Una mirada a los factores que determinan el rendimiento de los bonos.
- En primer lugar, los rendimientos de los bonos tienen una relación inversa con el precio de los bonos.
- Si la demanda de bonos aumenta (y por lo tanto el precio de un bono sube), el rendimiento baja.
- Un bono de £ 1,000 que tiene una tasa de interés del 5% significa que el gobierno pagará un pago de intereses de £ 50 cada año.
- Si el precio sube, el rendimiento efectivo cae. Si compra ese bono por £ 1,600, efectivamente el rendimiento es del 3,1%
- Por lo tanto, si aumenta la demanda de bonos , el precio de los bonos aumenta y el rendimiento disminuye .
- Si la demanda de compra de bonos cae , el precio de los bonos cae, provocando tasas de interés y rendimientos más altos
- Véase también Relación entre el precio de los bonos y el rendimiento de los bonos.
Resumen de factores que determinan el rendimiento de los bonos
- ¿Es probable el incumplimiento? Si los mercados temen la posibilidad de incumplimiento de la deuda pública, es probable que exijan un mayor rendimiento de los bonos para compensar el riesgo. Si piensan que un país no incurrirá en incumplimiento pero es seguro, los rendimientos de los bonos serán relativamente más bajos. Vale la pena mencionar que el incumplimiento de la deuda es relativamente raro en las economías desarrolladas (excepto las emisiones en la zona euro)
- Ahorro del sector privado . Si el sector privado tiene altos niveles de ahorro, tenderá a haber una mayor demanda de bonos porque son una buena forma de aprovechar los ahorros y los rendimientos serán relativamente más bajos. Los ahorros tienden a aumentar durante períodos de incertidumbre y bajo crecimiento.
- Perspectivas de crecimiento económico . Los bonos son una alternativa a otras formas de inversión como acciones y capital privado. Si hay un fuerte crecimiento económico, las perspectivas para las acciones y la inversión privada mejoran, por lo que los bonos se vuelven relativamente menos atractivos y los rendimientos aumentan.
- Recesión . Del mismo modo, una recesión tiende a provocar una caída en los rendimientos de los bonos. Esto se debe a que, en tiempos de incertidumbre y crecimiento negativo, la gente prefiere tener la seguridad de los bonos del gobierno, que las acciones de empresas más riesgosas.
- Tasas de interés . Si los bancos centrales recortan las tasas de interés base, esto también tenderá a reducir los rendimientos de los bonos. Las tasas de interés más bajas sobre los depósitos bancarios hacen que la gente busque alternativas como los bonos del gobierno.
- Inflación . Si los mercados temen a la inflación, entonces la inflación tiene la capacidad de reducir el valor real del bono. Si pide prestado £ 1,000 ahora pero tiene una inflación del 20% durante los próximos 10 años, el bono de £ 1,000 disminuirá rápidamente de valor. Por lo tanto, una mayor inflación reducirá la demanda de bonos y dará lugar a mayores rendimientos de los bonos.
Ejemplos de cambios en los rendimientos de los bonos
- Crisis de la eurozona
Este gráfico muestra los rendimientos de los bonos de cuatro países entre 2007 y 2013.
Desde 2007, los rendimientos de los bonos del Reino Unido han caído. Esto se debe principalmente al hecho de que, desde la recesión, ha habido un fuerte aumento del ahorro del sector privado y, por lo tanto, una mayor demanda de inversiones relativamente “seguras”, como los bonos del gobierno.
Los rendimientos de los bonos en España e Italia aumentaron debido a los temores del mercado sobre un posible incumplimiento de la deuda y la falta de liquidez en el mercado de bonos. Como España estaba en la Eurozona, no tenían un prestamista de última instancia. (Banco central para crear dinero y comprar bonos si es necesario). Esta es la razón por la que aumentaron los rendimientos de los bonos: los inversores temen que los niveles de deuda en aumento no puedan financiarse.
Nota: Desde este período, los rendimientos de los bonos en España e Italia cayeron porque el BCE se mostró más dispuesto a intervenir en el mercado de bonos.
Entre 2007 y 2013, el Reino Unido ha visto:
1. Una recesión persistente, con malas perspectivas de crecimiento económico
2. Un aumento de la tasa de ahorro
Por tanto, el aumento del ahorro y el crecimiento negativo han provocado una mayor demanda de bonos
3. Mayor endeudamiento público (deuda del Reino Unido)
El Reino Unido es un buen ejemplo de cómo el bajo crecimiento económico y los altos ahorros pueden conducir a menores rendimientos de los bonos.
- Cuando hay malas perspectivas de crecimiento, las personas y las empresas prefieren ahorrar. Están nerviosos por invertir en proyectos de inversión riesgosos del sector privado. Por lo tanto, en lugar de correr riesgos, ahorran. Debido a que la gente quiere ahorrar, existe una mayor demanda de rendimiento de los bonos del gobierno. El aumento de la demanda eleva el precio y reduce el rendimiento del bono. (ver la relación inversa entre el rendimiento de los bonos y el precio de los bonos)
- Con un menor crecimiento económico, las empresas obtendrán menores beneficios y pagarán menores dividendos. Por lo tanto, el mercado de valores tiende a dar un rendimiento más pobre de lo habitual. Por lo tanto, en una recesión, los bonos se ven relativamente más atractivos de lo habitual.
- Un factor clave es el nivel de ahorro privado. Japón tiene una deuda nacional de más del 230% del PIB; sin embargo, los rendimientos de los bonos son muy bajos. El alto nivel de ahorro interno significa que existe una fuerte demanda de bonos del gobierno japonés.
¿No existen otras razones para los bajos rendimientos de los bonos del Reino Unido en 2012?
Si.
- El Reino Unido se ha beneficiado de la incertidumbre en la zona euro. Dado que los inversores están nerviosos por los rendimientos de los bonos en el sur de Europa, esto ha provocado que la gente venda bonos españoles y se apodere de la seguridad relativa de los bonos del Reino Unido.
- La flexibilización cuantitativa ha implicado crear dinero y comprar bonos. Esto ha ayudado a mantener bajos los rendimientos de los bonos
Rendimientos de los bonos estadounidenses
Otro ejemplo es observar los rendimientos de los bonos estadounidenses. Desde 2007, EE. UU. Ha experimentado una caída en los rendimientos de los bonos a largo plazo. Esto se debe en parte al escaso crecimiento económico de EE. UU. Y al aumento relativo de los ahorros del sector privado. Estamos en una trampa de liquidez donde la demanda de ahorro es bastante alta, a pesar de las bajas tasas de interés.
Si la economía estadounidense mostrara signos de una fuerte recuperación económica, cabría esperar que aumentaran los rendimientos de los bonos. Esto se debe a que, con perspectivas de recuperación económica, los inversores dejarían de utilizar bonos y pasarían a áreas potencialmente más rentables como las acciones, las acciones y la inversión privada.
¿Por qué Italia y España tienen rendimientos de bonos más altos cuando también enfrentan la perspectiva de una recesión?
- Los inversores tienen poca confianza en Italia y España. Esto se debe principalmente a que están pidiendo préstamos en euros y no tienen un banco central independiente que pueda actuar como prestamista de última instancia. Los mercados temen el default en España e Italia debido a la dinámica del mercado único.
- En el caso de España y Grecia, la recesión podría aumentar la probabilidad de incumplimiento. La recesión conduce a la caída de los ingresos fiscales y, por lo tanto, temen que el gobierno no pueda cumplir con sus compromisos de endeudamiento.
Rendimientos negativos de bonos – 2016
En 2016, hemos visto un aumento en los rendimientos negativos de los bonos. Esta es una experiencia poco común porque sugiere que los inversores perderán dinero. La razón de los rendimientos negativos de los bonos incluye
- China compra activos para mantener la moneda subvaluada. No les importan los rendimientos negativos de los bonos porque el objetivo es reducir el valor de la moneda china frente al dólar.
- Malas perspectivas de crecimiento económico mundial.
- Baja inflación / perspectiva de deflación
- Incertidumbre del Brexit
- Ver también: Explicación de los rendimientos de bonos negativos
Relacionado
- Explicación de la crisis de la deuda del euro