Pregunta de los lectores: Me gustaría que me ayudaran a responder una consulta mía … ¿Es el tipo de cambio un indicador del crecimiento económico?
No.
El tipo de cambio se determina independientemente de la tasa de crecimiento económico. El tipo de cambio puede influir en el crecimiento económico. Y la tasa de crecimiento económico puede influir en el tipo de cambio. Pero, con muchas otras variables en funcionamiento, no existe un vínculo directo.
Tipo de cambio fuerte
A menudo se considera que un tipo de cambio fuerte es un signo de fortaleza económica. Puede convertirse en un símbolo de orgullo nacional. A menudo, los políticos se preocupan si ven un “debilitamiento” del tipo de cambio. Señalarán un tipo de cambio fuerte como símbolo del éxito económico.
A largo plazo, un tipo de cambio fuerte (apreciado) tiende a ocurrir en países con baja inflación, lo que mejora la competitividad y un sólido desempeño económico. Por ejemplo, Japón y Alemania vieron un aumento sostenido de sus tipos de cambio en el período de la posguerra porque tuvieron un buen desempeño económico.
A corto plazo, un tipo de cambio fuerte podría deberse a una variedad de otros factores. Por ejemplo, el franco suizo se apreció en 2012 porque se lo consideraba un refugio relativamente seguro en comparación con las monedas de la zona euro. Los movimientos a corto plazo del tipo de cambio pueden inducir a error a la situación económica general porque podrían estar impulsados por la especulación más que por una mejora económica a largo plazo.
En la zona euro, un tipo de cambio sobrevaluado provocó un menor crecimiento económico en los países del sur: Grecia, Portugal y Grecia experimentaron una disminución de la competitividad en la década de 2000, y luego el crecimiento sufrió porque las exportaciones no eran competitivas.
Tipo de cambio fijo y crecimiento económico
Dentro de unos días, es el vigésimo aniversario del ‘Miércoles Negro’, el día en que Gran Bretaña fue expulsada del Mecanismo de Tipo de Cambio (ERM) y obligada a devaluar.
Durante meses, el gobierno había tratado de mantener la libra en el ERM. Gastaron miles de millones de libras esterlinas comprando libras esterlinas en divisas. Aumentaron las tasas de interés (incluso en medio de una recesión) para tratar de proteger el valor de la moneda.
Sin embargo, mantener este tipo de cambio fuerte hizo que la recesión fuera más profunda. Un tipo de cambio fuerte puede deprimir el crecimiento económico porque:
- Exportaciones más caras, por lo tanto, menor demanda de exportaciones
- Importaciones más baratas, por lo tanto, mayor demanda de bienes importados (y, por lo tanto, menor demanda de bienes de producción nacional)
- En general, esto reduce la demanda agregada (AD)
- Además, para mantener la libra alta, el gobierno mantuvo altas las tasas de interés. Pero las altas tasas de interés redujeron la tasa de crecimiento económico.
Hoy en día, los países del euro tienen un tipo de cambio fijo de forma permanente, lo que los hace cada vez menos competitivos. Esta rigidez en el tipo de cambio es un factor significativo que provoca un menor crecimiento económico en el sur de Europa.
Devaluación y crecimiento económico
A menudo, una devaluación (caída del valor del tipo de cambio) puede provocar un impulso al crecimiento económico. Un tipo de cambio más bajo abarata las exportaciones y aumenta la demanda de productos del Reino Unido. Esto puede proporcionar una demanda adicional que aumenta el crecimiento económico.
Una devaluación puede provocar inflación:
- Importaciones más caras
- Mayor demanda interna
Pero, si la demanda de exportaciones e importaciones es relativamente elástica y hay alguna capacidad disponible en la economía, entonces debería haber un aumento en el crecimiento económico.
En cierto modo, la experiencia del Reino Unido en el ERM y el miércoles negro fue nuestro escape afortunado de estar en el euro. Si hubiéramos sobrevivido al ERM y nos hubiéramos unido al Euro, las cosas serían diferentes.
Ejemplos de movimientos del tipo de cambio en el crecimiento económico
En 1992, el Reino Unido experimentó una gran devaluación cuando abandonó el ERM. Esto también permitió que las tasas de interés cayeran desde máximos históricos del 15%.
Esto provocó una fuerte recuperación económica. El crecimiento económico de baja inflación de la década de 1990 también contribuyó a la apreciación de la libra esterlina, ya que recuperó su valor anterior.
Sin embargo, la devaluación de 2008 no ayudó realmente al crecimiento económico. Hubo una fuerte caída del PIB en 2009. El impacto negativo de la contracción del crédito fue tan fuerte que compensó el efecto expansivo de las exportaciones más baratas. Además, debido a que la economía mundial estaba en recesión, las exportaciones más baratas del Reino Unido no causaron mucho aumento en la demanda.
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