En la década de 1960, un gran problema político fue el tamaño del déficit. No el déficit presupuestario, sino el déficit por cuenta corriente de la balanza de pagos. En los últimos años, las preocupaciones sobre la balanza de pagos (déficit en cuenta corriente) se han deslizado de la agenda política y mediática.
Sin embargo, concedemos una gran importancia a la reducción del déficit. Se da por sentado que un gobierno que no logra equilibrar el presupuesto debe estar haciendo algo muy mal. Pero la teoría económica puede tener un punto de vista diferente. Por ejemplo, el gran déficit de 2009, síntoma de la recesión más profunda registrada, y consecuencia necesaria de la caída del PIB. Al hacer del déficit la prioridad, aborda el síntoma más que el problema subyacente (de bajo crecimiento)
Importancia cambiante de los déficits.
Esta es una herramienta útil de Google para examinar la frecuencia con la que se mencionan estos términos en los libros.
Fuente: visor de Google Books Ngram. Frecuencia de términos mencionados en libros en inglés.
Esto obviamente tiene sus limitaciones, y sería interesante medir el número de titulares de los periódicos en los últimos años que hacen referencia al déficit presupuestario, la deuda pública y la balanza de pagos.
Un punto es que la importancia política de los asuntos económicos puede aumentar y disminuir dependiendo de las tendencias políticas / de los medios. Pero esta importancia política no se traduce necesariamente en importancia económica.
¿Deberíamos preocuparnos por la balanza de pagos de la cuenta corriente?
En estos días, la cuenta corriente está enterrada en la sección comercial y se le da poca importancia. Me imagino que mucha gente no está completamente segura de cuál es realmente la cuenta corriente en la balanza de pagos (incluidos los estudiantes de economía …). Es cierto que la terminología no es sencilla, ya que las personas a menudo mezclan el déficit de la balanza de pagos cuando técnicamente se refieren al déficit de la cuenta corriente. (Para confundir las cosas, el ‘déficit comercial’ es un componente de la cuenta corriente).
La cuenta corriente comprende la balanza comercial de
- Bienes
- Servicios
- Ingresos y transferencias netos de inversión
En la década de 1960, un gran problema político era la conveniencia del déficit en cuenta corriente. Se consideró un problema importante cuando aumentó el déficit por cuenta corriente. Hubo una gran campaña para “comprar británicos”. En 1968, el primer ministro lanzó una breve campaña Estoy respaldando a Gran Bretaña con el objetivo de impulsar la economía británica. Hubo una campaña similar Buy British en 1931. En estos días, estas campañas parecen bastante pintorescas y anticuadas.
Sin embargo, el Comité Financiero del Banco de Inglaterra ha colocado el déficit por cuenta corriente del Reino Unido en la cima de las preocupaciones internas del Reino Unido. En un momento en que la cuenta corriente alcanzó el 6%, manifestaron:
Dicho esto, el déficit por cuenta corriente era elevado y podría, en circunstancias adversas, desencadenar un deterioro de la confianza del mercado hacia el Reino Unido. (Enlace)
Las razones para preocuparse por un déficit en cuenta corriente incluyen:
- Depende de los flujos financieros para financiarlo. Esto puede hacer que el Reino Unido se vuelva dependiente de los flujos financieros y, si se agotan, podría provocar una fuerte depreciación del tipo de cambio.
- Implica que la economía carece de competitividad y el Reino Unido no puede exportar suficientes bienes y servicios para satisfacer la demanda.
- Naturaleza desequilibrada de la recuperación económica: se basa en el gasto del consumidor y los bajos niveles de ahorro e inversión.
- Un déficit en cuenta corriente es un problema mucho mayor cuando la economía es una paridad monetaria oficial o no oficial; por ejemplo, fue un problema importante para las economías de la eurozona que no pueden devaluar.
Sin embargo, es un punto discutible cuánto deberíamos estar preocupados por un déficit en cuenta corriente.
- Algunos países han tenido grandes déficits por cuenta corriente durante un largo período sin consecuencias adversas.
- Un déficit en cuenta corriente puede deberse a que el crecimiento económico es más rápido que el de otros países competidores, lo que genera más importaciones.
- Los flujos financieros, por ejemplo, la inversión interna pueden ayudar a impulsar la economía (por ejemplo, la inversión china para ayudar a construir centrales nucleares está aumentando el capital social del Reino Unido. Aunque esto también muestra que un déficit en cuenta corriente puede llevar a que los inversores extranjeros ‘posean’ más activos del Reino Unido, lo que algunos puede parecer indeseable.)
- El Reino Unido tiene un tipo de cambio totalmente flexible, por lo que el tipo de cambio puede actuar como un mecanismo para hacer frente a los desequilibrios.
Como de costumbre, si una cuenta corriente es un problema depende de
- Cómo financia el déficit de la cuenta corriente (por ejemplo, pidiendo prestado o atrayendo inversión extranjera)
- La magnitud del déficit y cuándo se produce.
- El déficit por cuenta corriente del Reino Unido del 5% del PIB es elevado según los estándares históricos, especialmente dado el débil crecimiento económico.
La cuenta corriente del Reino Unido ha mejorado en los últimos meses y la reciente depreciación de la libra esterlina puede ayudar a mejorar aún más.
Pero la cuenta corriente sigue siendo un indicador importante. Quizás el aspecto más importante del déficit es el indicio de la naturaleza relativamente desequilibrada de la economía. Por otro lado, el déficit por cuenta corriente está relacionado en parte con el crecimiento relativo del Reino Unido en comparación con un crecimiento aún más lento en Europa y el resto del mundo.
Más sobre – ¿Deberíamos preocuparnos por el déficit por cuenta corriente?
¿Deberíamos preocuparnos por el déficit presupuestario?
He escrito mucho sobre si deberíamos preocuparnos por el déficit presupuestario, así que no me repetiré aquí. Pero en resumen
Se le da demasiada importancia al déficit presupuestario. Y en un contexto histórico, hay muchas razones para creer que el fetiche actual de obsesionarse con el déficit puede ser una tendencia pasajera. En el futuro, la gente mirará hacia atrás y pensará por qué el gobierno se mostró tan reacio a financiar la inversión del sector público cuando las tasas de interés eran cercanas a cero.
Ver:
- Importancia del déficit presupuestario
- ¿Cuánto puede pedir prestado un gobierno?