Pregunta de los lectores. Los datos recientes sugieren un aumento en el déficit por cuenta corriente: ¿la depreciación de la libra esterlina es ineficaz o es solo un bache en las exportaciones que se resolverá el próximo trimestre?
El Reino Unido ha experimentado un déficit en cuenta corriente persistente desde mediados de la década de 1980 (ver: Cuenta corriente del Reino Unido para más gráficos)
Inicialmente, la cuenta corriente mejoró al inicio de la recesión, pero ha habido un aumento del déficit en los últimos trimestres.
En el último trimestre de 2013, la cuenta corriente “mejoró” de un déficit del 5,5% al 3,2% del PIB. Sin embargo, el panorama general muestra que el Reino Unido ha tenido un déficit por cuenta corriente sorprendentemente grande desde finales de 2011. Esto es más que un bache. La esperanza es que la cuenta corriente del Reino Unido continúe mejorando. Pero, en los últimos trimestres, la mayoría de los analistas se han sorprendido por la magnitud del déficit por cuenta corriente del Reino Unido.
El tamaño del déficit en cuenta corriente es inesperado dado el hecho:
- El tipo de cambio se ha depreciado un 20% desde 2007
- La demanda interna aún es débil y la economía se está recuperando de la recesión
¿No debería una depreciación de la moneda mejorar la cuenta corriente?
La teoría económica sugiere que una depreciación debería mejorar la cuenta corriente. Esto se debe a que después de una depreciación:
- Las importaciones se vuelven más caras y las exportaciones más competitivas. Si la demanda es relativamente elástica, esto debería provocar un aumento en el valor de las exportaciones y una disminución en el valor de las importaciones.
- Ver también: Tipo de cambio y cuenta corriente
Sin embargo, el efecto de la depreciación se ha visto limitado por estos factores.
- La demanda de exportaciones del Reino Unido parece ser muy inelástica en cuanto a precios (al menos a corto plazo). La caída del precio solo ha provocado un modesto aumento de la demanda.
- Evidencia de que las empresas del Reino Unido no han transferido el efecto de precio total de la depreciación a los clientes de exportación. (las empresas han preferido tener un mayor margen de beneficio)
- La recesión de la UE ha provocado una demanda de exportación muy débil de nuestros principales socios comerciales. Aunque las exportaciones del Reino Unido tienen precios más competitivos, la demanda no existe.
- La demanda de importaciones se ha mantenido fuerte a pesar de la debilidad económica.
Demanda de exportación
Las exportaciones a países no pertenecientes a la UE han aumentado mucho más que las exportaciones a la UE. Sin embargo, las exportaciones a países de mercados emergentes (BRIC) como Brasil, India y China representan un porcentaje relativamente pequeño del PIB.
¿Qué explica el tamaño del déficit por cuenta corriente del Reino Unido después de la recesión y la depreciación?
No tengo tiempo para hacer una investigación detallada. Pero, podría especular que estos factores son una causa:
- Debilidad relativa en el sector manufacturero del Reino Unido que ha sido una característica de las últimas décadas.
- Tasa de ahorro relativamente baja y alta propensión marginal a gastar en importaciones.
- Aunque la economía del Reino Unido está saliendo lentamente de la recesión, la recesión de la UE ha deprimido ligeramente la demanda de exportaciones del Reino Unido.
- El precio de la demanda de exportaciones es inelástico, por lo que la depreciación ha tenido poco efecto sobre el impulso de la demanda.
- Los flujos financieros hacia el Reino Unido ayudan a financiar un déficit por cuenta corriente.
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- Déficit de la cuenta actual