¿Cuáles son los problemas del endeudamiento del alto gobierno?
Los problemas potenciales del endeudamiento del gobierno incluyen; mayores pagos de intereses de la deuda, necesidad de aumentar los impuestos en el futuro, desplazamiento del sector privado y, en algunos casos, presiones inflacionarias.
Problemas potenciales del endeudamiento del gobierno elevado
Pagos más altos de intereses de la deuda. A medida que aumenta el endeudamiento, el gobierno tiene que pagar más tasas de interés a quienes tienen bonos. Esto puede llevar a que un mayor porcentaje de los ingresos fiscales se destinen al pago de intereses de la deuda.
Tasas de interés más altas . En algunas circunstancias, un mayor endeudamiento puede hacer subir las tasas de interés porque los mercados están nerviosos por la capacidad de pago de los gobiernos y exigen mayores rendimientos de los bonos a cambio del riesgo percibido. Esto fue particularmente un problema para los países de la zona euro porque en 2011/12 no existía un prestamista real de última instancia. En períodos de alta inflación, los inversores también exigirán mayores rendimientos de los bonos; por ejemplo, en la década de 1970, el elevado endeudamiento del gobierno provocó un aumento en el rendimiento de los bonos.
En 2010/11, los países de la zona euro con altos déficits experimentaron un rápido aumento de las tasas de interés debido a los temores de los mercados sobre su capacidad de reembolso. (ver: rendimiento de los bonos de la deuda de la UE)
Las tasas de interés más altas de los bonos del gobierno tienden a impulsar otras tasas de interés en la economía y reducir el gasto y la inversión. (Este impacto de las tasas de interés más altas en la reducción del gasto del sector privado se conoce como desplazamiento financiero)
Desplazamiento Un argumento monetarista clásico es que los altos niveles de endeudamiento público provocan el “desplazamiento”. Lo que quieren decir es que el gobierno pide prestado al sector privado vendiendo bonos. Por lo tanto, debido a que el sector privado presta dinero al gobierno, tiene menos dinero para gastar e invertir. Por tanto, aunque el gasto público aumenta, el gasto del sector privado cae. Además, es posible que el gasto público sea más ineficiente que el del sector privado y, por lo tanto, tengamos una disminución en la producción.
- Sin embargo, es poco probable que el desplazamiento se aplique en una recesión porque en una recesión el ahorro del sector privado está aumentando y hay ahorros excedentarios. Si el gobierno toma prestado, está haciendo uso de los ahorros excedentes y, por lo tanto, no “desplaza” al sector privado. El gobierno está gastando para compensar el aumento del ahorro del sector privado.
Mayores impuestos en el futuro . Si la deuda con respecto al PIB aumenta rápidamente, es posible que el gobierno deba reducir los niveles de deuda en el futuro. Significa que los presupuestos futuros deberán aumentar los impuestos y / o limitar el gasto. El peligro es que si los impuestos se aumentan demasiado pronto y demasiado rápido, podría acabar con la recuperación y provocar una nueva recesión. Pero, si no aumentan los impuestos, los mercados pueden alarmarse por el tamaño de los préstamos. Los altos niveles de endeudamiento del gobierno pueden causar decisiones difíciles para los futuros cancilleres; es una situación difícil en la que estar.
Vulnerable a la fuga de capitales . Si un gobierno financia su déficit con préstamos del exterior, entonces existe la posibilidad de que la economía sufra una fuga de capitales en el futuro. Por ejemplo, si los inversores temieran que un país como Grecia se vea expulsado del euro y se devalúe, los inversores saldrían perdiendo con la devaluación. Por lo tanto, esto alentaría a los inversores extranjeros a vender, lo que generaría más presión sobre la economía.
Presiones inflacionarias . Es raro que los préstamos del gobierno provoquen inflación. Sin embargo, algunos gobiernos pueden verse tentados a lidiar con altos niveles de deuda imprimiendo más dinero. Este aumento de la oferta monetaria puede provocar un aumento de las presiones inflacionarias.
Supongamos que los mercados no compran suficientes gilts para financiar el déficit, el déficit siempre se puede financiar mediante la “monetización”. es decir, crear dinero. Esta creación de dinero crea inflación, reduce el valor del tipo de cambio y hace que los inversores extranjeros estén menos dispuestos a mantener la deuda de ese país.
Sin embargo, en el período 2010-16 en el Reino Unido y EE. UU., La flexibilización cuantitativa no causó inflación debido a la caída de la velocidad de circulación (y la economía deprimida). Pero, si la economía estuviera cerca de su capacidad total, imprimir dinero para ‘monetizar la deuda’ conduciría a la inflación. En el caso de Zimbabwe, la elevada deuda pública y la impresión de dinero llevaron a un caso grave de hiperinflación.
Evaluación del endeudamiento del gobierno
Depende del estado de la economía . En una recesión, Keynes argumentó que los préstamos pueden ser beneficiosos para crear un estímulo económico y acortar la recesión. Un déficit creciente cuando la economía está cerca de su plena capacidad será más perjudicial. Por ejemplo, ver: recortes de impuestos irresponsables
Depende de los niveles de ahorro interno . En 2016, Japón tiene una deuda nacional superior al 225% del PIB, pero los rendimientos de los bonos son bajos porque hay una fuerte demanda interna para comprar préstamos del gobierno.
Depende de los niveles de deuda pública . Si los rendimientos de los bonos son bajos y los préstamos son relativamente bajos, un gobierno puede financiar la deuda con una parte relativamente pequeña de los ingresos fiscales. Esta deuda es manejable.
En este caso, el aumento de la deuda del sector público en el Reino Unido no dio lugar a tipos de interés más altos, sino a tipos de interés más bajos.
Sin embargo, si la deuda aumenta más allá de cierto nivel y una parte cada vez mayor del PIB debe destinarse al pago de la deuda, la deuda puede comenzar a generar ingresos fiscales necesarios para la inversión del sector público. Muchos países en desarrollo padecían una carga de la deuda cada vez mayor, lo que significaba que tenían dificultades para cumplir incluso con los pagos de intereses de la deuda.
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