Una política monetaria estricta implica que el Banco Central está tratando de reducir la demanda de dinero y limitar el ritmo de expansión económica.
Un endurecimiento de la política monetaria, podría implicar un aumento de las tasas de interés. – Las tasas de interés más altas aumentan el costo de los préstamos y desalientan la inversión y el gasto de los consumidores. Un endurecimiento de la política monetaria sería apropiado en un período de crecimiento económico positivo y aumento de la inflación, por encima de la meta de inflación.
Europa no tiene ninguno. La zona euro se enfrenta a una tasa de inflación del 0,4% y un crecimiento económico débil. Sin embargo, la política monetaria ha sido relativamente estricta.
Dos gráficos de Antonio Fatas ayudan a ilustrar esto.
Tasas de interés reales en EE. UU. Y la UE
Las tasas de interés reales son la tasa de interés nominal – tasa de inflación.
Por lo tanto, con tasas base del 0.5% y una inflación del 4%, EE. UU. Tendría una tasa de interés real de -3.5%. Estas tasas de interés negativas, en teoría, deberían ser más alentadoras para que la gente gaste en lugar de ahorrar.
Por el contrario, el BCE ha tenido tipos de interés reales más elevados. Esto se debe en parte a que aumentaron los tipos de interés nominales en 2013, pero principalmente a que la inflación europea ha sido menor. La caída de la inflación de la eurozona al 0,4% ha tenido el efecto de aumentar las tasas de interés reales.
Las tasas de interés reales del Reino Unido han sido similares a las de EE. UU. La inflación del Reino Unido ha sido más alta que la inflación de la zona euro.
El aumento de los tipos de interés reales en Europa es un motivo de grave preocupación y un buen ejemplo de uno de los problemas de deflación / baja inflación.
Con la deflación, la política monetaria puede volverse inadecuada. Debido a que no se pueden reducir las tasas base por debajo de cero, la política monetaria puede volverse más estricta de lo que permiten las condiciones del mercado.
Desafortunadamente, las tasas de interés reales más altas y el endurecimiento de la política monetaria hacen que la deflación sea más probable. Es un circulo vicioso.
Flexibilización cuantitativa
Otro problema es que el Reino Unido y los EE. UU. Han adoptado la flexibilización cuantitativa, aumentando la base monetaria del banco central a medida que intentan inyectar dinero en el sistema financiero. En Reino Unido y Estados Unidos, el Banco Central ha creado dinero y ha comprado bonos del gobierno.
San Luis base monetaria ajustada
Balance del BCE
Fuente: A.Fatas QE o QT?
En 2013, el BCE puso a disposición préstamos comerciales. En 2013, las empresas los eliminaron. Pero, para 2014, los préstamos se están devolviendo. Básicamente, hubo un aumento temporal de la liquidez, pero ahora los bancos están devolviendo esta liquidez al BCE, por lo que no ha habido una mejora en la oferta monetaria.
El QE del BCE (si podemos llamarlo QE) es muy tímido y se basa en la demanda de préstamos disponibles. Hasta ahora, el BCE no ha estado dispuesto a crear dinero y comprar bonos del gobierno.
Ver también: Vox para comparaciones entre QE de EE. UU. Y ECB QE
Además de la política monetaria, la política fiscal ha sido estricta en Europa debido a la búsqueda de la austeridad. La austeridad fiscal significa que Europa necesita una política monetaria más flexible, pero ¿la conseguirá?
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