- El multiplicador fiscal analiza cuánto afecta un cambio inicial en las inyecciones al PIB real. Por ejemplo, si el aumento del gasto público de 1.000 millones de libras esterlinas hace que el PIB total aumente en 1.500 millones de libras esterlinas, el efecto multiplicador es 1,5.
- Si un aumento de impuestos por valor de 1.000 millones de libras esterlinas hace que el PIB real caiga en 500 millones de libras esterlinas, el efecto multiplicador es (0,5)
Desde 2009, los países de la zona euro (y otros como el Reino Unido) han aplicado una política fiscal deflacionaria: reduciendo el gasto y aumentando los impuestos para reducir sus déficits presupuestarios.
Estas medidas de austeridad han provocado fuertes caídas en la tasa de crecimiento económico, lo que sugiere que el efecto multiplicador negativo es mayor de lo que cabría esperar en situaciones habituales.
Como regla general, el FMI espera un multiplicador fiscal de 0,5. Esto significa que si ajusta la política fiscal en un 1%, puede esperar una caída en la tasa de crecimiento del PIB en un 0,5%.
Por ejemplo, el Reino Unido ha ajustado su saldo presupuestario ajustado en función del ciclo en un 3,8% y (Crecimiento en% del PIB real – tendencia) cayó un 3,9%. Esto sugiere un multiplicador fiscal de 1.0.
Sin embargo, en otros países como Irlanda y España, el ajuste fiscal provocó una caída mayor del PIB, lo que dio un multiplicador fiscal de más de 2,0. Esto sugiere que en el clima actual de la zona euro, el endurecimiento fiscal tiene un gran costo.
¿Qué determina el tamaño de los multiplicadores fiscales?
Ha habido casos en los que países, como Canadá en la década de 1990, pueden aplicar ajustes fiscales con un impacto relativamente limitado sobre el PIB real. Esto se debe a que pueden:
- Seguir una política monetaria expansiva; por ejemplo, recortar las tasas de interés para proporcionar un estímulo monetario. (es decir, las personas tienen impuestos más altos, pero pagos hipotecarios más bajos, por lo que en general no hay cambios en el gasto)
- Depreciación en el tipo de cambio. Si un país persigue un ajuste fiscal pero una relajación monetaria, es probable que se produzca una depreciación del tipo de cambio. Esto abarata las exportaciones y encarece las importaciones. Esto ayuda a impulsar la demanda interna.
- Demanda Externa. Por lo general, es más fácil endurecer la política fiscal si los países vecinos están creciendo con fuerza. La demanda de exportaciones puede ayudar a superar la caída del gasto público.
- Situación de la economía. Si hay capacidad disponible, es probable que el endurecimiento fiscal provoque un efecto multiplicador negativo mayor. Esto se debe a que el impacto de la caída de la demanda es más difícil de absorber. Si la economía está creciendo con fuerza, el ajuste fiscal puede ayudar a reducir la inflación y ser más fácil de absorber.
- Confianza. Si las medidas de austeridad mejoran la confianza en las finanzas públicas futuras, la gente puede seguir gastando. Pero es más probable que la austeridad empeore la confianza debido a las preocupaciones de los titulares sobre los empleos y los recortes de gastos.
(Para estudiantes de nivel A, recuerde siempre que hay varios factores que afectan la demanda agregada) AD = C + I + G + XM
Fuente: FMI Fiscal Compact, abril de 2012
Esto muestra que el efecto multiplicador es mayor cuando hay una brecha de producción negativa (capacidad disponible en la economía)
Multiplicador fiscal y austeridad europea
Son malas noticias para la zona euro. Es probable que los países de la eurozona que persiguen la austeridad encuentren un gran efecto multiplicador negativo porque:
- No hay posibilidad de depreciar su moneda.
- La demanda externa es débil debido a la economía global y la recesión de la eurozona.
- El enfoque del BCE en una inflación baja significa que no hay expansión monetaria para compensar el shock fiscal.
- Los rendimientos de los bonos en la zona euro han sido más altos de lo que cabría esperar debido a la dinámica de una moneda única. Esto ha significado que han gastado más en pagos de intereses, lo que dificulta la reducción del déficit.
Lo peor está por venir
Desde 2011, Europa ha continuado por el camino de la austeridad y, en algunos casos, la austeridad se ha acelerado, y también se han sumado nuevos países como Francia. Es probable que se produzcan nuevas caídas del crecimiento económico en los próximos meses. La austeridad será mucho doloroso, pero no mucho beneficio.
Multiplicador fiscal y austeridad del Reino Unido
La caída del PIB del Reino Unido podría haber sido peor, pero muestra una limitación de la QE para expandir el crecimiento económico.
Multiplicador fiscal e impacto en los ingresos
Si los países persiguen un ajuste fiscal y ven una gran caída en el PIB, ¿en qué momento el ajuste fiscal se vuelve neutral en cuanto a los ingresos? por ejemplo, la austeridad reduce tanto el crecimiento económico que los ingresos fiscales caen.
Evaluación:
Por supuesto, hay otros factores que afectan el crecimiento económico además de la política fiscal. Por ejemplo, las tasas de crecimiento pueden verse afectadas por el mercado de la vivienda y factores del lado de la oferta. Es imposible aislar solo el efecto de los cambios presupuestarios en el PIB real. Sin embargo, parece haber un patrón sólido que vincula el endurecimiento fiscal con un menor crecimiento del PIB real.
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