Pregunta de los lectores: ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de la devaluación?
La devaluación es la decisión de reducir el valor de una moneda a un tipo de cambio fijo. Una devaluación significa que el valor de la moneda cae. Los residentes nacionales encontrarán más caras las importaciones y los viajes al extranjero. Sin embargo, las exportaciones nacionales se beneficiarán del abaratamiento de sus exportaciones.
Ventajas de la devaluación
- Las exportaciones se vuelven más baratas y competitivas para los compradores extranjeros. Por lo tanto, esto proporciona un impulso a la demanda interna y podría conducir a la creación de empleo en el sector exportador.
- Un mayor nivel de exportaciones debería conducir a una mejora del déficit por cuenta corriente. Esto es importante si el país tiene un gran déficit en cuenta corriente debido a la falta de competitividad.
- El aumento de las exportaciones y la demanda agregada (DA) puede conducir a mayores tasas de crecimiento económico.
- La devaluación es una forma menos dañina de restaurar la competitividad que la “devaluación interna”. La devaluación interna se basa en políticas deflacionarias para reducir los precios al reducir la demanda agregada. La devaluación puede restaurar la competitividad sin reducir la demanda agregada.
- Con la decisión de devaluar la moneda, el Banco Central puede reducir las tasas de interés, ya que ya no necesita “apuntalar” la moneda con tasas de interés altas.
Desventajas de la devaluación
1. Inflación . Es probable que la devaluación provoque inflación porque:
- Las importaciones serán más caras (cualquier bien o materia prima importada aumentará de precio)
- La demanda agregada (DA) aumenta, lo que provoca una inflación de demanda.
- Las empresas / exportadores tienen menos incentivos para reducir costos porque pueden depender de la devaluación para mejorar la competitividad. La preocupación es que la devaluación a largo plazo puede conducir a una menor productividad debido a la disminución de los incentivos.
2. Reduce el poder adquisitivo de los ciudadanos en el extranjero. por ejemplo, es más caro ir de vacaciones al extranjero.
3. Salarios reales reducidos. En un período de bajo crecimiento salarial, una devaluación que provoque un aumento de los precios de importación hará que muchos consumidores se sientan peor. Este fue un problema en el Reino Unido durante el período 2007-2018.
4. Una devaluación grande y rápida puede asustar a los inversores internacionales. Hace que los inversores estén menos dispuestos a mantener deuda pública porque la devaluación está reduciendo efectivamente el valor real de sus tenencias. En algunos casos, la devaluación rápida puede desencadenar una fuga de capitales.
5. Si los consumidores tienen deudas, por ejemplo, hipotecas en moneda extranjera, después de una devaluación, verán un fuerte aumento en el costo de pago de sus deudas. Esto ocurrió en Hungría cuando muchos habían contratado una hipoteca en moneda extranjera y, tras la devaluación, se volvió muy caro liquidar las hipotecas denominadas en euros.
Evaluación del impacto de la devaluación
- Depende del estado del ciclo económico: en una recesión, una devaluación puede ayudar a impulsar el crecimiento sin causar inflación. En un auge, es más probable que una devaluación provoque inflación.
- La elasticidad de la demanda. Una devaluación puede tardar un tiempo en mejorar la cuenta corriente porque la demanda es inelástica a corto plazo. Sin embargo, si la demanda es elástica en función del precio, provocará un aumento relativamente mayor de la demanda de exportaciones. (Ver: efecto de curva en J)
- Si el país ha perdido competitividad en un tipo de cambio fijo, una devaluación podría ser beneficiosa para solucionar ese descenso de competitividad.
- Las exportaciones e importaciones se facturan cada vez más en monedas dominantes como el euro y el dólar. Esto significa que una caída en el valor de la libra esterlina tiene menos impacto en la competitividad del Reino Unido porque las exportaciones del Reino Unido pueden estar involucradas en euros de todos modos. Ver artículo sobre “Paradigma de moneda dominante” 7 de agosto de 2017 (Casas, Gopinath)
- Tipo de economía. Una economía en desarrollo que depende de la importación de materias primas puede experimentar graves costos debido a una devaluación que encarece los productos básicos y los alimentos.
Estudios de caso de devaluación
Reino Unido abandona ERM en 1992
En 1992, el Reino Unido estaba en recesión. Tratando de mantener la libra esterlina en el ERM, el gobierno aumentó las tasas de interés al 15%. Cuando el gobierno abandonó el ERM, la libra se devaluó un 20%, pero lo que es más importante, permitió que se recortaran las tasas de interés y la economía se recuperó. En general, se considera que esto es una devaluación beneficiosa. Una nota importante es que la libra estaba sobrevaluada a principios de 1992.
Véase también: Reino Unido en el ERM 1992
2. Reino Unido: caída del 25% del valor de la libra esterlina en 2008/09
La libra cayó considerablemente después de la crisis financiera de 2008/09, la depreciación de la libra hizo que los productos del Reino Unido fueran más competitivos. También provocó cierta inflación de costes. Los beneficios de esta depreciación se atenuaron debido a la débil demanda de exportaciones en la recesión mundial. La depreciación de la libra también provocó inflación importada, que durante una época de bajo crecimiento salarial, redujo el nivel de vida de los hogares.
Entre 2007 y 2018, los precios del Reino Unido aumentaron un 30%, en comparación con el 17% en la zona euro.
Con un bajo crecimiento de los salarios, la inflación importada ha provocado períodos de caída de los salarios reales.
3. Crisis económica rusa – 2014
El rublo se hundió durante la crisis económica. Esto se debió a la caída del precio del petróleo y problemas de balanza de pagos. La escala de esta devaluación no ayudó, provocando un aumento de la inflación y una disminución de los niveles de vida. El problema no era tanto la devaluación como el hecho de que la economía dependía de las exportaciones de petróleo, por lo que cuando los precios del petróleo cayeron, hubo una caída significativa en la demanda del rublo.
Ver: Caída del valor del rublo: un ejemplo del impacto de la devaluación del valor del rublo en la economía rusa.
Ganadores y perdedores de la devaluación
Una forma de pensar en las ventajas y desventajas de una devaluación es pensar quién gana y quién pierde.
Efectos a largo plazo frente a efectos a corto plazo
Una devaluación a largo plazo tiende a reflejar una economía de bajo rendimiento.
En el período de posguerra, el Reino Unido ha experimentado una disminución en el valor de las libras frente a sus principales competidores.
- 1948, £ 1 = $ 4 y 13,4 DM
- 2018, £ 1 = $ 1.3 y 2.2DM
Esto muestra que la libra ha caído, pero en este período, los niveles de vida del Reino Unido han aumentado a un ritmo más lento que las principales economías del G7 (excepto Canadá) .En general, a largo plazo, la debilidad de la libra se debe a una economía débil (relativamente inflación)
Nota: Ver explicación sobre la diferencia técnica entre devaluación y depreciación.
Ver también:
- ¿La devaluación realmente ayuda a la economía?
- Efectos de la caída del valor del dólar
- Entender los tipos de cambio