El gobierno del Reino Unido le ha dado al Banco de Inglaterra un objetivo de inflación de IPC 2% +/- 1. El Banco de Inglaterra es responsable de utilizar la política monetaria (por ejemplo, tipos de interés) para lograr este objetivo de baja inflación. Pero, además de tener como objetivo la inflación, el Banco de Inglaterra también tiene un mandato más amplio de considerar objetivos como el crecimiento económico.
Durante 2008 y 2010, el Reino Unido tuvo una inflación por encima del objetivo, ya que el Banco de Inglaterra estaba más preocupado por la recesión.
Resumen – ¿Deberíamos apuntar a una inflación baja como objetivo principal?
Desde los picos de inflación durante los años setenta y ochenta, muchas economías han priorizado la baja inflación como el objetivo principal de la política monetaria y económica. La baja inflación tiene muchos beneficios para la economía; se considera un elemento fundamental para la estabilidad y el fomento de la inversión. La esperanza es que al mantener baja la inflación, la economía evitará los ciclos económicos de “auge y caída” y proporcionará un marco para la estabilidad y la prosperidad económicas. Si la inflación se sale de control, la economía experimentará varios costos de incertidumbre, costos de menú y pérdida de competitividad internacional.
Sin embargo, desde la crisis de 2008, algunos economistas se han vuelto cada vez más críticos con la política monetaria / económica que apunta a una inflación baja e ignora otros objetivos económicos como el pleno empleo y el crecimiento económico. Los críticos argumentan que los objetivos de inflación pueden volverse demasiado rígidos, y recientemente (especialmente en Europa) el objetivo de baja inflación ha provocado un desempleo innecesariamente alto y una recesión prolongada.
Razones por las que la baja inflación es un objetivo macroeconómico principal
Hay muchos beneficios de una inflación baja. En primer lugar, si la inflación es baja y estable, las empresas estarán más seguras y optimistas para invertir; esto conducirá a un aumento de la capacidad productiva y permitirá mayores tasas de crecimiento económico en el futuro.
Si se permite que la inflación aumente porque la política monetaria es demasiado laxa, podría haber un auge económico. Pero si esta tasa de crecimiento económico está por encima de la tasa de crecimiento de tendencia a largo plazo, es probable que sea insostenible y el auge será seguido por una caída (recesión). Esto ocurrió en el Reino Unido a finales de los años ochenta y noventa. El crecimiento económico fue demasiado rápido, lo que provocó una inflación de demanda. Cuando la inflación aumentó al 10%, ya era demasiado tarde y el Reino Unido necesitaba un rápido aumento de los tipos de interés, lo que provocó la recesión de 1991/92. Mantener una inflación baja ayudará a evitar estas fluctuaciones cíclicas en la economía que pueden causar auges y recesiones.
Si la inflación en el Reino Unido es más alta que en otros países, los productos del Reino Unido dejarán de ser competitivos, lo que provocará una caída en las exportaciones y posiblemente un deterioro en la cuenta corriente de la balanza de pagos. Esto es particularmente importante si un país tiene una moneda única o un tipo de cambio fijo porque no pueden devaluarse para restaurar la competitividad. Mantener la inflación baja ayudará al Reino Unido a ser competitivo. La baja inflación también ayudará a aumentar el valor de la libra esterlina y a mantener los niveles de vida.
Los monetaristas creen que la inflación se puede reducir sin entrar en conflicto con otros objetivos macroeconómicos. Esto se debe a que creen que la LRAS es inelástica, por lo tanto, una caída en la DA solo provocará una caída temporal del PIB real y, después de un corto período, la economía volverá al nivel de pleno empleo del Producto Nacional. Por lo tanto, el gobierno no debería preocuparse por un aumento temporal del desempleo como resultado de una política monetaria restrictiva porque la economía pronto volverá al equilibrio. (Ver: ¿existe una compensación entre inflación y desempleo?)
Sin embargo, esta opinión no es compartida por todos los economistas. Los keynesianos sostienen que si la economía puede estar por debajo de su capacidad máxima durante mucho tiempo. Para mantener la inflación dentro de su objetivo, puede ser necesario un endurecimiento significativo de la política monetaria que podría provocar una recesión y un desempleo persistente.
El diagrama anterior muestra una caída en la inflación como resultado de tasas de interés más altas; sin embargo, ha provocado una caída en AD y un menor PIB real. Los keynesianos sostienen que la economía puede tardar mucho en recuperarse porque el efecto multiplicador negativo magnificará cualquier caída en la EA. Además, si la confianza es baja, los consumidores pueden mostrarse reacios a gastar.
Problemas de fijar como objetivo una inflación baja
- Apuntar a una inflación baja puede entrar en conflicto con otros objetivos macroeconómicos. Para lograr una meta de inflación baja, es posible que un banco central deba mantener una política monetaria estricta, incluso si esto provoca un bajo crecimiento y un alto desempleo. El BCE ha estado preocupado por la inflación, a pesar de la recesión europea en curso, y como resultado se ha mostrado reacio a aplicar una política monetaria más flexible (como la flexibilización cuantitativa). Esta estricta política monetaria ha provocado que el desempleo en Europa supere el 12% y en las economías del sur de Europa hasta más.
- Algunos economistas sostienen que una meta de inflación más alta ayudaría a superar los problemas de una trampa de liquidez y estimularía un aumento del PIB nominal. Esto es fundamental para promover el crecimiento económico y hacer frente a una elevada relación deuda / PIB.
- Es más probable que la inflación entre en conflicto con el desempleo si hubo un shock del lado de la oferta, como una menor productividad o un aumento en el precio de las materias primas. En este caso, para mantener la inflación baja se necesitaría una política monetaria muy estricta y es muy probable que se produzca una recesión. Durante 2008, el Reino Unido experimentó una inflación de costos, que provocó que la inflación aumentara al 5%. Pero esta inflación inducía a error al estado de la economía. La demanda también estaba colapsando. El Banco de Inglaterra ignoró la inflación y recortó las tasas de interés para alcanzar la producción objetivo.
- El desempleo tiene un costo social mayor que la inflación. La inflación moderada de 4-5% tiene un costo económico y social limitado. Puede hacer que algunos ahorradores vean una caída en el valor real de sus ahorros, pero en general, esto no es tan devastador como los desempleados de larga duración. El desempleo de larga duración puede ser causa de graves problemas sociales e insatisfacción social. Grecia, con la tasa de desempleo más alta de Europa, se enfrenta a un aumento del extremismo político y un colapso en muchas áreas de la cohesión social.
- Un problema particular de baja inflación en el euro. Muchos países del euro dejaron de ser competitivos debido a los diferentes costes salariales. La baja inflación dificulta un reajuste de precios dentro de la eurozona. Mantener baja la inflación europea general significa que algunos países de la periferia se enfrentan a la posibilidad de deflación o cerca de la deflación. La deflación tiene muchos costos graves, como la deflación de la deuda y la reducción del gasto. Ver: Problemas de deflación
Conclusión
En conclusión, la baja inflación tiene muchos beneficios que generalmente ayudan a mejorar el desempeño económico de la economía. Además, en circunstancias económicas normales, es posible tener baja inflación y bajo desempleo. En este caso, hay buenas razones para apuntar a una inflación baja y evitar un ciclo económico de auge y caída.
Sin embargo, en algunas circunstancias, mantener baja la inflación puede ser inadecuado para la economía. Si se produjera una perturbación del lado de la oferta en la economía, mantener la meta de inflación puede provocar un aumento del desempleo y un menor crecimiento, lo cual no es deseable. Además, aunque una inflación baja puede tener muchos beneficios, no debemos ignorar otros objetivos, como el crecimiento económico y el desempleo. No tiene sentido ceñirse rígidamente a una inflación baja cuando hay una crisis de desempleo. La inflación es un objetivo importante, pero no es el único.
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