Pregunta de los lectores: Mi pregunta es si muchas personas están al tanto de este problema de deuda y crédito, ¿por qué los gobiernos continúan con esta política? La deuda no es más que impuestos futuros que tiene un efecto de desplazamiento. Es una declaración que dice que el gobierno es un actor más eficiente en el mercado que los individuos. (de Rápido aumento de la deuda)
Cuando el gobierno toma prestado, tiene que vender bonos (la flexibilización cuantitativa es una excepción). Estos son comprados por inversores del sector privado, como fondos de pensiones / fideicomisos de inversión, etc.
Se argumenta que el endeudamiento del gobierno desplaza al sector privado. Por ejemplo,
- Si el gobierno pide prestado más, puede hacer subir las tasas de interés. Para comprar los niveles más altos de deuda pública, los mercados exigen tasas de interés más altas. Las tasas de interés más altas desalientan la inversión y el gasto.
- Si el endeudamiento aumenta, la gente puede anticipar futuros aumentos de impuestos y reducir el gasto ahora. (Equivalencia ricardiana)
- Al vender bonos, el sector privado ya no utiliza fondos para la inversión y el consumo del sector privado.
- Si esto ocurre, el endeudamiento del gobierno no logrará aumentar el crecimiento económico, sino que solo conducirá a tasas de interés más altas y una deuda nacional mayor.
Estos argumentos pueden parecer convincentes, pero dependen del estado de la economía. El endeudamiento del gobierno en una recesión no provocará desplazamientos porque
- Los consumidores se ponen nerviosos y reducen el gasto y quieren ahorrar más. El endeudamiento público está compensando efectivamente el aumento del ahorro del sector privado.
- Las tasas de interés son bajas. A pesar de los grandes aumentos en el endeudamiento público, los tipos de interés de los bonos del Reino Unido y Estados Unidos siguen siendo bajos. (los bonos a largo plazo rondan el 3%). El aumento de los préstamos simplemente no ha aumentado las tasas de interés. Esto no es sorprendente porque en una recesión generalmente hay un gran apetito por los bonos del gobierno porque hay más ahorro del sector privado.
En una recesión, el gobierno es un actor más eficiente que el consumidor. El consumidor quiere ahorrar, pero esto empeora la recesión (ver: Paradoja del ahorro) La inyección del gobierno ayuda a crear crecimiento y empleo. Al ayudar a la recuperación económica, el gobierno también ayuda a reducir el déficit, ya que un mayor crecimiento ayuda a los estabilizadores fiscales automáticos a mejorar la situación presupuestaria.
El caso del endeudamiento público es que es necesario en una recesión y cuando hay una recuperación frágil. Esto no significa que los préstamos estén justificados cuando la economía está creciendo con fuerza. Cuando hay un fuerte crecimiento, el gobierno necesita reducir su déficit. Si el gobierno toma prestado cuando el crecimiento es fuerte y la economía está cerca del pleno empleo, habrá un desplazamiento. Provocará tasas de interés más altas y no es aconsejable. Es lamentable que aumentamos el endeudamiento a principios de la década de 2000, cuando hubiera sido mejor continuar reduciendo el déficit.
En una trampa de liquidez, (un período de tasas de interés casi nulas) pedir prestado no causa desplazamiento. Sin embargo, todavía existen límites a la cantidad que el gobierno puede pedir prestado. Esto puede variar en muchos factores diferentes, tales como (perspectivas de crecimiento, perspectivas de deflación, nivel de ahorro interno, historial pasado, etc.) Ver: ¿Cuánto puede pedir prestado el gobierno?
La pregunta es cuándo y con qué rapidez debería el gobierno reducir la deuda.
En este momento, la recuperación es muy frágil, el desempleo es muy alto y los rendimientos de los bonos del mercado siguen siendo bajos. Esto sugiere que el ritmo de la reducción fiscal debe ser menos estricto de lo que algunos piden.
Se podría argumentar que los mercados están equivocados al tener bajas tasas de interés en los bonos del gobierno (tenemos otra burbuja de bonos). Se podría argumentar que es probable que se produzca una fuerte recuperación. Pero esto es dudoso. Existe un gran riesgo de que una reducción excesiva del déficit provoque otra recesión, que por supuesto empeorará el déficit debido a la caída cíclica de los ingresos fiscales.
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