Pregunta de los lectores: ¿Pueden decirnos qué ha hecho Portugal para reducir tan abruptamente el déficit del PIB en cuenta corriente?
La reducción del déficit portugués es bastante llamativa. Al investigar la respuesta a esta pregunta, se me ocurrió una publicación diferente: La crisis económica portuguesa
Por lo que puedo deducir, esencialmente, la rápida reducción en la cuenta corriente se debe a una fuerte caída en el gasto de los consumidores en importaciones, combinada con cierto crecimiento en las exportaciones, ayudado por mejoras en los costos laborales unitarios. Sin embargo, tenga en cuenta que es posible que me haya perdido algunas otras razones debido a la falta de datos.
Razones probables para la reducción del déficit en cuenta corriente
1. Caída del gasto de los consumidores en importaciones.
Crecimiento económico portugués en comparación con Alemania
Como se menciona en La crisis económica portuguesa, Portugal ha experimentado la mayor caída del PIB real (aparte de Grecia) en la zona euro. Los consumidores portugueses han experimentado una rápida caída de la renta disponible debido a una combinación de subidas de impuestos y recortes del gasto público. Con menores ingresos, Portugal simplemente está comprando menos importaciones, lo que mejora la cuenta corriente.
2. Mayor competitividad de precios
Una razón importante del déficit por cuenta corriente en Portugal fue la disminución de la competitividad provocada por el aumento de los costes laborales unitarios.
Peter Praet, economista jefe del BCE, afirmó que los tipos de cambio reales efectivos en Grecia, Irlanda, Italia, Portugal y España se apreciaron en promedio un 16% en relación con Alemania entre 1999 y 2008, mientras que el tipo de cambio real efectivo del euro se apreció solo en 3% durante el mismo período. (Enlace)
Por lo general, en una recesión profunda, esperaría ver una caída en los precios a medida que la recesión ejerce presión a la baja sobre los precios al productor y al consumidor. Esencialmente, Portugal está tratando de restablecer el equilibrio de la balanza de pagos mediante la devaluación interna, lo que reduce los precios y los costos, lo que hace que las exportaciones sean relativamente más competitivas.
Usando esta medida de precios al consumidor, Portugal no destaca por tener precios sustancialmente más bajos. Para la competitividad de las exportaciones, puede ser más útil verificar los precios al productor, pero con tasas de inflación relativamente altas, esto sugiere que los precios más bajos por sí solos no explican la mejora en la cuenta corriente.
Si nos fijamos en los costes laborales unitarios, el panorama es más prometedor, ya que los costes laborales unitarios cayeron un 5% en los últimos 12 meses hasta diciembre de 2012 (austeridad en Portugal en Telegraph) Sin embargo, esta caída en los costes laborales unitarios se debe principalmente a recortes en Salarios del sector público debido a las medidas de austeridad. En el sector manufacturero privado, los salarios continúan aumentando, lo que sugiere que no ha habido un reajuste fundamental.
Costos laborales unitarios 2009-2012
Esto muestra cierto reajuste dentro de la eurozona.
3. Exportaciones crecientes
Portugal ha logrado cierto éxito en el aumento de las exportaciones. Entre 2008 y 2010, las exportaciones aumentaron un 6%. En particular, Portugal ha tenido éxito en la exportación a China. Las exportaciones a China aumentaron un 45,8 por ciento en los primeros nueve meses de 2012, a casi 1.200 millones de dólares, más que en todo 2011, según el embajador de Portugal en China.
En 2008, las exportaciones portuguesas a China fueron de 50 millones de euros. En 2012, había aumentado a unos 230 millones de euros (FT).
En el primer trimestre de 2012, Portugal dice un aumento del 11,6% en las exportaciones y una caída del 3,3% en las importaciones. Esto redujo la brecha comercial a 2680 millones de euros, un 38% menos que los 4350 millones de euros registrados un año antes. Este artículo (FT) muestra cómo Portugal ha logrado el éxito en innovación y se centra en exportaciones de mayor valor añadido (como productos de lujo / papel higiénico de diseño: ¡nunca supe que existía tal cosa!)
Conclusión
En conclusión, la reducción de la cuenta corriente de Portugal es una buena noticia. Sin embargo, la reducción se debe tanto a factores positivos como negativos. Los factores negativos implican la fuerte caída del gasto de los consumidores como consecuencia de la profunda recesión. El desempleo masivo del 16% es un precio muy alto a pagar por una caída del déficit comercial.
En una nota más positiva, hay indicios de que las exportaciones portuguesas están mostrando signos de crecimiento y capturando nuevos mercados. La mejora en los costos laborales unitarios es alentadora, pero puede estar enmascarada por el hecho de que se han recortado los salarios del sector público, por lo que Portugal aún puede tener un largo camino por recorrer para restaurar la competitividad y no está claro que un modesto crecimiento de las exportaciones pueda compensar el dramático caída de la demanda interna.
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