En 1967, el gobierno británico de Harold Wilson devaluó la libra de 2,80 dólares a 2,40 dólares (una devaluación del 14%). Fue un evento político importante porque el gobierno se había esforzado por evitar una devaluación, pero se sintió obligado a tomar la decisión debido a un déficit comercial, una economía nacional débil y presiones externas de los acreedores.
Antecedentes de la devaluación de 1967
El gobierno aplicó un tipo de cambio fijo de 1 libra por 2,80 dólares. Una libra fuerte se consideró importante para mantener los niveles de vida y proporcionar un incentivo para que los fabricantes aumenten la productividad y sigan siendo competitivos. Hubo un capital político considerable relacionado con la devaluación. Al gobierno laborista le preocupaba que el electorado considerara una devaluación de forma negativa.
Contexto economico
Deficit comercial. El Reino Unido tuvo principalmente un déficit en la balanza de pagos por cuenta corriente durante los años cincuenta y sesenta. Según los estándares actuales, era un pequeño porcentaje del PIB, y en algunos trimestres había incluso pequeños superávits, pero el déficit comercial todavía se percibía como un problema económico importante. Para financiar el déficit en cuenta corriente se requerían flujos de capital o el uso de reservas de divisas en disminución.
Productividad del Reino Unido relativamente más baja. Un problema al que se enfrentaba la economía del Reino Unido era una disminución relativa de la productividad en comparación con los competidores europeos y estadounidenses. Esto hizo que los productos del Reino Unido fueran menos competitivos, lo que provocó un déficit comercial. En un tipo de cambio flotante, la menor productividad tiende a provocar depreciación. Al mantener un tipo de cambio fijo, el gobierno luchaba contra las tendencias a largo plazo.
Convertibilidad y moneda de reserva del Reino Unido. En 1958, la libra esterlina británica se convirtió en totalmente convertible. Esto atrajo importantes tenencias de libras esterlinas por parte de gobiernos extranjeros. Sin embargo, estas grandes reservas de libras esterlinas (4.500 millones de libras esterlinas en saldos en libras esterlinas depositadas en Londres. (Enlace) significaban que la libra estaba más sujeta a los estados de ánimo de los inversores extranjeros. Los datos económicos deficientes alentaron a estos inversores externos a vender, lo que dificultó las cosas para el Reino Unido. gobierno para proteger el valor de la libra esterlina.
Acreedores. Para mantener el tipo de cambio fijo, el gobierno del Reino Unido pidió prestado al FMI y los bancos centrales para mantener alto el valor de la libra. Esto significaba que tenían que seguir una política económica diseñada para devolver el dinero a los acreedores. También llevó al gobierno a quedarse sin reservas de oro y divisas.
Conflicto con otros objetivos . A mediados de la década de 1960, el gobierno trató de promover el sector exportador y limitar el crecimiento de la demanda interna, para limitar el gasto en importaciones e impulsar las exportaciones. Esto fue motivado por la necesidad de reducir el déficit comercial y mantener fuerte la libra esterlina. Sin embargo, 1967 fue un año de menor crecimiento económico mundial. La Guerra de los Seis Días elevó el costo de la gasolina y el Reino Unido tuvo que gastar más en importaciones. Al mismo tiempo, las exportaciones se vieron afectadas por la desaceleración del crecimiento mundial. Para complicar las cosas, hubo una huelga en los muelles de 1967 que afectó las exportaciones.
La débil demanda interna vio un aumento en el desempleo de 280.000 (1,3%) a 540.000 (2,3%) a mediados de 1967. En respuesta, el gobierno recortó las tasas de interés del 6,5% al 5% y relajó las restricciones de compra a plazos para tratar de reflar selectivamente la economía. Pero esto condujo a un mayor gasto en importaciones y a un deterioro de la balanza comercial. Los malos datos económicos (mayor déficit comercial, menor crecimiento, aumento del desempleo) alentaron a los inversores a vender libras esterlinas, lo que llevó a menores reservas.
En octubre y noviembre, el Banco de Inglaterra aumentó las tasas de interés un 1%, pero esto no logró tranquilizar a los inversores de que el gobierno estaba haciendo lo suficiente para proteger el valor de la libra. En noviembre, el gobierno sintió que no había más remedio que devaluar.
Impacto de la devaluación
Harold Wilson pronunció un discurso, en el que dijo:
“No significa que la libra aquí en Gran Bretaña, en su bolsillo o bolso o en su banco, se haya devaluado”.
Lo que estaba tratando de enfatizar es que la devaluación no conduce directamente a una devaluación del valor interno del dinero. Solo cuando compras bienes del exterior. (aunque es probable que aumente el precio de los productos importados para los clientes)
La economía se recuperó a fines de la década de 1960, pero no fue suficiente para que el gobierno laborista ganara las elecciones de 1970.
La cuenta corriente mejoró hasta principios de la década de 1970, cuando la cuenta corriente volvió a ser deficitaria.
Crecimiento económico en la década de 1960
Inflación
Después de 1967, la inflación del Reino Unido aumentó, en parte como resultado de la devaluación.
Conclusión
El tipo de cambio fijo oficial de 1 libra por 2,80 dólares fue difícil de mantener. El gobierno tenía que sacrificar otros objetivos, atrapado entre limitar la demanda interna (mediante tasas de interés más altas) y luego preocuparse por el aumento del desempleo.
Dado el declive a largo plazo de la competitividad, el tipo de cambio estaba sobrevaluado, por lo que la mayoría de los comentaristas ven la devaluación como inevitable. Intentar mantener la libra sobrevalorada dañaría aún más la economía.
Después de la devaluación, no hubo ningún milagro económico, el crecimiento se mantuvo por debajo de nuestros competidores, la inflación aumentó y no resolvió los problemas subyacentes en la economía del Reino Unido. Sin embargo, sin una devaluación, la economía habría tenido problemas más serios y podría haber necesitado tasas de interés aún más altas y un período prolongado de presiones deflacionarias.
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