La impresión de dinero crea una sensación de nerviosismo entre los economistas y el público en general. Inmediatamente evoca recuerdos de la hiperinflación en la Alemania de Weimar en 1923 y Zimbabwe en tiempos más recientes.
Si un gobierno imprime dinero más rápido que el crecimiento de la producción real, reduce el valor del dinero y esto provoca invariablemente inflación. Los gobiernos a menudo recurren a la impresión de dinero cuando no pueden financiar sus préstamos vendiendo bonos. Esta hiperinflación puede ser extremadamente perjudicial para una economía.
Ejemplo de impresión de dinero
Supongamos que tenemos un número fijo de bienes (widgets) en la economía.
Inicialmente, hay 20.000 y una oferta monetaria de 10.000 libras esterlinas. En esta situación, esperaría que el precio promedio fuera de £ 0.50 (10,000 / 20,000)
Suponga que la oferta monetaria se duplica. Esto significa que la persona promedio tiene el doble de dinero que antes. Por tanto, aumentará la demanda nominal de los 20.000. Los consumidores están dispuestos a pagar el doble, porque tienen el doble de dinero. Las empresas responden a esta mayor demanda subiendo los precios.
La cantidad de widgets permanece igual. Pero los precios y los ingresos nominales han aumentado. Al duplicar la oferta monetaria, obtenemos una tasa de inflación del 100%.
Crecimiento de la oferta monetaria con crecimiento de la producción.
En este caso, la cantidad de widgets aumenta en un 20%. La oferta monetaria también aumenta en un 20%. En este caso, hay un 20% más de dinero, pero un 20% más de bienes. Por lo tanto, los precios se mantienen iguales y la tasa de inflación es del 0%.
Sin embargo, cuando la oferta monetaria aumenta de 14.000 a 20.000. Este es un aumento mayor en la oferta monetaria que un aumento en la producción. En este caso, los precios comenzarán a subir y obtendremos inflación.
Esto explica la premisa básica de que si la oferta monetaria aumenta más rápido que la producción nominal, conducirá a la inflación.
Sin embargo, este es un modelo simplista que asume que factores como la velocidad de circulación son fijos.
Impresión de dinero y facilitación cuantitativa
A pesar de la posible amenaza de inflación, los gobiernos de Japón, Estados Unidos y ahora el Reino Unido han recurrido a la flexibilización cuantitativa (una forma de imprimir dinero) para hacer frente a recesiones profundas y la perspectiva de deflación.
En una recesión muy grave, la demanda cae tanto que es posible aumentar la oferta monetaria sin crear presión inflacionaria. (Si consideramos la teoría cuantitativa del dinero MV = PT. V, la velocidad de circulación cae en recesión, por lo que es posible que necesitemos aumentar la oferta monetaria solo para evitar la deflación). Por lo general, imprimir dinero provoca inflación. Pero, en períodos de velocidad de circulación descendente (la cantidad de veces que el dinero cambia de manos), imprimir dinero no necesariamente causa inflación. La contracción del crédito ha provocado una caída en la velocidad de circulación.
¿Cómo funciona la flexibilización cuantitativa?
Existen diferentes formas de flexibilización cuantitativa. Esta es una forma:
- El Banco Central crea reservas. Esto está creando dinero electrónicamente. Básicamente, el Banco simplemente decide inflar sus reservas de efectivo en, digamos, £ 50 mil millones.
- Con este efectivo adicional, el Banco Central comprará una variedad de títulos públicos y activos del sector privado, como bonos corporativos.
- Los bancos privados venden sus activos al Banco Central y ven un aumento en sus reservas de efectivo. Con estas reservas de efectivo, deberían estar más dispuestos a prestar dinero.
- Al comprar bonos del gobierno, el Banco Central aumenta el valor de los bonos presionando a la baja las tasas de interés a largo plazo. Esta caída de los tipos de interés a largo plazo también tiene un efecto reflacionario.
¿Funciona la flexibilización cuantitativa?
Algunos dicen que el período de estanflación de Japón habría sido peor sin la flexibilización cuantitativa. Pero es pronto para decirlo en Estados Unidos y Reino Unido.
La flexibilización cuantitativa es arriesgada. Una cuestión es si el Banco Central puede eliminar el exceso de liquidez cuando la economía se recupere.
¿Por qué arriesgarse a imprimir dinero cuando podría causar inflación?
La perspectiva de deflación es mucho peor que la inflación. La deflación podría convertir una recesión menor en una depresión prolongada. La deflación es muy perjudicial para la economía porque desalienta el gasto y aumenta la carga de la deuda.
Impresión de dinero y efecto sobre el tipo de cambio.
La impresión de dinero reduce el valor de su moneda. La inflación reduce el valor de los valores nacionales haciendo que los inversores internacionales abandonen la economía. (impresión de dinero y efecto sobre el tipo de cambio)
Otras lecturas
- Flexibilización cuantitativa en el Reino Unido
- Problema con la impresión de dinero
- Imprimir dinero en una recesión