¿Qué es el mercado eficiente?
El mercado eficiente es una teoría o hipótesis que puede explicar la formación de los precios de los activos en el mercado de capitales. Fue desarrollado y perfeccionado por Eugene Fama , en las décadas de 1960 y 1970. Existe un fuerte debate, entre expertos, sobre la existencia real de mercados eficientes.
Según Fama, la definición de un mercado eficiente es aquella en la que hay un gran número de inversores, que actúan racionalmente y tienen como objetivo maximizar sus ganancias, tratando de predecir el valor futuro de un valor. Otro elemento importante de esta definición es que la información importante para la toma de decisiones estaría disponible gratuitamente para todos los participantes.
Comprender la teoría eficiente del mercado
Según la teoría de la fama , la eficiencia de los mercados financieros está asociada con la información. Un agente no puede obtener constantemente rendimientos superiores al promedio del mercado en función de la información pública disponible en el momento de la inversión. La razón es que el precio de un activo, en cualquier momento, refleja adecuadamente su valor intrínseco, ya que se forma a partir de toda la información disponible sobre lo que sucedió en el pasado y lo que se espera que suceda en el futuro.
Hay tres niveles de eficiencia: débil, semi-fuerte o fuerte.
Un mercado con poca eficiencia es aquel en el que el precio de los activos refleja toda la información pública disponible históricamente.
Un mercado con eficiencia semi-fuerte es aquel en el que, además del precio de los activos que refleja toda la información pública disponible históricamente, también cambia instantáneamente para reflejar nueva información.
Un mercado con gran eficiencia es aquel en el que el precio de los activos refleja toda la información pública e incluso información oculta o privilegiada.
Hay evidencia a favor y en contra de la existencia real de mercados con eficiencia débil y semi-fuerte. Por otro lado, no podemos encontrar ninguna evidencia significativa a favor de la existencia de mercados con gran eficiencia.
Consecuencias de la teoría eficiente del mercado
Admitiendo que la teoría eficiente del mercado es cierta, una consecuencia importante es que no sería posible lograr rendimientos superiores al promedio del mercado, al realizar un análisis de activos. Después de todo, el precio de los activos ya está dado por la información disponible, y cualquiera que vea esta información logrará los mismos resultados con sus inversiones.
Por lo tanto, incluso un administrador de inversiones experimentado, por bueno que sea, se desempeñará alrededor del promedio del mercado. En otras palabras, un fondo de inversión pasivo que acompaña a un índice de referencia (como un ETF ) tendría un rendimiento tan bueno como un fondo activo en el que el gestor elige los valores uno por uno.
Por supuesto, sabemos que este no es el caso en la práctica, ya que hay muchos casos de inversores que siempre han logrado superar la rentabilidad promedio del mercado a través del análisis de activos.
Críticas a la teoría eficiente del mercado
Una de las principales críticas a la teoría del mercado eficiente es que fomenta la creencia en mercados racionales, y esa creencia tenía una parte de responsabilidad en la crisis de 2008.
En pocas palabras, la creencia en los mercados racionales se basa en el supuesto de que todos los agentes económicos confían en toda la información disponible para tomar decisiones basadas racionalmente. Sin embargo, sabemos que muchas decisiones no se basan en la razón, y sabemos que muchos agentes económicos no utilizan toda la información disponible antes de tomar decisiones.
La creencia en los mercados racionales termina generando un sentimiento de confianza exagerada en los mercados financieros. Y, como la teoría del mercado eficiente saca a colación precisamente esta noción de que la información es lo que define los precios de los activos, indirectamente refuerza la suposición de mercados racionales.