En economía, a menudo existe un intercambio entre variables macroeconómicas. Una simple compensación podría ser: aumentar las tasas de interés; esto conduce a una menor inflación, pero también a una menor producción. Reduzca las tasas de interés y ayudará a impulsar el crecimiento, pero aumentará la inflación.
En un mundo ideal, tendríamos baja inflación, alto crecimiento y pleno empleo. Cada mes, el MPC se reuniría y cambiaría las tasas de interés para cumplir con los objetivos de crecimiento y desempleo. En gran medida, pudimos hacer eso a fines de la década de 1990 y principios de la de 2000 (aunque esto escondió una burbuja de activos). Desafortunadamente, en el mundo real, a menudo hay momentos en que esta simple compensación se vuelve más difícil y tenemos que aceptar una peor compensación: sin inflación, menor crecimiento o ambos al mismo tiempo. Esto a menudo se conoce como estanflación.
Como mencioné en una inflación más alta, un crecimiento más bajo, un choque del lado de la oferta como el aumento de los precios del petróleo puede causar un crecimiento más bajo y una inflación más alta. Esto presenta un dilema para los políticos. Las tasas de interés pueden reducir la inflación o aumentar el crecimiento, pero no mejorar ambos al mismo tiempo.
Por lo tanto, a veces solo tenemos que aceptar que existe una compensación peor. No es ideal, pero, a corto plazo, no hay nada que puedas hacer al respecto.
Podría ser mucho peor. En la década de 1970, realmente tuvimos estanflación. (inflación de dos dígitos) y aumento del desempleo. En comparación con la década de 1970, el aumento de la inflación del 3,7% no parece el fin del mundo.
En los últimos meses, rara vez he estado de acuerdo con Jean Claude Trichet, del BCE. Creo que el BCE está demasiado comprometido con una inflación baja en Alemania a expensas de problemas más amplios en la zona euro. Sin embargo, incluso Trichet siente que la actual inflación de costos no es algo para desviar a los responsables de la formulación de políticas, sintiendo que las tasas actuales son apropiadas.
“Todos los bancos centrales, en períodos como este en los que hay amenazas de inflación que provienen de las materias primas, tienen que pasar por la joroba y tener mucho cuidado de que no haya efectos de segunda ronda”, dijo Trichet.
¿Qué quiere decir con efectos de segunda ronda?
Creo que quiere decir que si obtenemos una inflación inducida por las materias primas, la gente podría responder exigiendo aumentos salariales. Este aumento salarial podría traducirse en una inflación permanente de los salarios. Por lo tanto, incluso si los precios del petróleo dejan de subir, la inflación está arraigada en la economía.
Sin embargo, en toda Europa y el Reino Unido, la inflación salarial es bastante moderada frente al alto desempleo. Por el momento, no hay una espiral de precios y salarios (que ocurrió en la década de 1970)
El BCE no ve ningún efecto de segunda ronda “en esta etapa” y “todo el mundo sabe que no permitiríamos que se materialicen los efectos de segunda ronda”, agregó.
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