Pregunta de los lectores: Después de la perspicaz publicación sobre ‘Decadencia económica italiana’, me capturó particularmente el gráfico de líneas de% deuda / PIB de los diferentes países desarrollados. Lo único que realmente me llamó la atención fue el enorme porcentaje de deuda de Japón sobre el PIB y, sin embargo, los rendimientos de los bonos del gobierno están disminuyendo constantemente. ¿No les preocupa a los mercados que Japón pueda incumplir con su deuda algún día o es el hecho de que tienen un prestamista de última instancia (sin temor a problemas de liquidez) a diferencia de Italia y sus tasas de interés del 0% los protegen del aumento de los rendimientos?
Es cierto que la deuda del sector público japonés supera el 239% del PIB, pero los rendimientos de los bonos en Japón siguen siendo bajos. Parece que los mercados no tienen preocupaciones actuales sobre el reembolso japonés. España podría sentirse agraviada por el rápido aumento de los rendimientos de los bonos, a pesar de que la deuda del sector público (70% del PIB en 2011) es considerablemente menor.
- Deuda de Japón 229,1% del PIB en términos brutos y 127,8% del PIB en valores netos
¿Por qué la deuda del gobierno de Japón puede ser tan alta a tasas de interés bajas?
- Altos niveles de ahorro en Japón . La tasa de ahorro de Japón ha caído en los últimos años (en parte debido al envejecimiento de la población) pero, aunque pueda parecer una paradoja, todavía hay altos niveles de ahorro interno. Hasta ahora, este gran conjunto de ahorros se ha utilizado para comprar deuda pública japonesa. (Tasa de ahorro de Japón)
- Trampa de liquidez . Japón ha estado atrapado en una trampa de liquidez parcial durante varios años. Básicamente, las tasas de interés son muy bajas, pero esto no ha logrado estimular un crecimiento económico prolongado. La inflación se mantiene muy cercana a cero y la perspectiva de deflación ha animado a la gente a invertir su dinero en valores gubernamentales en lugar de gastarlo.
- Tenencias de bonos del gobierno del Banco de Japón . El Banco de Japón ha apoyado el endeudamiento del gobierno comprando grandes cantidades de bonos japoneses. (B de J) participaciones. “ A finales de marzo, el BOJ tenía el 9,7% del total de casi 1 billón de yenes ($ 12,6 billones) de deuda pública pendiente. Además, el banco central compra 21,6 billones de yenes JGB anualmente para proporcionar liquidez para el crecimiento económico ”(WSJ). La importancia de esto también está relacionada con la confianza. Los mercados confían en que el Banco de Japón intervendrá para comprar bonos y evitar cualquier escasez de liquidez.
- El 95% de la deuda se mantiene a nivel nacional. La mayor parte de la deuda pública japonesa está en manos de inversores nacionales. No necesitan depender de inversores extranjeros. Por tanto, Japón no tiene por qué temer la pérdida de confianza de otros países. En el caso de Grecia, España y Portugal, los inversores extranjeros han estado preocupados por la posibilidad de una salida del euro. Esto conduciría a una importante devaluación y pérdida de ahorros. Por tanto, la mayoría de los inversores extranjeros han exigido una mayor rentabilidad de los tipos de interés en España.
Las dos razones principales son la intervención del Banco Central y el alto nivel de ahorro interno. En el clima económico actual, los japoneses han estado dispuestos a comprar bonos suficientes para financiar deuda. Sin embargo, existe la preocupación de que si la tasa de ahorro japonesa continúa disminuyendo, esto podría revertirse.
Problemas potenciales de la deuda de Japón
Esto merece su propia publicación. Pero, algunas notas rápidas
- El costo del servicio de la deuda japonesa es el 13% del presupuesto federal (enlace), incluso con tasas de interés del 1%. Si las tasas de interés subieran, Japón pronto se encontraría en dificultades.
- Pedir prestado más del 239% del PIB durante un período prolongado no tiene precedentes.
- El Banco de Japón, que tiene más bonos a largo plazo, hace que sea cada vez más difícil deshacer su posición si las cosas cambian.
- Japón enfrenta un envejecimiento de la población que ejerce una mayor presión sobre el gasto en seguridad social. Una población que envejece también provocará una caída en la tasa de ahorro, lo que significa que el ahorro interno no puede absorber todo el aumento del gasto público.
Relacionado
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enlaces externos
El problema de la deuda de Japón en Forbes
¿Cuánto tiempo pueden los rendimientos de los bonos japoneses desafiar la gravedad? en Econbrowser (2012)