Las tasas de interés se han reducido a un mínimo histórico del 0,25%, esencialmente debido a las sombrías noticias económicas del impacto del Brexit en la demanda a corto plazo.
La teoría económica establece que en circunstancias normales, las tasas de interés más bajas deberían impulsar la demanda agregada (DA).
Para hacer un resumen rápido, las tasas de interés más bajas deberían, en teoría:
- Reducir el incentivo para ahorrar : aumentar el gasto de los consumidores
- Costos de endeudamiento más económicos : fomente la inversión y el gasto
- Pagos de intereses hipotecarios más bajos . – aumentar la renta disponible y puede provocar un aumento del gasto de los consumidores.
- Aumento de los precios de los activos. Las tasas de interés más bajas hacen que sea más atractivo comprar activos como viviendas. Este efecto riqueza puede incrementar el gasto.
- Depreciación en el tipo de cambio. Las tasas de interés más bajas tienden a causar salidas de dinero especulativo: reducen el tipo de cambio y aumentan la demanda de exportación.
Para obtener más detalles sobre los efectos de los recortes de tipos de interés, consulte: Efecto de tipos de interés más bajos
Sin embargo, ¿en qué medida aumentará la demanda un recorte de los tipos básicos del 0,5 al 0,25%, dado el estado de la economía del Reino Unido en agosto de 2016?
Algunos factores que influirán en la efectividad de este recorte de tipos de interés:
- Las tasas de interés ultrabajas reducirán los ingresos de los ahorradores. Los ahorradores se han visto presionados por un largo período de tipos de interés bajos, a menudo con tipos de interés reales negativos. Este nuevo recorte de las tasas de interés dará a muchos ahorradores (a menudo pensionistas) menos ingresos disponibles.
- Confianza baja. Se espera que la reducción de las tasas de interés sea una forma de impulsar la confianza de los consumidores y las empresas, y en circunstancias normales sería bienvenida la reducción de las tasas de interés. Sin embargo, con las tasas de interés ya tan bajas, la gente puede ver esto como un signo de desesperación. Por ejemplo, la gente puede preguntarse: ¿por qué necesitamos tasas de interés más bajas que en las profundidades de la recesión de 2008/09?
- ¿La gente querrá pedir más prestado? El recorte de las tasas de interés durante 2009 no supuso un crecimiento inmediato en los préstamos porque los bancos no querían prestar y los consumidores eran reacios a pedir prestado. El estado financiero de los bancos es mejor que en 2009, pero la misma renuencia a prestar y pedir prestado podría persistir en 2016 y 2017.
- El costo de pedir prestado ya es bajo, pero el principal factor disuasorio no es el costo de pedir prestado, sino la incertidumbre del negocio.
- Puede tomar hasta 18 meses para que un recorte de la tasa de interés se transforme en la economía (por ejemplo, personas con hipotecas de tasa fija)
- El esquema de financiamiento para préstamos tiene como objetivo garantizar que los bancos realmente pasen el recorte de la tasa base a los consumidores. El motivo de esto es proteger los márgenes de beneficio bancario de tipos de interés ultrabajos.
Pagos hipotecarios
Los verdaderos ganadores de un recorte en las tasas de interés son los propietarios de hipotecas, que podrían ver un recorte de 22 libras al mes en su factura de reembolso mensual promedio. Se trata de un aumento significativo de la renta disponible durante una época de salarios estancados.
Flexibilización cuantitativa
Además del recorte de la tasa base, el Banco de Inglaterra también ha anunciado una mayor flexibilización cuantitativa, que incluye:
- Subsidio de £ 100 mil millones para los costos de financiamiento de los prestamistas a través de un “Plan de financiamiento a plazo”
- £ 60 mil millones en efectivo electrónico en la economía para comprar bonos del gobierno, extendiendo el programa de flexibilización cuantitativa (QE) existente a £ 435 mil millones en total
- Se crearán £ 10 mil millones en efectivo electrónico para comprar bonos corporativos de empresas que “hagan una contribución material a la economía del Reino Unido”.
Impacto del tipo de cambio
La relajación monetaria también se complementa con una caída en el valor de la libra esterlina. Una caída del 10% en la libra esterlina debería abaratar las exportaciones y encarecer las importaciones. Normalmente, esperaríamos que esto viera una mejora en la demanda agregada. Sin embargo, la evidencia empírica de los últimos años sugiere que el impacto expansivo de una depreciación puede ser atenuado. Esto es porque:
- Débil crecimiento global, especialmente en Europa. Una gran pregunta es si la reciente recuperación de la zona euro continúa o si se ve obstaculizada por los efectos de contagio del Brexit.
- La demanda de muchas de las exportaciones del Reino Unido ha demostrado ser bastante inelástica en cuanto a precios. Esto explica por qué las depreciaciones pasadas solo han experimentado una mejora limitada en la cuenta corriente.
¿Qué tan mala está la economía?
Muchos indicadores prospectivos han mostrado una fuerte caída desde Brexit. Queda por ver si se trata de interrupciones temporales o una indicación de un declive prolongado. El Banco de Inglaterra declaró que ha adoptado una visión relativamente optimista de estos datos.
¿El Brexit se trata solo de incertidumbre?
Una pregunta importante es si los costos a corto plazo del Brexit se deben en gran medida a la incertidumbre. Si es solo un efecto de incertidumbre, cabría esperar que el impacto negativo del Brexit sea de corta duración. En un escenario optimista, incluso podríamos ver un mini-boom cuando la incertidumbre termine y los proyectos retrasados vuelvan a estar disponibles. Sin embargo, otros argumentan que el Brexit implica más que solo incertidumbre, sino desafíos reales para las empresas y especialmente para los exportadores.
- La pérdida de acceso al mercado único completo desalentará la inversión extranjera.
- Es probable que el comercio sea más difícil fuera del mercado único.
- Las empresas también se preocupan por el acceso a la mano de obra migrante flexible.
Si el Reino Unido se esfuerza por obtener lo mejor de ambos mundos y termina con alguna restricción al acceso al mercado único, entonces podría afectar negativamente a las perspectivas comerciales a largo plazo. En este caso, la incertidumbre a corto plazo podría provocar más caídas de la inversión a medio plazo.
Ver: ¿Se exageran los costos a corto plazo del Brexit?
¿La política fiscal?
Otro tema para el éxito de la política monetaria es qué sucede con la política fiscal. Por ejemplo, si el gobierno se comprometiera a reducir el déficit presupuestario durante esta recesión económica, habría un impacto negativo en la demanda agregada. Sin embargo, si el gobierno tomara otra opción para aumentar el déficit presupuestario, siguiendo una política fiscal expansiva (por ejemplo, financiar la inversión del sector público a tasas de interés bajas), entonces haría que la política monetaria fuera más efectiva.
Hay un dicho que dice que la política monetaria no puede operar completamente en un vacío, el estímulo fiscal, con decisiones de inversión real del gobierno podría ser un detonante para que los consumidores y las empresas aprovechen las tasas de interés más bajas.
Relacionado
- Efecto de tipos de interés más bajos