El objetivo de inflación del BCE es del 2%: « su objetivo es mantener las tasas de inflación por debajo, pero cerca del 2% a medio plazo». ‘
Sin embargo, algunos economistas sostienen que en la situación actual, el BCE debería tener un objetivo de inflación más alto del 3-4%.
La principal razón para tener una tasa de inflación más alta sería priorizar el crecimiento económico y ayudar a reducir el desempleo. Una inflación más alta también ayudaría a contener y reducir la relación entre la deuda pública y el PIB, sin una austeridad excesiva.
Tener una tasa de inflación más alta será resistido por muchos otros economistas y banqueros centrales que creen que permitir una inflación más alta conducirá a costos de incertidumbre, menor inversión y mayor inestabilidad en el largo plazo. (ver: costos de la inflación) Además, algunos dudan de que una mayor inflación contribuya realmente al crecimiento económico real.
Inflación de la UE
Razones por las que Europa se beneficiaría de una mayor inflación
Ajuste precio / salario dentro de la Eurozona.
Una característica de la zona euro es que si los países tienen diferentes tasas de inflación / salarios, se vuelven relativamente poco competitivos.
crecimiento salarial medio en la UE
Lo sorprendente es el crecimiento de los salarios en Portugal, Irlanda y Grecia durante los años de bonanza.
Por lo general, los países con una tasa de inflación más alta verían una depreciación en su tipo de cambio para restaurar la competitividad. Sin embargo, en la zona euro esto no puede suceder. Los países no pueden depender de la depreciación para hacer competitivas sus exportaciones y esto puede conducir a grandes déficits en cuenta corriente, menores exportaciones y menor crecimiento.
Por lo tanto, los países que se han vuelto poco competitivos (por ejemplo, España, Portugal, Grecia) deben depender de la devaluación interna para restaurar la competitividad.
La devaluación interna implica recortes salariales / recortes de precios para ser más competitivos. El problema es que la devaluación interna es dolorosa: puede provocar un menor crecimiento económico, un mayor desempleo y un aumento de la carga de la deuda real.
Si la tasa de inflación de la UE fuera más alta, los países periféricos podrían restaurar la competitividad con una inflación baja, en lugar de una deflación absoluta.
La UE se declara a sí misma por qué está tratando de evitar la deflación
- proporcionar un margen suficiente para abordar las implicaciones de los diferenciales de inflación en la zona del euro. Evita que los países individuales de la zona euro tengan que vivir estructuralmente con tasas de inflación demasiado bajas o incluso deflación.
La importancia de la devaluación interna
Si un país está sobrevalorado en un 20%, esto podría llevar varios años de presión deflacionaria para restaurar la competitividad. En 2008/09, el Reino Unido experimentó una caída del 20% en el valor de la libra: restaurar la competitividad fue muy rápido. Pero restaurar la competitividad a través de la devaluación interna es un proceso largo, lento y doloroso. Es más difícil recortar los salarios nominales de lo que sugiere la teoría.
Deflación de la deuda Un problema importante al que se enfrenta la zona euro es la elevada relación deuda / PIB. La deflación o incluso una inflación baja harán que estos índices aumenten. Esto se debe a que la baja inflación conduce a un menor crecimiento del PIB nominal y menores ingresos fiscales.
Una tasa de inflación moderada ayudaría a reducir la relación deuda / PIB con menos austeridad. Por ejemplo, el Bank of America predijo recientemente que “ la deuda de Francia seguirá aumentando del 93 al 102 por ciento del PIB para 2016, incluso en las mejores circunstancias. Alcanzará el 117% en un “escenario de baja inflación” y el 120% si no hay más ajustes fiscales. En otras palabras, la baja inflación provoca un aumento de la relación deuda / PIB “.
Vía Telegraph
Una característica de la crisis es la necesidad de desapalancamiento de la deuda (reducción de la deuda). Cuando la gente se endeudaba, se suponía un crecimiento moderado y una inflación moderada. Si la inflación se sitúa por debajo de las expectativas, la carga real de la deuda será mucho mayor de lo esperado, lo que provocará una espiral negativa de menor gasto, menor crecimiento que provocará más presión deflacionaria y una mayor carga de la deuda.
Tasas de interés reales
Las tasas de interés no pueden caer por debajo de cero. Una inflación del 0%, significa que la política monetaria será más estricta de lo deseable. La reciente crisis económica sugiere que las condiciones económicas normales de 2% de inflación son insuficientes para garantizar el crecimiento. La recuperación del PIB europeo ha sido muy moderada.
Salarios reales
Ha habido resistencia a los recortes salariales nominales. A pesar de las altas tasas de desempleo en Europa, los salarios nominales han luchado por caer, tanto como se podría esperar dados los altos niveles de trabajadores desempleados y la holgura en el mercado laboral. El aumento de la inflación facilita el ajuste de los salarios reales y evita el desempleo del salario real.
Crecimiento de los salarios nominales en la zona euro del segundo trimestre de 2014: crecimiento en los últimos 12 meses
Fuente: BCE
Excluyendo Chipre (CY): las economías no han experimentado una pequeña caída en los salarios nominales, lo que podría ser necesario para restaurar la competitividad salarial con una inflación general de menos del 1%.
Crecimiento económico . La deflación / inflación muy baja puede frenar la recuperación económica. Permitir una mayor inflación facilitará la meta de un mayor crecimiento del PIB nominal.
Miedo a las expectativas de baja inflación
Una característica de la década japonesa de baja inflación / deflación es que las expectativas de inflación se anclaron a una tasa muy baja. Esto hizo muy difícil para el Banco Central modificar posteriormente las expectativas de inflación. También existe el peligro de que el BCE pierda rápidamente su credibilidad para prevenir la baja inflación / deflación porque carece de la acción para respaldar las preocupaciones sobre la caída de los precios.
Conclusión
Europa se encamina hacia la deflación, pero el BCE parece incapaz / no dispuesto a hacer algo lo suficientemente drástico para cambiar la situación. No son capaces de realizar ninguna flexibilización cuantitativa real, las tasas de interés ya están por los suelos y las expectativas de inflación están cayendo. Bloqueará a la eurozona en un ciclo negativo de deuda y deflación. La eurozona necesita urgentemente una acción inmediata: el QE tiene como objetivo una inflación del 3-4% y una ruptura con la austeridad fiscal. Necesitan crecimiento, pero es poco probable que suceda.
Hay costos con mayor inflación, pero de momento estos costos son mucho menores que los costos de un estancamiento económico prolongado.
Apuntar a una inflación más alta no es una panacea; no es suficiente para garantizar el crecimiento económico, pero podría formar parte del proceso para ayudar a la recuperación de la economía de la UE.
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Enlace externo
Metas de inflación reconsideradas Mayo de 2014, P. Krugman