Un carry trade ocurre cuando un inversionista pide prestado en un país (a una tasa de interés baja) e invierte este dinero en otro país (que tiene tasas de interés más altas).
Si asumimos que los tipos de cambio son estables, entonces este carry trade permite al inversor obtener beneficios, y el beneficio podría ser aún mayor si el inversor utiliza el apalancamiento.
Explicación del carry trade del euro
- Supongamos que las tasas de interés en Europa son del 0%, pero Estados Unidos aumenta las tasas de interés al 4%.
- Luego, si pide prestados £ 10,000 al 0% en Europa, puede invertir estos £ 10,000 al 4% en los EE. UU. Esto le dará una ganancia de £ 400.
- (Para un gran inversor, que puede aumentar las ganancias / pérdidas a través del apalancamiento, esto podría incrementarse en un factor de 10).
El carry trade y los tipos de cambio
El riesgo de carry trade es un movimiento inesperado en los tipos de cambio. En el ejemplo anterior, pedimos préstamos en euros e invertimos en dólares estadounidenses. Sin embargo, si el dólar cae en relación con el euro, esto socavará el beneficio de las tasas de interés relativas.
Solo se necesitaría una caída del 4% en el valor del dólar frente al euro para eliminar las ganancias de diferentes tipos de interés. Si el dólar cayera un 5%, tendríamos una pérdida, a pesar de las tasas de interés relativamente más altas en Estados Unidos.
Por otro lado, si el dólar sube en relación con el euro, el inversor se beneficiará doblemente. Si vende los activos en dólares y los vuelve a convertir en euros, ganará más debido a la apreciación del dólar.
- Obtendrá la diferencia en las tasas de interés.
- El inversor también se beneficiará de una apreciación del dólar, lo que aumenta el valor de la inversión en euros.
Perspectivas para el carry trade del euro
(Diciembre de 2015)
Estamos viendo una divergencia en la economía de Estados Unidos y la UE. La UE está experimentando una deflación general y un bajo crecimiento económico. Estados Unidos está experimentando una recuperación más fuerte. Se espera que EE. UU. Aumente las tasas de interés, la UE puede buscar una mayor relajación monetaria (QE, tasas de interés negativas). Por lo tanto, esperaríamos ver tasas de interés más altas en los EE. UU. En la zona euro, los tipos de interés bajos pueden persistir durante un tiempo considerable.
Por lo tanto, puede haber margen para un carry trade para aprovechar esta diferencia en las tasas de interés entre la UE y EE. UU.
Pero, ¿qué pasa con el tipo de cambio?
El euro ya ha caído considerablemente frente al dólar en 2015, anticipándose a esta divergencia de tipos de interés. Es posible que el euro recupere parte de esta pérdida, especialmente si la economía de la eurozona se recupera más rápido de lo esperado. En este caso, el carry trade podría ser peligroso – una pequeña diferencia en las tasas de interés – pero el euro podría apreciarse y el dólar depreciarse. Si esto ocurriera, un carry trade en euros no sería deseable porque está invirtiendo en una moneda en declive (dólar).
Pero, ¿podría seguir cayendo el euro?
Sin embargo, si el euro continúa cayendo en valor, esto haría que un carry trade sea muy beneficioso. Si la UE busca más flexibilización cuantitativa y tipos de interés negativos, los inversores pueden cansarse de los tipos bajos y buscar invertir en el extranjero. Esta búsqueda de mayor rendimiento tendrá el efecto de incrementar la demanda de dólares y aumentar la oferta de euros. Esto reducirá el valor del euro, lo que aumentará la conveniencia del comercio de Euro Carry.
Llevar el comercio relajarse
Esto significa que los inversores deciden dejar de pedir prestado en euros e invertir en dólares. Venden sus activos en dólares y devuelven su inversión al euro. Esto ocurrirá si
- Esperan una depreciación del dólar
- Esperan que disminuya la brecha entre los intereses de la UE y los EE. UU.
Carry trade y volatilidad del tipo de cambio
La ganancia / pérdida potencial de un carry trade puede hacer que los tipos de cambio sean volátiles.
Si las tasas de interés estadounidenses son más altas que las de la UE, entonces existe un incentivo para comprar activos estadounidenses. Esto provoca una subida del dólar en comparación con el euro. Este aumento del dólar hace que un carry trade sea aún más rentable, lo que alienta a más personas a comprar activos estadounidenses y vender euros. Por lo tanto, puede volverse autocumplido.
Sin embargo, cuando los inversores ya no creen que el carry trade sea rentable, empiezan a vender activos estadounidenses y el dólar cae. Por lo tanto, los inversores quieren deshacer sus posiciones de ‘carry trade’, antes de verse atrapados por la caída del dólar. A medida que los inversores venden activos en dólares, esto provoca una caída en el valor del dólar, lo que hace que todos los demás quieran “deshacer su carry trade en euros”.
Obtener ganancias en una posición de carry trade
El secreto de una posición de carry trade exitosa es ganarle al mercado y anticipar los eventos económicos futuros mejor que otros inversores. Por ejemplo, el mercado ya puede esperar una brecha del 2% entre los tipos de interés de EE. UU. Y la UE. Sin embargo, si predice correctamente que la economía de EE. UU. Será más fuerte de lo que predice el mercado, la brecha en las tasas de interés puede ser mayor y el dólar se apreciará incluso más de lo esperado. En este caso, la compra de activos en dólares será rentable. Sin embargo, si el mercado está equivocado sobre el crecimiento futuro de la eurozona y la UE se recupera más rápido de lo esperado, entonces un carry trade del euro no es una buena idea.
Conceptos relacionados
Flujos de dinero caliente: un concepto similar cuando los inversores mueven dinero a países con tasas de interés más altas. Los flujos de dinero caliente no implican necesariamente pedir dinero prestado para invertir en economías con tasas más altas.
Carry trade de yenes: durante mucho tiempo, las bajas tasas de interés japonesas alentaron un carry trade entre el yen y el dólar estadounidense.