Es difícil predecir el dólar porque hay pocos factores diferentes que empujan al dólar en diferentes direcciones.
En primer lugar, el dólar se ha mostrado sorprendentemente resistente desde que Estados Unidos entró en su peor recesión y las tasas de interés estadounidenses cayeron a cerca del 0%. La resistencia del dólar no se basa en los fundamentos económicos, sino en una reversión general de las posiciones y la ‘carrera por el efectivo’
En primer lugar, el dólar se beneficia de los fondos de cobertura y los fideicomisos de inversión que deciden salir de las economías emergentes. Como vendieron valores en las economías emergentes, generalmente se vendieron por dólares aumentando la demanda de dólares.
En segundo lugar, la perspectiva de deflación significa que la gente quiere tener más efectivo. En muchas economías, es el dólar el que se considera la moneda de reserva, por lo que ha habido un aumento en la demanda de tenencias de dólares como garantía contra la deflación y la caída de las curaciones.
Sin embargo, estos factores pueden estar llegando a su fin y los Fundamentos Económicos apuntan a un dólar más débil. Los Estados Unidos
- Tasas de interés cercanas al 0,5%. Los rendimientos de las letras del Tesoro a corto plazo se acercan al 0%. Por tanto, hay pocos incentivos para ahorrar en los bancos estadounidenses.
- Aumento de la deuda pública en EE. UU. La deuda del sector público estadounidense ya supera el 73% del PIB y aumenta rápidamente debido a la recesión, los rescates gubernamentales y los paquetes de estímulo. A medida que la deuda del sector público avanza hacia el 100%, los mercados pueden tener menos confianza en la voluntad del gobierno de pagar la deuda sin inflación. Si esto ocurriera, causaría una salida de dinero de los Estados Unidos y una gran depreciación del dólar.
- Mayor oferta monetaria. Debido a la disminución de la velocidad de circulación, el Tesoro de los Estados Unidos ha podido aumentar la base monetaria sin inflación. El peligro es si la velocidad de circulación aumenta inesperadamente: este gran aumento en la base monetaria podría traducirse en una inflación muy alta.
- Gran déficit por cuenta corriente. Estados Unidos ha tenido un déficit de cuenta corriente persistente. Esta ha caído en los últimos años. Sin embargo, la crisis crediticia mundial puede dificultar la atracción de flujos de capital y, por lo tanto, esto requeriría una depreciación del dólar para reducir el déficit en cuenta corriente.
- Otros factores a tener en cuenta.
- El euro ha estado muy fuerte recientemente, pero la economía del euro también está en recesión; es probable que los tipos de interés de la UE también caigan; es posible que solo estén ligeramente por encima de las tasas estadounidenses. El alto valor del euro podría causar problemas a los exportadores de la UE.
- Paridad del poder adquisitivo. En las medidas de paridad del poder adquisitivo, el dólar estadounidense no está sobrevaluado. Los productos en Estados Unidos todavía parecen más baratos que en Europa o Japón.