que esto se debió a dos razones principales:
- La austeridad real: los recortes del gasto y la reducción de la inversión del sector público redujeron la demanda y la inversión agregadas.
- También el enfoque implacable en la austeridad y en el mal estado de la economía afectó la confianza de los consumidores y las empresas.
En una recesión, con altos niveles de ahorro, tasas de interés muy bajas y un crecimiento débil, es el momento perfecto para que el gobierno financie más inversiones del sector público para mejorar tanto la demanda como la oferta de la economía, pero esta oportunidad no se aprovechó. .
La recuperación más lenta registrada
Ver: Comparación de diferentes recesiones
Este gráfico muestra que la recuperación del Reino Unido de la recesión de 2008 fue la más lenta registrada. El canciller podría defenderse diciendo:
- Fue una recesión excepcionalmente profunda, debido a la crisis financiera que golpeó duramente al Reino Unido.
- Las mayores caídas en la producción se produjeron antes de que asumieran el cargo en mayo de 2010.
- La recuperación de la eurozona ha sido aún peor en los últimos años (agobiada por la austeridad y la crisis de la eurozona). El Reino Unido está creciendo al menos cerca del 2% anual.
Sin embargo, al juzgar el historial económico de 2010-16, la solidez de la recuperación fue uno de los criterios más importantes, y la política fiscal del gobierno fue importante para detener la recuperación.
PIB real
PIB real per cápita
Fuente ONS – IHXZ
Los ingresos reales de los hogares per cápita se redujeron de 2007 a 2014.
El récord de crecimiento económico es aún menos impresionante si se mira el PIB real per cápita. La ironía es que (dada la hostilidad a la migración en el referéndum de la UE) los niveles netos de migración han sido muy útiles para mejorar estadísticas económicas clave como el crecimiento del PIB real y el déficit presupuestario.
Desempleo
El desempleo es uno de los mayores éxitos de los años de Osborne / Cameron – cayendo al 5,5% – una caída del desempleo mucho más rápida que las recesiones anteriores (por ejemplo, 1980, 1990) Esta caída del desempleo se produjo a pesar del crecimiento económico relativamente débil; El mérito de la caída del desempleo se ha atribuido a menudo a mercados laborales más flexibles, en parte como resultado de la política gubernamental y en parte debido a las cambiantes condiciones laborales.
El único inconveniente de la caída del desempleo es que:
- Sin una recesión doble, la caída podría haber sido más fuerte y rápida.
- La caída del desempleo se ha logrado mediante un bajo crecimiento de los salarios y un aumento en los tipos de empleo con contrato de cero horas. Sin embargo, aunque la inseguridad laboral ha aumentado. El aumento del salario mínimo nacional a un nivel de salario digno es un logro del canciller.
Inflación
La inflación ha sido en su mayoría benigna, aparte de la inflación de 2011 que impulsó los costos, debido a impuestos más altos, el impacto de la devaluación y factores externos. Esta inflación de costos estuvo mayormente fuera del control de la política gubernamental, pero condujo a una disminución de los salarios reales.
De hecho, la principal crítica a la inflación en los años 2010-16 fue el hecho de que la inflación fue demasiado baja, alcanzando el 0% durante gran parte de 2015. Una indicación de que el crecimiento económico fue demasiado débil.
Déficit de presupuesto
Para un canciller que le dio tanta importancia al déficit presupuestario, considerará la reducción del déficit como un logro importante. Sin embargo, sus propias reglas fiscales se rompían regularmente y el ritmo de reducción del déficit fue más lento de lo que prometió. Esto se debió en parte al hecho de que el menor crecimiento (como resultado de la austeridad) afectó los ingresos fiscales esperados. Sus reglas fiscales para equilibrar el presupuesto fueron ampliamente condenadas por carecer de lógica económica y es probable que el futuro canciller conservador las ignore.
En 2010, se afirmó que, a menos que se controlara el endeudamiento, el Reino Unido se enfrentaría a un aumento de las tasas de interés o algo peor. Sin embargo, pocos días después del Brexit, los rendimientos del Reino Unido cayeron en territorio negativo. Un recordatorio de que el Reino Unido no estaba en peligro de incumplimiento ni de ninguna de las peores predicciones.
Para mí, el enfoque en el déficit presupuestario estaba fuera de lugar, al menos en los trimestres tentativos de recuperación de la recesión más profunda jamás registrada. Habría sido una mejor política económica centrarse en una fuerte recuperación económica y una estabilización a medio plazo de la relación deuda / PIB.
Referéndum de la UE
Tanto George Osborne como David Cameron hicieron de los beneficios económicos de la UE una parte central de su estrategia para permanecer en la UE. Este análisis fue apoyado por la gran mayoría de economistas que acordaron que dejar la UE tendría costos tanto a corto como a largo plazo. Sin embargo, el mensaje de Osborne no siempre resonó entre los votantes. Quizás porque se hizo de manera incorrecta.
Por ejemplo, salir de la UE afectará negativamente al déficit presupuestario del Reino Unido, especialmente a largo plazo. Pero, la amenaza bastante estridente de Osborne de lanzar un ‘presupuesto de castigo’ después de dejar la UE (un presupuesto de aumentos de impuestos y recortes de gastos) se consideró como un punto bajo de la campaña Remain, en lugar de ayudar a la gente a comprender los costos de irse. Esta amenaza fue vista como una reacción exagerada y en gran parte descartada. (Ver: ¿Puedes convencerte de entrar en recesión?)
También fue un recordatorio de cómo la comprensión de Osborne de la economía siempre ha sido incierta. Después del referéndum de la UE, Osborne dio un giro de 180 grados diciendo que después de todo no habría un presupuesto de austeridad y propuso una reducción del impuesto de sociedades, pero para entonces ya era demasiado tarde y su reputación estaba dañada, incluso con su propio partido.
¿Economía equilibrada?
La economía aún está desequilibrada. Esto se demuestra por un déficit récord en cuenta corriente, un bajo crecimiento de la productividad y aún una dependencia del gasto de los consumidores.
La producción manufacturera
Salarios reales
Solo el año pasado comenzamos a ver un crecimiento de los salarios reales con salarios nominales superiores a la inflación. En el lado positivo, el aumento en el umbral del impuesto sobre la renta a más de £ 10,000 es una buena noticia para quienes tienen bajos ingresos. También es útil un aumento del salario mínimo combinado con una disminución del desempleo.
Pero, por otro lado, la última década ha sido testigo de un aumento en la desigualdad de ingresos y riqueza, impulsado por un mercado laboral más flexible, el aumento de los precios de la vivienda y un débil crecimiento salarial para las personas de bajos ingresos.
¿Un estado más pequeño?
¿Se materializará la fuerte caída del gasto público como% del PIB? ¿Será el legado de Osborne un estado más pequeño y un gasto público reducido? A pesar de todo lo que se ha hablado de limitar el gasto del NHS, esto enmascara el hecho de que el gasto en el NHS como% del PIB ha caído desde 2010. (Ver: Gasto del NHS)
Evaluación
Para evaluar el historial económico, debemos tener en cuenta las difíciles circunstancias económicas. En particular, ¿siguió el gobierno las mejores políticas dada la situación económica actual?
En este sentido, los economistas considerarán el 2010-16 como una oportunidad perdida. El canciller pareció colocar la retórica política sobre la comprensión de la economía en ocasiones frecuentes. La política de equilibrar el presupuesto sin duda ayudó a los conservadores a ganar las elecciones de 2010, pero desde una perspectiva económica, la austeridad de 2010-12 descarriló la recuperación y condujo innecesariamente a una pérdida de producción.
Sin embargo, en el lado positivo, la preocupación del canciller por la opinión pública hizo que moderara sus propias políticas de austeridad después de 2012, y vimos algunos cambios en la política. Hubo un esfuerzo tardío para aumentar la inversión pública y el gasto público real aumentó. Esto permitió una recuperación económica modesta y una caída del desempleo, pero a muchos economistas les dejó la sensación: deberíamos y podríamos haberlo hecho mejor.
También se podría argumentar que la economía del Reino Unido podría haber sido mucho peor. Por ejemplo, si miramos por el canal hacia la Eurozona, donde el desempleo es casi el doble. Pero hacerlo mejor que el sesgo deflacionario de la zona euro es condenatorio con finos elogios.
Otros puntos rápidos
- Creación de OBR: ampliamente considerado como un buen logro.
Impuesto sobre el azúcar: una buena política económica para hacer frente a las externalidades del consumo excesivo de azúcar. Una rara señal de innovación.- Medio ambiente: muy pocos cambios positivos, por ejemplo, la congelación del impuesto sobre el combustible fue políticamente popular, pero una oportunidad perdida para ayudar a la congestión y los problemas ambientales.
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