Pregunta de los lectores:… Entonces, básicamente tenemos a la FED usando su dinero para liquidar los fondos de otras personas, y esas otras personas están prestando, o una parte de ellos está prestando, los fondos que ahora tienen gracias a la FED. ¿No tendría más sentido que la FED, en lugar de comprar bonos para que las personas que los tienen puedan convertirse en deudores, preste el dinero directamente a las empresas a una tasa de interés del cero por ciento?
Los bancos centrales son responsables de:
- Mantener la estabilidad monetaria (baja inflación, crecimiento económico positivo)
- Estabilidad financiera (por ejemplo, actuar como prestamista de última instancia en caso de que los bancos comerciales tengan escasez de fondos)
Por lo general, los bancos centrales han podido gestionar sus objetivos con una actividad relativamente mínima. Por ejemplo, la Fed administró la economía estadounidense principalmente cambiando la tasa de interés base. Sin embargo, la gran recesión de 2008 generó una recesión particularmente profunda en la que la política monetaria convencional no logró superar la recesión. Por tanto, para promover la actividad económica, persiguieron la flexibilización cuantitativa. Esto implicó la creación de dinero para comprar bonos de bancos comerciales. Se esperaba que esto:
- Incrementar la liquidez de los bancos comerciales
- Reducir los rendimientos de los bonos alentando a los bancos a prestar y a las empresas a pedir prestado
La flexibilización cuantitativa tuvo algún impacto (ver: Impacto de la flexibilización cuantitativa) La recesión probablemente habría sido peor sin ella. Sin embargo, los bancos se quedaron con una parte importante del dinero extra para mejorar sus balances. Por tanto, el impacto sobre la actividad económica fue limitado.
¿Deberían los bancos centrales prestar directamente?
En general, los bancos centrales tratan de evitar pasar al campo de los préstamos directos a las empresas. El problema es que se supone que los bancos centrales tienen un mandato limitado. Si comienzan a otorgar préstamos a empresas, puede resultar difícil saber cómo, cuándo y qué empresas comenzar a otorgar préstamos. Para que un banco central comenzara a otorgar préstamos directamente, se requeriría un cambio de constitución y les otorgaría aún más influencia política. También existe el temor de que los bancos centrales pierdan su credibilidad si también comienzan a convertirse en un banco común. Dada su importancia e influencia políticas, habría poco interés en convertir al Banco Central en un prestamista clave en la economía. Por ejemplo, sobre el tema de los préstamos directos del Banco de Inglaterra, Mervyn King declaró:
“No es sensato que nos comprometamos a emitir juicios sobre a qué sectores de la economía otorgar crédito, juicios que son inherentemente de naturaleza fiscal o política”. Informe de inflación
Sin embargo, en circunstancias excepcionales, otros han argumentado que es necesario que el gobierno o el Banco Central excedan su función habitual y alienten directamente los préstamos porque los bancos comerciales no están haciendo su trabajo. Japón, que sufrió una década perdida de crecimiento estancado, vio a su Banco Central salir de su papel tradicional y prestar directamente.
El banco central (de Japón) otorgará préstamos por no menos de un año para “apoyar el fortalecimiento de las bases del crecimiento económico” en áreas que incluyen investigación y desarrollo, creación de nuevas empresas, energía y medio ambiente, atención médica, cuidado infantil, vivienda y desastres. prevención.
La medida es la primera de su tipo para el banco central, aunque ha proporcionado garantías para préstamos a pequeñas y medianas empresas en el pasado. El BoJ dijo que el programa de préstamos, que se anunció a fines de abril, tendría un tamaño máximo de 3 billones de yenes (32.800 millones de dólares), con no más de 1 billón de yenes para desembolsar por trimestre.
“Parece ser un préstamo directo subsidiado al sector empresarial, en lugar de una medida monetaria, ya que no hay indicios de que esto se vaya a agregar a la base monetaria; el tamaño total es menos del 1% del PIB”, (Central Banking.com)
La escala es relativamente pequeña. Pero es un ejemplo de un banco central que intenta comprometerse con el crecimiento, con la esperanza de que esto cambie las expectativas y mejore las perspectivas de crecimiento.
Otra opción es que un Banco Central financie un banco intermediario del gobierno para mejorar los préstamos a las pequeñas y medianas empresas. Por ejemplo, Adam Posen ha criticado la deficiente infraestructura de los bancos del Reino Unido para otorgar préstamos a empresas. Si los bancos comerciales no hacen el trabajo, hay margen para mejorar las iniciativas de préstamos del sector privado o del gobierno.
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