Pregunta de los lectores: ¿Qué importancia tiene el déficit presupuestario?
El déficit presupuestario es la cantidad anual que toma prestada el gobierno. El gobierno generalmente financió el déficit presupuestario vendiendo bonos al sector privado.
Para los economistas libertarios y de libre mercado, los déficits presupuestarios pueden causar problemas económicos importantes: expulsión del sector privado, tasas de interés más altas, aumentos de impuestos futuros e incluso potencial de inflación. Sin embargo, los economistas keynesianos son más optimistas al argumentar que en una recesión económica, un déficit presupuestario juega un papel importante en la estabilización del crecimiento económico y en la limitación del aumento del desempleo.
Los déficits presupuestarios tienen costos económicos potenciales, pero dependen del clima económico, el sistema de tipo de cambio, las tasas de interés y el motivo del endeudamiento del gobierno.
OCDE – Déficits presupuestarios 2012
La forma más útil de medir el tamaño del déficit presupuestario es como porcentaje del PIB. El gráfico a continuación muestra que en 2012, hubo una gran variación en el tamaño de los déficits presupuestarios. Los mayores déficits se produjeron en Irlanda, Japón, Reino Unido y Estados Unidos, con déficits presupuestarios superiores al 8% del PIB.
Beneficios y costos potenciales de un déficit presupuestario
Razones para preocuparse por un déficit presupuestario
- Necesita recortar gastos en el futuro . Los déficits más altos no son sostenibles para siempre. Reducir un déficit presupuestario puede resultar problemático. Si un país tiene un déficit que aumenta demasiado rápido, el gobierno puede verse obligado a adaptar políticas destinadas a una reducción drástica del déficit. Estas ‘medidas de austeridad’ pueden provocar una caída de la demanda agregada. Por ejemplo, durante 2012-16, muchos países de la zona euro buscaron reducir su déficit presupuestario para cumplir con las normas de la UE. Esta reducción del déficit provocó un menor crecimiento, recesión y desempleo.
- Aumento de la deuda nacional . Un déficit presupuestario aumenta el nivel de deuda del sector público. Los grandes déficits harán que la deuda nacional como porcentaje del PIB aumente.
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Costo de oportunidad de los pagos de intereses de la deuda . Un déficit más alto también conducirá a que un porcentaje más alto de la renta nacional se gaste en pagos de intereses de la deuda.
- Desplazamiento . Una forma de pensar sobre un déficit presupuestario es que si el gobierno está pidiendo prestado al sector privado, el sector privado tiene menos fondos para gastar e invertir. Por lo tanto, el gobierno está “desplazando” al sector privado, y algunos economistas argumentarán que el gasto público es más ineficiente que el sector privado.
- Aumento potencial de los rendimientos de los bonos . Los países con grandes déficits pueden tener dificultades para atraer suficientes inversores para comprar bonos. Si esto sucede, los rendimientos de los bonos aumentarán, lo que hará que el déficit sea más caro de financiar.
- Inflación potencial . Existe el temor de que los déficits presupuestarios puedan ser inflacionarios. Por ejemplo, si un país como el Reino Unido estaba luchando por atraer suficientes inversores para comprar bonos del Reino Unido, el Banco Central podría imprimir dinero y comprar bonos de manera efectiva. Sin embargo, a menos que la economía esté en una trampa de liquidez, la impresión de dinero causará inflación y reducirá el valor de los ahorros, incluidos los bonos del gobierno. Vale la pena señalar que, en las economías desarrolladas, la inflación por la impresión de dinero resultante de un déficit presupuestario es bastante rara.
- Efectos de la confianza . Los altos niveles de endeudamiento público pueden afectar negativamente la confianza, ya que los consumidores y las empresas temen aumentos de impuestos futuros o tasas de interés más altas.
Evaluación
No hay una respuesta sencilla a si un déficit presupuestario es útil o perjudicial porque depende de bastantes factores.
1. Depende de cuándo se produzca el déficit. El análisis keynesiano básico sugiere que un aumento del déficit presupuestario durante una recesión es algo bueno. En una recesión, el gasto del sector privado cae y el ahorro aumenta, lo que lleva a recursos no utilizados. El endeudamiento del gobierno es una forma de utilizar estos ahorros no utilizados y ‘reactivar’ la economía. El gasto deficitario puede ayudar a promover un mayor crecimiento, lo que permitirá mayores ingresos fiscales y el déficit disminuirá con el tiempo. Si intenta equilibrar el presupuesto en una recesión, puede hacer que la recesión sea más profunda. La austeridad puede resultar contraproducente.
Sin embargo, si el déficit se produce durante un período de fuerte crecimiento económico, el déficit público desplazará al sector privado. El endeudamiento del gobierno reducirá la inversión y el gasto del sector privado, y se podría argumentar que el gasto del gobierno es más ineficiente que el del sector privado. Un ejemplo es la India. En 2012, la economía india crecía rápidamente, pero el déficit presupuestario era del 5,5% del PIB. En esta circunstancia económica, se recomendaría a la India que redujera el déficit presupuestario
2. Depende de por qué está pidiendo prestado. Si el gobierno tomara prestado para invertir en mejorar la infraestructura, podría superar las fallas del mercado y mejorar la capacidad productiva de la economía. El rendimiento de la inversión del sector público puede ser mayor que el costo de pedir prestado, por lo que, a largo plazo, la economía se beneficia del endeudamiento y la inversión del gobierno (como una empresa que toma prestado para invertir en una nueva fábrica). Sin embargo, si el gobierno toma prestado y malgasta el dinero o lo gasta en pagos de transferencia, puede haber un aumento muy limitado de la capacidad productiva.
3. Depende del costo de pedir prestado
En determinadas circunstancias, el costo de los préstamos gubernamentales se reduce. En una trampa de recesión / liquidez, el sector privado a menudo quiere comprar bonos del gobierno porque les gusta la “seguridad” de comprar activos públicos seguros. Esto provoca una caída en los rendimientos de los bonos y reduce el costo de los préstamos. Este se convierte en un mejor momento para pedir dinero prestado porque es más barato y refleja que hay una gran demanda para comprar deuda pública. En 2012, los países con grandes déficits presupuestarios (Reino Unido, EE. UU. Y Japón) también tuvieron rendimientos de bonos muy bajos, lo que sugiere que el mercado tenía una fuerte demanda de compra de bonos (los bajos rendimientos de los bonos también se vieron favorecidos por la política de flexibilización cuantitativa) La caída de la deuda pública Los rendimientos también muestran que el sector privado no quiere invertir en proyectos del sector privado y, por lo tanto, en ausencia de inversión y gasto del sector privado,
En el caso de la Eurozona, el endeudamiento ha sido mucho más difícil. Los rendimientos de los bonos han aumentado, a pesar de los menores déficits presupuestarios. Esto se debe a que es más difícil obtener préstamos en el marco de una moneda única. No existe un banco central que actúe como prestamista de última instancia y existían temores de liquidez en los países PIIGS. Esto provocó que los rendimientos de los bonos aumentaran rápidamente. Debido a la naturaleza de la zona euro, los déficits presupuestarios se han vuelto más problemáticos. Las economías de la eurozona tienen una mayor presión para mantener bajos los déficits presupuestarios. De lo contrario, es más probable que vean un aumento de los rendimientos de los bonos. Si no estuvieran en el euro y tuvieran un Banco Central independiente, el déficit sería menos problemático de lo que es.
Costo de los pagos de intereses de la deuda del Reino Unido
Esto muestra que el altísimo déficit presupuestario de 2009-10 no provocó que los pagos de intereses de la deuda estuvieran significativamente por encima del promedio a largo plazo.
4. Depende de las perspectivas futuras de crecimiento económico.
Un gran problema por la importancia de un déficit presupuestario es ¿cuáles son las perspectivas económicas para la economía? Si se predice que una economía tendrá una economía estancada, es probable que la deuda con respecto al PIB continúe aumentando. Si se pronostica que otra economía tendrá un fuerte crecimiento (2 o 3%), esto provocará automáticamente un aumento de los ingresos fiscales y una caída del gasto público en prestaciones por desempleo. Los mercados se preocuparán mucho más por un déficit presupuestario si creen que es probable que la economía se estanque y no pueda crecer. Las bajas perspectivas de crecimiento son una de las principales preocupaciones de varias economías de la zona euro.
Conclusión: ¿importa el déficit presupuestario?
Sí, el déficit presupuestario importa. Pero no hay una respuesta sencilla. Es razonable sugerir que en el transcurso del ciclo económico, los gobiernos deberían intentar acercarse al equilibrio del déficit estructural. Sin embargo, puede haber buenas razones para tener un déficit, al menos a corto plazo. – Por ejemplo, si el gobierno desea financiar inversiones públicas que ofrezcan una tasa de rendimiento decente. También en una recesión, un déficit presupuestario puede jugar un papel importante en la gestión de la demanda agregada. En una recesión, los temores tradicionales de un déficit presupuestario (inflación, tasas de interés, desplazamiento) a menudo simplemente no ocurren. Pero el gasto público financiado con préstamos del sector privado puede devolver la economía al pleno empleo más rápidamente.
¿Cuándo se vuelve demasiado grande el déficit?
No hay una respuesta sencilla para esto. Por ejemplo, en 2010-11, el déficit del Reino Unido superó el 11% del PIB, pero las tasas de interés cayeron en este período. No hubo crisis fiscal. Sin embargo, en 1976, el Reino Unido se vio obligado a pedir prestado al FMI, porque la libra también estaba bajo presión.
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