La economía alemana ha sido una de las economías más fuertes del mundo en el período de posguerra. Hay muchos aspectos de la economía alemana que merecen elogios y emulación, entre ellos un fuerte crecimiento de la productividad, un sector exportador en auge y un crecimiento inflacionario bajo prolongado. En el período de la posguerra, Alemania ha desempeñado un papel importante en la promoción de la estabilidad económica y la prosperidad en Europa.
Pero, en los últimos años, la economía alemana ha visto aparecer varias grietas y el pensamiento económico alemán ahora está causando un gran freno al crecimiento económico y la prosperidad de la zona euro.
El falso objetivo de un presupuesto equilibrado
Un tema muy importante en la política alemana es la conveniencia de ver un presupuesto equilibrado (gasto público = ingresos fiscales del gobierno). Muchos ministros de finanzas alemanes han hecho del equilibrio del presupuesto su principal objetivo económico. En el Reino Unido y Estados Unidos, vemos que la austeridad tiene un fuerte atractivo político, pero en Alemania el atractivo de la “responsabilidad” y evitar la deuda es quizás incluso mayor. Un amigo alemán me dijo que hay cierta culpa en la idea de aferrarse a las deudas. (aunque esta culpa se siente especialmente con la deuda del gobierno: las hipotecas y los préstamos comerciales son de alguna manera diferentes)
En cuanto al objetivo de reducir el déficit presupuestario, Alemania ha tenido éxito. También está interesado en hacer cumplir las normas de la UE y la idea de fomentar un presupuesto equilibrado para sus vecinos europeos en apuros.
Angela Merkel declaró recientemente al Parlamento de la UE que se deben cumplir las normas de la UE:
“Todos, y lo recalco de nuevo, los Estados miembros deben respetar plenamente las reglas del pacto reforzado de estabilidad y crecimiento”, dijo. “Estas reglas deben aplicarse de manera creíble a todos los estados miembros; solo entonces podrá el pacto cumplir como un ancla central para la estabilidad y, sobre todo, para la confianza en la eurozona”. (EE.UU. hoy)
Aunque Merkel no nombró a Francia, la implicación fue que Francia debe hacer más para cumplir con el pacto de estabilidad y crecimiento de la UE.
¿Por qué un presupuesto equilibrado es un objetivo falso?
1. Falta de inversión
Un negocio exitoso no tiene como objetivo pedir prestado nada. Una empresa exitosa sabe que necesita invertir para progresar y mantener su prosperidad. Años de recortar el gasto público han significado que Alemania ha recortado sustancialmente la inversión del sector público. Hay informes generalizados de que Alemania tiene una falta de inversión en carreteras, puentes y otras formas de transporte. Existe el temor de que importantes infraestructuras, como carreteras y puentes, estén llegando al final de su ciclo de 70 años, pero no hay dinero para reemplazarlas con éxito. El problema económico es la creciente congestión, la pérdida de tiempo y el daño a la capacidad productiva a largo plazo de la economía. Notas de The Guardian
Su tasa de inversión (alemana) en 2013 fue la cuarta más baja de la UE; sólo Austria, España y Portugal gastaron menos. Fratzscher, que es director del Instituto Alemán de Investigación Económica, calcula que hay una “brecha de inversión” de 80.000 millones de euros (63.000 millones de libras esterlinas).
The Economist informa que la inversión del sector público alemán es —un mísero 1,6% del PIB— una de las más bajas de Europa y ha caído desde 2009.
No es solo el gasto en infraestructura, sino también en educación, donde Alemania gasta por debajo de la media de la UE. La productividad alemana ha sido la envidia del resto de Europa, pero existe el peligro de la complacencia y el retraso en un mundo tecnológico cada vez más rápido.
Crecimiento económico
Existe el peligro de que el impresionante historial de crecimiento económico de Alemania se tambalee seriamente. Después de una breve recuperación impulsada por las exportaciones en 2010/11, la economía alemana ha vuelto a caer en recesión. Algunos no se preocupan por un revés temporal, como resultado de un menor crecimiento en todo el mundo. Sin embargo, otros ven este crecimiento negativo como una seria preocupación.
Fuente: Guardian
El crecimiento alemán está fuertemente influenciado por las exportaciones, pero si el resto del mundo se está desacelerando, es posible que el crecimiento deba provenir de otra parte. En el entusiasmo por un presupuesto equilibrado, el presupuesto federal alemán tiene una serie de futuras medidas de austeridad que entrarán en vigor. – pero esto ralentizará el crecimiento económico.
Por lo general, la política fiscal deflacionaria no tiene por qué conducir a un menor crecimiento. Sin embargo, es probable que Alemania se enfrente a una política monetaria relativamente estricta, una falta de voluntad para emprender una flexibilización cuantitativa en todo el euro, una inflación muy baja, un tipo de cambio fuerte y un bajo crecimiento de las exportaciones. Es un cóctel de factores deflacionarios que podría conducir a un período de estancamiento económico.
Presupuesto equilibrado y deuda / PIB
Como se discutió muchas veces, si desea reducir la relación deuda / PIB. No es bueno concentrarse solo en la deuda. Necesita hacer crecer el PIB. El crecimiento del PIB es el mejor método para reducir la deuda al PIB a largo plazo; ver: Reino Unido en el período de posguerra. Un presupuesto equilibrado alemán combinado con un estancamiento económico prolongado puede dar como resultado el falso objetivo de un presupuesto equilibrado, pero con un crecimiento cero del PIB habrá poca o ninguna mejora en la relación deuda / PIB de Alemania.
La eurozona necesita crecimiento
Para decir lo obvio, la zona euro necesita desesperadamente crecimiento económico y menor desempleo.
Con un gran superávit por cuenta corriente, Alemania es clave para permitir un mayor crecimiento. Un mayor gasto e inversión de Alemania haría mucho para aumentar la demanda general en la UE y ayudaría a reequilibrar un continente desequilibrado. Si el crecimiento alemán es débil y el gasto se reduce, será aún más difícil para las naciones en conflicto del sur escapar del ciclo de deuda, deflación y bajo crecimiento.
La política fiscal no es la única herramienta para mejorar el crecimiento económico. Alemania definitivamente necesita repensar la política monetaria. Pero poner fin a su falso compromiso con un presupuesto equilibrado podría ser un paso importante.
Los rendimientos de los bonos están en mínimos históricos
Los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años se encuentran en mínimos históricos del 0,82%. Esto muestra que los inversores europeos quieren comprar bonos alemanes y temen una desaceleración económica. Alemania no se enfrenta a una crisis de bonos con un aumento de los rendimientos de los bonos. Quizás esto podría haber sido un motivo de austeridad en Irlanda e Italia. Pero, lo contrario es cierto en Alemania: hay una demanda muy alta para comprar bonos y prestar dinero al gobierno alemán. En lugar de sentirse culpable por pedir prestado, la economía alemana podría sentirse afortunada de poder pedir prestado al 0,5% para financiar la inversión del sector público, lo que podría generar una tasa de rendimiento muy alta.
Desigualdad
Además, los futuros recortes del gasto serán los más afectados. The Economist informa que los recortes de gastos implican políticas tales como eliminar los subsidios de calefacción para los ancianos y los pobres, y dejar de pagar las contribuciones de los beneficiarios de la asistencia social al sistema de pensiones. Los aumentos de impuestos para los ricos fueron vetados.
En el lado positivo, el desempleo en Alemania es bajo, del 5%, pero no hay garantía de que se mantenga.
Conclusión
No hay nada de malo en apuntar a un presupuesto equilibrado: en el curso de un ciclo económico normal, tiene sentido limitar el endeudamiento, pero igualmente es un error darle una importancia indebida. Pedir prestado no es inmoral ni el objetivo económico fundamental. – Pregunte a cualquier propietario con hipoteca o empresa que obtenga un préstamo para financiar una inversión. La mayor amenaza que enfrenta la economía alemana (y la UE) ahora es la amenaza de presiones deflacionarias y un bajo crecimiento. Sabemos que Alemania tiene una buena razón para no gustarle la amenaza de la hiperinflación. Pero no se puede permitir que la política económica sea dictada por los acontecimientos de la década de 1920; se necesita cierta flexibilidad. Y la inflación es realmente la menor de las preocupaciones de Europa.
Dado el limitado margen de maniobra de la política monetaria, es importante considerar las implicaciones de la demanda de una austeridad prolongada. Además, es importante tener en cuenta que si puede pedir prestado al 0,5% y financiar inversiones muy necesarias en educación e infraestructura, no es irresponsable. De hecho, negarse a invertir por el falso objetivo de un presupuesto equilibrado es la verdadera irresponsabilidad.
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