Pregunta de los lectores: ¿Cuál es la causa de la deflación?
La deflación implica una caída en el nivel de precios, una tasa de inflación negativa. Desde un punto de vista muy básico, hay dos causas potenciales principales de deflación:
- Una caída en la demanda agregada (DA)
- Un desplazamiento hacia la derecha de la oferta agregada (AS), es decir, menores costos de producción gracias a una tecnología mejorada.
La deflación suele ocurrir durante una recesión profunda, cuando hay una caída sostenida de la demanda y la producción. Esta deflación puede ocurrir como consecuencia del auge y caída del crédito o de un endurecimiento severo de la política monetaria / fiscal. Los monetaristas enfatizan el papel de la oferta monetaria: la disminución de la oferta monetaria y / o la caída de la velocidad de circulación provocan una caída en el nivel de precios.
En raras circunstancias, el rápido crecimiento de la tecnología puede permitir precios más bajos y, al mismo tiempo, aumentar la producción. Esto podría denominarse “deflación benigna” a medida que aumenta la producción. Además, una rápida caída de los precios del petróleo puede provocar una tasa de inflación negativa.
1. Deflación causada por la caída de la demanda agregada (DA)
Este modelo simple de AD / AS muestra que una caída en AD puede causar un nivel de precios más bajo.
La EA podría caer debido a:
- Austeridad fiscal. Si el gobierno recorta el gasto y recorta los salarios de los trabajadores del sector público, habrá una caída en el gasto y AD caerá. Esto ocurrió en el sur de Europa durante la crisis de la zona euro de 2012-16.
- Contracción crediticia / caída del mercado de valores. A raíz del desplome de Wall Street de 1929, muchos bancos quebraron. Esto provocó una caída en la oferta monetaria y una caída en los préstamos bancarios. Con la contracción de la oferta monetaria y la caída del gasto, los precios cayeron. Las empresas estaban tratando de reducir los precios para atraer clientes a comprar acciones excedentes.
La paradoja del ahorro. En una recesión grave, la gente se vuelve pesimista sobre el futuro. Por lo tanto, es probable que aumenten sus ahorros personales y reduzcan sus gastos. Esto provoca una menor demanda y, de nuevo, las empresas pueden necesitar intentar reducir los precios para fomentar las ventas. En Japón, en la década de 2000, hubo períodos de deflación porque los clientes no estaban dispuestos a gastar.- Desapalancamiento de la deuda. Después de una burbuja crediticia, es posible que las personas busquen saldar sus deudas y tengan que reducir sus gastos.
- Tipo de cambio sobrevaluado y altas tasas de interés para mantener el valor de la moneda.
- Política monetaria estricta: tipos de interés más altos.
Espiral de deflación
La deflación puede convertirse en un ciclo que se refuerza a sí mismo. La caída de precios crea circunstancias para que los precios sigan cayendo.
- Con la caída de los precios (las empresas quieren recortar los salarios), los salarios más bajos conducen a un menor gasto (AD) y menores costos.
- La caída de los precios conduce a una disminución de la confianza y, por lo tanto, a un menor gasto y una menor inversión.
- La deflación genera expectativas de caída de los precios: la gente no gastará a menos que los precios bajen y pueden retrasar el gasto hasta que lo haga.
Deflación causada por menores costos
Esta es una deflación causada por menores costos de producción. Esto podría deberse a la reducción de los precios del petróleo o la mejora de la tecnología, por ejemplo, el desarrollo de chips informáticos que permiten la caída del precio de los productos manufacturados.
Esto se considera un ‘período benigno de deflación porque obtenemos precios más bajos, pero la producción también está aumentando’. Obtenemos lo mejor de ambos mundos.
Ejemplos de deflación
Deflación de la década de 1920
En la década de 1920, el Reino Unido experimentó varios períodos de deflación. Esto se debió a varios factores. Un factor importante fue que el gobierno trató de mantener el valor de la libra esterlina frente al dólar en cerca de 4,85 dólares (este era el patrón oro de antes de la guerra. El Reino Unido volvió a este nivel en 1925). La libra alta hizo que las importaciones fueran más baratas (lo que ayudó a mantener los precios bajos). Pero el tipo de cambio sobrevaluado también hizo que los exportadores del Reino Unido no fueran competitivos. Muchas empresas se vieron obligadas a intentar recortar costos para conservar sus mercados de exportación. Esto creó una fuerte presión a la baja sobre los precios.
Además, la economía enfrentó:
- Política fiscal relativamente estricta (tratando de reducir el déficit presupuestario mediante impuestos más altos, menor gasto) Después del final de la guerra, el gobierno recortó el gasto rápidamente.
- Política monetaria relativamente estricta. Las tasas de interés se mantuvieron altas para mantener alto el valor de la libra. Las tasas de interés reales a menudo superaban el 5% (compárelo con las tasas de interés reales negativas que vemos hoy)
Deflación de la década de 1930
El Reino Unido experimentó más deflación durante la década de 1930 debido a la magnitud de la recesión / gran depresión. Estados Unidos también experimentó un período de deflación. Una de las principales causas de la deflación de EE. UU. Fue la caída de la oferta monetaria tras la quiebra de muchos bancos tras la crisis de Wall Street y la Gran Depresión.
Deflación de 2009 durante la gran recesión
El Reino Unido experimentó un período de deflación temporal durante 2009 (si usamos el método RPI, que incluye pagos de intereses). Sin embargo, la inflación del IPC que excluye el pago de intereses hipotecarios se mantuvo positiva.
El panorama de la inflación en el Reino Unido fue complicado:
- Hubo una fuerte caída en la producción que provocó capacidad excedente y un mayor desempleo. Sin embargo, hubo una rigidez significativa de salarios y precios.
- El Reino Unido también experimentó una fuerte devaluación en el tipo de cambio que tiende a contribuir a la inflación (por ejemplo, las importaciones son más caras).
- También hubo importantes factores que impulsaron los costos, como el aumento de los precios del petróleo.
- La política monetaria fue muy laxa. Los tipos de interés bajaron al 0,5% y desde marzo de 2009 un programa de flexibilización cuantitativa intentando incrementar la oferta monetaria.
- Por tanto, en general, la recesión no provocó una deflación real.
Deflación en la Eurozona
A diferencia de Reino Unido, países de la periferia de la zona euro, como Grecia y (en menor medida España) han experimentado deflación.
Fuente: (enlace)
Esto es porque
- No pueden devaluar el euro, por lo que buscan recuperar la competitividad a través de la devaluación interna. (recortando precios y costos)
- Austeridad fiscal: recortar el gasto, incluido el recorte de los salarios del sector público
- Debido a la crisis crediticia, los préstamos bancarios se han reducido significativamente; esto contribuyó a una caída de la oferta monetaria.
Por qué la recesión no puede causar deflación
Los períodos de deflación real son relativamente raros. Esto se debe a que los precios y los salarios pueden ser rígidos a la baja. Por ejemplo, si la demanda agregada cae, a las empresas les puede gustar reducir los salarios, pero los trabajadores se resisten a los recortes salariales nominales. Las empresas también pueden mantener los precios iguales, en lugar de reducirlos. Por lo tanto, incluso en recesiones, la inflación a menudo se mantiene positiva. (aunque en una recesión, de manera bastante confusa podemos hablar de ‘presiones deflacionarias’) (Ver: por qué no tenemos deflación en el NY Times para más información sobre la rigidez salarial)
La deflación generalmente ocurre durante una recesión prolongada y severa. Es una recesión en la que la demanda cae significativamente y, finalmente, las empresas comienzan a reducir los precios en un intento desesperado por impulsar el gasto. Además, si el desempleo aumenta lo suficiente, es posible que comencemos a ver recortes de los salarios nominales que se traducen en precios más bajos.
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