Recientemente, publiqué sobre la caída actual de los préstamos M4 en el Reino Unido. La preocupación es que los temores sobre una posible inflación futura están impidiendo acciones decisivas para promover la recuperación económica. Pero estos miedos están fuera de lugar. La caída de los préstamos M4 en el Reino Unido es una señal de una debilidad fundamental de la demanda. Dada esta debilidad, la política debería apuntar a incrementar los préstamos (esto puede requerir más que una simple QE). Deberíamos preocuparnos por la inflación solo cuando la economía muestre signos de crecimiento real y limitaciones de capacidad.
Europa también se beneficiaría de perder su fe religiosa con una inflación baja.
Hoy vi esta publicación de Economists View, que publica algunos gráficos interesantes de la Gran Depresión.
Las áreas grises son recesiones.
Claramente en la gran depresión, hubo un colapso de los préstamos bancarios debido a la crisis financiera. La recuperación económica posterior a 1933 fue un período de aumento de los préstamos.
Hubo una caída muy pronunciada del nivel de precios durante la gran depresión. La recuperación vio inflación, pero eso es lo que necesitaba la economía. Es mejor tener una inflación y una recuperación económica moderadas que una depresión continua.
La tragedia de la década de 1930 fue el endurecimiento prematuro de la política monetaria y fiscal en 1937, lo que provocó una segunda recesión.
Resumir
- La flexibilización cuantitativa puede causar algo de inflación, pero en una trampa de liquidez no causará hiperinflación.
- Depende del tipo de flexibilización cuantitativa. Las compras de gilt por parte del Banco Central pueden tener poco impacto en los préstamos bancarios.
- En una recesión prolongada, el objetivo de la política monetaria / fiscal puede requerir una inflación más alta (o, si la gente lo prefiere, llámelo apuntar a un PIB nominal más alto)
- La política monetaria se puede revertir. En un auge inflacionario, no se niega a aumentar las tasas de interés sobre la base, no podrá resolver el desempleo en una etapa posterior. Te enfrentas a la inflación; luego, cuando la economía cambie, puede reducir las tasas. Del mismo modo, si la depresión es el problema, es necesario flexibilizar la política monetaria. Puede preocuparse por la inflación, cuando la inflación es en realidad un problema.
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