Los objetivos de la política fiscal y monetaria son similares. Ambos podrían usarse para:
- Mantener un crecimiento económico positivo (cercano a la tasa de tendencia a largo plazo del 2,5%)
- Apunta al pleno empleo
- Mantener la inflación baja (meta de inflación del 2%)
El principal objetivo de la política fiscal y monetaria es reducir las fluctuaciones cíclicas del ciclo económico. En los últimos años, los gobiernos a menudo se han basado en la política monetaria para alcanzar una inflación baja. Sin embargo, en las recesiones, existen sólidos argumentos para utilizar también la política fiscal para lograr la recuperación económica.
- La política fiscal implica cambiar el gasto público y los impuestos . Implica un cambio en la posición presupuestaria del gobierno. Por ejemplo, la política fiscal expansiva implica recortes de impuestos, mayor gasto público y un mayor déficit presupuestario. El gasto público es un componente de la DA.
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La política monetaria implica influir en la oferta y la demanda de dinero, principalmente mediante el uso de tipos de interés .
- La política monetaria también puede involucrar políticas poco ortodoxas como operaciones de mercado abierto y flexibilización cuantitativa.
- La política monetaria generalmente la lleva a cabo un Banco Central independiente.
Panorama general de la política monetaria y fiscal
Reducir la inflación
Para reducir las presiones inflacionarias, el gobierno o las autoridades monetarias intentarán reducir el crecimiento de DA.
Si usamos la política fiscal , implicará mayores impuestos, menor gasto. La ventaja de utilizar la política fiscal es que ayudará a reducir el déficit presupuestario.
En un país como el Reino Unido, con un gran déficit presupuestario, podría tener sentido utilizar la política fiscal para reducir las presiones inflacionarias porque se puede reducir la inflación y, al mismo tiempo, mejorar el déficit presupuestario.
Sin embargo, puede resultar difícil recortar el gasto público (o aumentar los impuestos) por motivos políticos. Por eso la mayoría de las economías se han basado en la política monetaria para el “ajuste fino” de la economía.
La política monetaria
El aumento de las tasas de interés suele ser bastante eficaz para reducir las presiones inflacionarias. Las tasas de interés más altas aumentan el costo de los préstamos y tienden a desacelerar la actividad económica.
- Sin embargo, el aumento de las tasas de interés también afecta el tipo de cambio. Debido a los flujos de dinero caliente para aprovechar las tasas de interés más altas, es probable que la libra suba. Por tanto, la política monetaria deflacionaria tendrá un mayor efecto sobre los exportadores.
- Además, el aumento de las tasas de interés tiene un efecto proporcional mayor en los propietarios de viviendas con pagos hipotecarios variables. El alto nivel de pagos hipotecarios significa que el Reino Unido es sensible a los cambios en las tasas de interés.
- La política monetaria tiene un efecto desproporcionado en el mercado de la vivienda y los prestatarios.
- Sin embargo, las tasas de interés más altas pueden ser beneficiosas para los ahorradores que obtendrán mayores ingresos. De manera similar, el período de tasas de interés muy bajas reduce los ingresos de quienes dependen del ahorro.
- Por tanto, la política monetaria no tiene un impacto uniforme en toda la economía; los prestatarios y los ahorradores se verán afectados de manera diferente.
Efectos de la política fiscal en el lado de la oferta
- Es poco probable que la política fiscal afecte el tipo de cambio.
- Un impuesto sobre la renta o un impuesto sobre sociedades más elevados pueden reducir los incentivos para trabajar. Es posible que a las empresas no les guste la incertidumbre de las tasas impositivas variables y esto puede llevar a una menor inversión. Ésta es una de las razones por las que la política fiscal rara vez (o nunca) se utiliza para controlar la inflación.
- Recortar el gasto público también podría perjudicar la inversión de capital o reducir los beneficios y aumentar la desigualdad.
Política fiscal frente a política monetaria para hacer frente a la recesión
En una recesión, la política monetaria implicará recortar las tasas de interés para intentar estimular el gasto y la inversión. También debería debilitar el tipo de cambio, lo que ayudará a las exportaciones.
Tras la recesión del Reino Unido de 1992, un recorte de las tasas de interés (que permitió una devaluación de la libra sobrevalorada) fue muy eficaz para generar crecimiento económico. La recesión de 1992 fue causada principalmente por las altas tasas de interés, por lo que recortar las tasas de interés redujo la carga para los propietarios de viviendas y las empresas y permitió que la economía se recuperara.
Limitaciones de la política monetaria
En 2009, los tipos de interés se redujeron del 5% al 0,5% en el Reino Unido (y en todo el mundo). Pero los recortes de las tasas de interés fueron ineficaces para restaurar el crecimiento normal. En la recesión de 2008-09, hubo una trampa de liquidez. Los recortes en las tasas de interés fueron insuficientes para fomentar el gasto y la inversión. Esto fue porque:
- Los bancos tenían crédito insuficiente, por lo que no estaban dispuestos a prestar, a pesar de las bajas tasas de interés.
- La confianza era muy baja.
- Los precios de la vivienda caían reduciendo la riqueza del consumidor.
- Con la deflación, las tasas de interés bajas pueden ser insuficientes, porque la caída de los precios aún puede hacer que las tasas de interés reales sean bastante altas. Por lo tanto, en tiempos de deflación, es posible que las tasas de interés cero no saquen a una economía de la recesión.
Política monetaria poco ortodoxa
Además de los recortes en las tasas de interés, otra herramienta de la política monetaria es buscar la relajación cuantitativa.
El objetivo de la flexibilización cuantitativa es aumentar la oferta monetaria, reducir los rendimientos de los bonos y evitar presiones deflacionarias.
Sin embargo, a pesar del aumento de la oferta monetaria, la crisis crediticia en curso hizo que los bancos ahorraran el dinero recién creado y el efecto sobre el aumento del crecimiento fue limitado.
Política fiscal expansiva
La política fiscal expansiva puede crear directamente empleos y actividad económica inyectando demanda a la economía. Keynes argumentó que la política fiscal expansiva es necesaria en una recesión debido al exceso de ahorro del sector privado que surge debido a la paradoja del ahorro. La política fiscal expansiva permite utilizar los ahorros no utilizados y poner en funcionamiento los recursos inactivos.
En una profunda recesión y trampa de liquidez, la política fiscal puede ser más efectiva que la política monetaria porque el gobierno puede pagar nuevos esquemas de inversión, creando empleos directamente, en lugar de depender de la política monetaria para alentar indirectamente a las empresas a invertir.
El inconveniente de la política fiscal expansiva es que aumenta el déficit presupuestario. Algunos argumentan que esto puede conducir a tasas de interés más altas ya que los mercados requieren tasas de interés más altas para financiar los préstamos.
Sin embargo, en muchos casos, los préstamos del gobierno pueden aumentar durante las recesiones sin aumentar los rendimientos de los bonos. Pero, es un acto de equilibrio, si los préstamos aumentan demasiado, los mercados pueden temer que los préstamos estén fuera de control. (ver: crisis fiscal europea)
Costos políticos de la política fiscal y monetaria
En teoría, la política deflacionaria puede reducir la inflación. Un impuesto sobre la renta más alto reduciría la inflación. Sin embargo, cambiar las tasas impositivas y el gasto público es muy político. Es probable que ni los políticos ni los votantes acepten impuestos más altos sobre la base de que es necesario para reducir la inflación.
Las tasas de interés establecidas por un banco central independiente ayudan a eliminar los cálculos políticos de la gestión de la demanda. En teoría, un banco central ignoraría las consideraciones políticas y apuntaría a una inflación baja. Un gobierno puede verse tentado a fomentar un auge económico, justo antes de las elecciones.
¿Cuál es la mejor política monetaria o fiscal?
La política monetaria se utiliza más ampliamente para “ajustar” la economía. Realizar cambios menores en las tasas de interés es la forma más fácil de influir en el ciclo económico. La política fiscal deflacionaria es políticamente muy impopular; sin embargo, en algunas circunstancias, la política monetaria tiene sus limitaciones. En recesiones graves, puede ser necesaria una combinación de dos políticas.
Sin embargo, en algunas circunstancias, la política monetaria tiene sus limitaciones. En recesiones graves, puede ser necesaria una combinación de las dos políticas.
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