El tamaño del déficit / superávit en cuenta corriente se ve afectado por varios factores, entre ellos:
- Tipo de cambio (el tipo de cambio sobrevaluado causaría un gran déficit)
- Nivel de gasto del consumidor (crecimiento económico) y, por tanto, gasto en importación
- Flujos de capital para financiar el déficit a largo plazo
- Tasas de ahorro: influyen en el nivel de gasto de importación
- Inflación relativa / competitividad
La cuenta corriente mide:
- La balanza comercial de bienes
- La balanza comercial de servicios.
- Ingresos corrientes netos, por ejemplo, ganancias de inversiones extranjeras.
- Transferir pagos, por ejemplo, pagos a la UE.
Notas
- Un déficit implica importaciones de bienes / servicios mayores que las exportaciones. La balanza comercial neta de bienes y servicios es el factor más importante para determinar la cuenta corriente.
- Si hay un déficit en la cuenta corriente, habrá un superávit en la cuenta financiera / corriente para compensar los retiros netos.
1. Crecimiento económico / gasto de los consumidores
Un período de crecimiento económico impulsado por los consumidores provocará un deterioro de la cuenta corriente. Un mayor gasto de los consumidores conducirá a un mayor gasto en importaciones. A finales de la década de 1980, la economía del Reino Unido estaba en auge con el aumento del gasto de los consumidores y la inflación. Esto condujo a un aumento del déficit en cuenta corriente. La recesión de 1992 supuso una mejora y un breve superávit a mediados de los noventa. La recesión de 2009 también provocó una mejora temporal del déficit, ya que los consumidores recortaron el gasto.
Evaluación
- Propensión marginal a importar . En el Reino Unido, los consumidores suelen tener una alta propensión marginal a importar, lo que significa que un alto porcentaje de los ingresos adicionales se destina a las importaciones. Por lo tanto, en períodos de crecimiento económico, vemos un aumento significativo en el gasto de importación.
- Depende del tipo de crecimiento económico . El crecimiento económico puede estar impulsado por las exportaciones o por las inversiones. En este caso, las exportaciones pueden estar creciendo más rápido que el gasto en importaciones. Por ejemplo, economías como China y Alemania han experimentado un alto crecimiento económico, pero también un superávit por cuenta corriente. Esto se debe a la naturaleza del crecimiento impulsado por las exportaciones.
2. Tipo de cambio
Una depreciación del tipo de cambio hace que la moneda sea relativamente más competitiva. Después de una depreciación, las exportaciones serán más competitivas y las importaciones más caras. Esto debería mejorar la cuenta corriente.
Sin embargo, requiere que la demanda de exportaciones e importaciones sea relativamente elástica a los precios. Si la demanda es inelástica, las exportaciones más baratas solo provocarán un pequeño aumento en la demanda y el valor real de las exportaciones puede disminuir.
- A menudo existe un efecto de desfase temporal entre la depreciación del tipo de cambio y la mejora de la cuenta corriente.
- En el corto plazo, la demanda es inelástica, pero con el tiempo, los consumidores se vuelven más sensibles a los precios y la depreciación comienza a mejorar la cuenta corriente.
- Una depreciación solo puede causar una mejora temporal en la cuenta corriente si hace que aumente la inflación interna. Una depreciación puede causar inflación por tres razones: 1) aumenta el precio de las importaciones, 2) aumenta la demanda interna y también 3) puede reducir el incentivo de las empresas para reducir costos; si esto causa inflación, el país perderá competitividad y esto compensar la mejora de la depreciación.
3. Competitividad
A largo plazo, la cuenta corriente se verá influenciada por la competitividad relativa de las industrias de exportación de una economía. Si un país deja de ser competitivo, las exportaciones disminuirán en relación con las importaciones. Por ejemplo, en las décadas de 1950 y 1960, el Reino Unido no tenía un gran déficit por cuenta corriente. Sin embargo, a partir de los años setenta y ochenta, hemos visto un aumento constante del déficit en cuenta corriente subyacente. En particular, ha aumentado el déficit de bienes (bienes manufacturados). Esto sugiere que la industria del Reino Unido se ha vuelto relativamente menos competitiva. Por ejemplo, no ha podido competir con países de bajo costo como China o países de mayor productividad como Alemania. Muchos factores determinan la competitividad relativa como
- Salarios relativos
- Productividad laboral
- Estándar de infraestructura, etc.
- Inversión en tecnología: robots, IA
Evaluación
La competitividad y las tasas de inflación relativa son particularmente importantes para los países del euro, donde no pueden devaluar o permitir que la moneda se aprecie. El euro ha tendido a magnificar los desequilibrios por cuenta corriente.
En 2010, Grecia y Portugal tenían un déficit corriente cercano al 10% del PIB.
Flujos de capital
Hasta cierto punto, el tamaño de un déficit en cuenta corriente sostenible depende de cómo el nivel de flujos de capital pueda atraer un país. Por ejemplo, en el pasado, EE. UU. Pudo tener un déficit en cuenta corriente persistente del 3% del PIB o más porque los inversores extranjeros querían comprar activos en dólares. Sin esta demanda de activos en dólares (como letras del Tesoro), se habría producido una disminución en el valor del dólar que habría reducido el tamaño del déficit en cuenta corriente.
En particular, China (que ha tenido un gran superávit por cuenta corriente) ha acumulado reservas de divisas y ha estado dispuesta a comprar activos en dólares. Esta entrada de divisas permite a EE.UU. tener un déficit en cuenta corriente.
Si Estados Unidos dejara de atraer flujos de capital, el dólar se devaluaría y esto actuaría para reducir el déficit en cuenta corriente.
Crisis de balanza de pagos
Una crisis de balanza de pagos generalmente ocurre cuando un país tiene un gran déficit en cuenta corriente, pero los inversionistas pierden la confianza y comienzan a retirar capital. Las salidas de capital provocan una devaluación e inflación y una mayor caída de la confianza.
Por qué la balanza de pagos siempre se equilibra
Esto explica por qué las entradas de capital son importantes para permitir un déficit en cuenta corriente a largo plazo.
Tasas de ahorro
Un país con una baja tasa de ahorro y un alto% de consumo normalmente tendrá un mayor déficit en cuenta corriente. Esto se debe a que un porcentaje más alto de la renta nacional se destina al consumo (que aproximadamente 1/3 pueden ser importaciones). Los países con mayores ahorros y mayores niveles de inversión tienden a tener una economía más orientada a la producción, las exportaciones y una menor participación de los ingresos se destina a las importaciones.
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