Pregunta de los lectores: ¿Podrían ayudarme a comprender por qué una deuda elevada como un gran porcentaje del PIB es mala, o en qué punto se vuelve mala? Japón está en algo así como el 194% y el Reino Unido en el 500% (contando todas las deudas y pasivos). Ambos países todavía se despiertan todos los días y hacen negocios (supongo). ¿Qué me dicen realmente esas comparaciones de la deuda con el PIB?
En primer lugar, la estadística del Reino Unido al 500% se parece a la deuda externa del Reino Unido. O más probablemente podría referirse a la deuda total del Reino Unido, es decir, deuda privada + pública. Ver: Deuda total del Reino Unido.
El 194% parece la deuda del gobierno de Japón, aunque la deuda del gobierno de Japón ahora supera el 220% del PIB. La deuda japonesa total es similar a la del Reino Unido.
El gobierno a menudo necesita saber y decidir a qué nivel la deuda del sector público es un problema.
Por ejemplo, en este momento, la deuda del sector público en diferentes países es:
- Japón 225% del PIB
- Reino Unido 64% del PIB (2012) (excluida la intervención del sector financiero
- Portugal 83% (2010 est. Del PIB)
- España 63% (est. 2010)
- ver: lista de deuda por país
Además, si observa la deuda nacional histórica, el Reino Unido ha tenido niveles de deuda mucho más altos. A principios de la década de 1950, la deuda del Reino Unido superaba el 200% del PIB. ¿Significa eso que el Reino Unido podría triplicar su actual deuda pública? Bueno, probablemente no. Las circunstancias son diferentes en 2012 a principios de la década de 1950.
A partir de estas estadísticas, cabría esperar que Japón se encuentre en la mayor dificultad porque tiene, con mucho, los niveles más altos de deuda.
Sin embargo, los mercados no están realmente preocupados por los niveles de deuda del sector público de Japón. Los rendimientos de los bonos de la deuda pública japonesa son muy bajos. Ver: ¿Por qué Japón puede pedir tanto prestado?
Sin embargo, los mercados están muy preocupados por los niveles de deuda pública en Portugal y España. Los rendimientos de los bonos de la deuda portuguesa y española han aumentado significativamente en los últimos meses. La rentabilidad de los bonos de la deuda portuguesa a finales de 2011 fue del 13%
Nota: Si los mercados temen que un gobierno esté pidiendo demasiado prestado (si temen que el gobierno se vuelva insolvente o sin liquidez), venderán estos bonos del gobierno. La venta de los rendimientos de los bonos eleva la tasa de interés.
Los rendimientos más altos de los bonos son una señal de que la deuda se considera riesgosa. En otras palabras, los mercados necesitan una tasa de interés más alta para compensar el aumento del riesgo.
Entonces, ¿qué niveles de deuda son peligrosos?
- Por encima del 60% del PIB. La deuda pública por encima del 60% del PIB se consideraría problemática. El 60% es algo arbitrario, pero se eligió según los criterios de Maastricht.
- Por encima del 100% del PIB. Esta es otra estadística de advertencia. Una vez que la deuda aumenta por encima del 100% del PIB, se convierte en un motivo de mayor preocupación.
Generalmente, los niveles de deuda más altos son potencialmente más problemáticos. A medida que aumenta la deuda con respecto al PIB, es más probable que los mercados se preocupen y estén menos dispuestos a comprar deuda. Por lo tanto, a medida que aumenta la deuda con respecto al PIB, aumenta la tasa de interés. Por lo tanto, la factura de intereses del gobierno puede aumentar.
Otros factores que son importantes
Tasa de crecimiento económico. Si tu deuda aumenta un 5% anual, pero tienes un crecimiento económico del 5% anual. Entonces está estabilizando su relación deuda / PIB. Si su deuda aumenta un 5% anual, pero tiene un crecimiento económico negativo de -2%, entonces su relación deuda / PIB aumentará un 7% anual. Claramente, el crecimiento económico es un factor clave para determinar la deuda con respecto al PIB. El crecimiento del PIB es tan importante como los niveles reales de deuda.
Tasa de aumento . Al inicio de la crisis del euro, países como España y Portugal tenían niveles de deuda bajos. Sin embargo, un déficit presupuestario del 10% del PIB significa que la deuda pública total aumentará muy rápidamente. La deuda del Reino Unido al 64% del PIB es bastante respetable según los estándares históricos, pero el endeudamiento anual es de alrededor del 10-12% del PIB, por lo que los mercados están más preocupados por la tasa de aumento.
Liquidez . Los países del euro han demostrado ser mucho más susceptibles a la subida de tipos de interés. El Reino Unido se ha beneficiado de tener un banco central dispuesto a crear dinero y comprar bonos. Esto mantiene bajos los tipos de interés y da a los mercados la confianza de que no habrá crisis de liquidez. Pero los países del euro no tienen esto. Si los inversores no compran suficientes bonos, no hay garantía de que un banco central se enfrente a una crisis de liquidez temporal. Ésta es una de las razones por las que los países del euro han sido susceptibles a una relación deuda / PIB incluso relativamente baja.
Deuda total – Deuda del sector público y privado
Si la deuda privada es baja y los ahorros privados altos, es mucho más fácil para el gobierno pedir prestado. Si el sector privado tiene altos niveles de ahorro, estará dispuesto a usar sus ahorros para comprar bonos del gobierno a bajas tasas de interés. Sin embargo, si los ahorros del sector privado son muy bajos, ¿quién va a comprar deuda pública?
A menudo, en una recesión, el ahorro del sector privado aumenta, el endeudamiento del gobierno es una forma de absorber este aumento del ahorro privado e inyectar dinero en la economía. Por lo tanto, un aumento de la deuda pública durante una recesión es menos preocupante que durante un crecimiento elevado.
Deuda externa
La deuda externa podría ser un problema. El Reino Unido tiene una deuda externa elevada (aunque también activos externos elevados). Pero, si hay una caída rápida en el valor de sus activos externos, podría ser vulnerable.
Dependencia de la financiación extranjera
Aproximadamente el 30% de la deuda del Reino Unido está financiada por bancos extranjeros. Si depende de la financiación extranjera de la deuda pública, podría ser más susceptible si los países extranjeros temen una devaluación de su moneda.
¿Deberíamos preocuparnos por una deuda total del Reino Unido cercana al 500% del PIB?
Sí, es muy alto. Tiende a indicar un menor crecimiento a medida que el gobierno y el sector privado intentan reducir los niveles de deuda. También depende del tipo de deuda. La deuda garantizada por el valor de una casa es menos riesgosa que pedir prestado con tarjeta de crédito.
Relacionado
- ¿Cuánto pueden pedir prestado los gobiernos?
- Carga de la deuda del Reino Unido