En 2015, el superávit por cuenta corriente de Alemania se disparó hasta el 8,5% del PIB. Un nivel récord y un superávit que tiene implicaciones para la eurozona y la economía mundial.
Fuente: Bundesbank
El superávit se debe principalmente al superávit en el comercio de bienes. Aunque en los últimos años también ha habido un superávit en la renta primaria. Se trata principalmente de ingresos netos de supervisores de inversiones extranjeras.
En los últimos años, el superávit por cuenta corriente de Alemania con los países de la zona euro ha disminuido. Esto se debe principalmente al crecimiento débil y la demanda limitada. La recuperación de la eurozona en los últimos 18 meses ha hecho que el superávit por cuenta corriente vuelva a subir al 2% del PIB.
¿Qué produce Alemania?
Alemania es un exportador neto de automóviles, bienes de capital, como máquinas.
10 exportaciones principales
- Vehículos: US $ 249 mil millones (18,7% del total de exportaciones)
- Máquinas, motores, bombas: $ 226,1 mil millones (17%)
- Equipo electrónico: $ 131,1 mil millones (9,9%)
- Productos farmacéuticos: $ 76,1 mil millones (5,7%)
- Equipo médico y técnico: $ 61.5 mil millones (4.6%)
- Plásticos: $ 60,7 mil millones (4,6%)
- Aeronaves, naves espaciales: 46.000 millones de dólares (3,5%)
- Petróleo: $ 33 mil millones (2.5%)
- Productos de hierro o acero: $ 29,1 mil millones (2,2%)
- Productos químicos orgánicos: $ 26,9 mil millones (2%)
Fuente de las 10 principales exportaciones
Es un importador neto de petróleo, energía y alimentos.
En 2015, las exportaciones representaron el 35% de la producción económica total de Alemania.
Causas del superávit por cuenta corriente alemana
1. Subvaluación del euro. Desde 2000, los costes laborales unitarios alemanes han aumentado entre un 20% y un 30% menos que sus principales competidores de la zona euro. Esto significa que las exportaciones alemanas se han vuelto aproximadamente un 20% más competitivas, pero no ha habido cambios en el tipo de cambio: el euro fija permanentemente los tipos de cambio. Si Alemania tuviera su propia moneda, esperaríamos que la marca D se apreciara entre un 15% y un 20%.
Si Alemania todavía tuviera el D-Mark, es casi seguro que la mayor competitividad de las exportaciones alemanas habría provocado una apreciación de la moneda alemana. Esta apreciación habría reequilibrado la demanda, reducido la demanda de exportación y alentado más importaciones alemanas. Un tipo de cambio flexible habría moderado el aumento del superávit por cuenta corriente alemana. El superávit por cuenta corriente tendría mucho menos del 7% del PIB. Pero, en el euro, no hay revalorización de la moneda.
2. Fuerte sector exportador . La fabricación alemana ha tenido un desempeño relativamente bueno en los últimos años. Ha habido mejoras en la productividad y las exportaciones alemanas de alta tecnología han resistido la recesión mundial, mejor que muchos otros países. Por ejemplo, Alemania se ve menos afectada por la caída de los servicios financieros como el Reino Unido; Alemania se ve menos afectada por una mayor competencia en industrias manufactureras de baja tecnología como Italia.
3. Débil demanda de los consumidores . El crecimiento económico alemán ha estado cada vez más dominado por las exportaciones. El ahorro interno es alto y el gasto de los consumidores débil. Por lo tanto, el crecimiento alemán proviene de las exportaciones y no del gasto del consumidor.
4. Ahorro mayor que la inversión. En 2015, el ahorro fue del 25% del PIB (impulsado por el envejecimiento de la población), mientras que la inversión fue del 16% (lo que indica un crecimiento económico débil). Esto indica un gran superávit de ahorro. Esto contribuye a un superávit en cuenta corriente porque el gasto (en importaciones) es bajo
5. Caída de los precios del petróleo. Parte del reciente aumento del superávit por cuenta corriente de Alemania es una caída en los precios del petróleo y el gas. Como Alemania es un importador neto, la caída del precio del petróleo ha reducido el valor de las importaciones, provocando un superávit mayor.
¿Importa el superávit por cuenta corriente de Alemania?
Algunos economistas sostienen que un gran superávit en cuenta corriente limita el crecimiento en otros países. Exportaciones alemanas a otros países pero no es importante. El gran superávit por cuenta corriente y la subvaluación de la moneda eran buenos para Alemania, pero estaban frenando las exportaciones en otros países. Si Alemania impulsara la demanda interna y permitiera una inflación interna ligeramente más alta, proporcionaría un impulso muy necesario a la demanda mundial y ayudaría a superar el desempleo en otros países.
El problema real del superávit por cuenta corriente de Alemania no es para Estados Unidos (todavía pueden devaluarse frente al euro y tener su propia política monetaria). El problema real lo enfrentan los países del sur de Europa que están experimentando una demanda interna severamente deprimida.
Dados los desequilibrios en la zona euro, las economías del sur de Europa se enfrentan a un largo período de deflación mientras buscan lentamente restablecer la competitividad frente a sus competidores del norte. Sin embargo, dada la austeridad europea, este período de deflación está resultando muy costoso en términos de pérdida de PIB y alto desempleo.
Si Alemania estuviera dispuesta a impulsar el consumo interno y apuntar temporalmente a una mayor inflación, esto proporcionaría una mayor demanda de exportación dentro de Europa. Un menor superávit por cuenta corriente de Alemania ayudaría a incrementar el crecimiento económico en el sur de Europa. Dada la crisis de la deuda y la falta de crecimiento, el crecimiento impulsado por las exportaciones sería muy bienvenido para aliviar la profundidad de la recesión.
Sin embargo, Alemania actualmente no está dispuesta a seguir ninguna política que corra el riesgo de una ligera desviación de la meta de inflación. (El BCE aumentó las tasas de interés en 2011 por preocupaciones sobre la inflación). Por lo tanto, con la demanda interna restringida, es probable que se mantenga el superávit por cuenta corriente de Alemania. Este será un factor para mantener deprimida la demanda en otras partes de Europa.
¿Por qué no todos pueden ser como Alemania?
Algunos argumentan que la crisis de la eurozona muestra que las economías del sur de Europa deben parecerse más a Alemania / Holanda. En lugar de depender de la devaluación, esta crisis debería ser el acicate para reducir los costos laborales unitarios, aumentar la productividad, eliminar las inflexibilidades de la economía e impulsar las exportaciones. Pero, como muchos han señalado, ¡no se puede permitir que todos los países tengan un superávit en cuenta corriente del 8% del PIB! – No todos los países pueden beneficiarse de un tipo de cambio infravalorado. En segundo lugar, las reformas estructurales para restablecer la competitividad llevan mucho tiempo y están generando un gran dolor económico. En teoría, suena bien: restaurar la competitividad. Pero, en la práctica, requiere varios años de deflación, desempleo masivo y desperdicio de recursos, lo que crea un efecto multiplicador negativo.
Evaluación –
Algunos pueden no estar de acuerdo con la medida en que los desequilibrios por cuenta corriente son la fuente de la crisis de la zona euro. Pueden argumentar que los déficits por cuenta corriente en el sur están cayendo rápidamente, pero hay señales limitadas de crecimiento económico. Es cierto que la competitividad no es el único problema y causa de la crisis de la eurozona.
Sin embargo, los déficits por cuenta corriente están cayendo principalmente por la debilidad del consumo interno. Si tiene una recesión profunda debido a la austeridad, las importaciones caerán, lo que mejorará la cuenta corriente. Sin embargo, todavía es necesario un reequilibrio más positivo de la demanda europea. Alemania podría aprender a amar un poco la inflación y la inversión. Podría resultar menos doloroso que la solicitud continua de rescatar a los países en medio de la deflación de la deuda.
Desequilibrios comerciales pasados
Hace unos años, los desequilibrios comerciales mundiales estaban dominados por China y Estados Unidos. En su punto máximo, el superávit por cuenta corriente de China superó el 10% del PIB. Por el contrario, el déficit por cuenta corriente de Estados Unidos superó el 6% del PIB. La imagen clásica era la de China fabricando bienes y vendiéndolos al consumidor estadounidense.
Luego, con estos ingresos de exportación, China compró bonos del Tesoro de Estados Unidos para mantener el yuan chino permanentemente infravalorado. Muchos en los Estados Unidos criticaron a China por esta ‘manipulación de la moneda’. De hecho, Mitt Romney, el candidato presidencial republicano de 2012, prometió etiquetar a China como un manipulador de divisas desde el primer día. Sin embargo, Romney estaba realmente un par de años por detrás de la realidad.
China todavía tiene un superávit por cuenta corriente, pero ha caído del 10% del PIB al 2,6% del PIB en 2012. La moneda china ya no está crónicamente subvaluada y el yuan se ha apreciado un 40% en términos reales frente al dólar desde 2005. Aunque La economía de China todavía depende de las exportaciones y la inversión, ha comenzado un proceso de reequilibrio de la economía. No es la misma fuente de desequilibrios mundiales que hace cinco años,
Los mayores desequilibrios mundiales, en términos absolutos, proceden ahora de Alemania, que ha visto seguir aumentando su superávit por cuenta corriente. En el tercer trimestre de 2012, su superávit por cuenta corriente se amplió a $ 58 211 millones (equivalente a un superávit anualizado de $ 232,844 millones – (7,0% del PIB) OCDE)
Déficits por cuenta corriente
El mayor superávit por cuenta corriente se encuentra en Suiza (13,1% del PIB), aunque esto refleja los desafíos únicos que enfrenta Suiza como un lugar de refugio seguro (los inversores que intentan ahorrar dinero en una moneda segura están empujando el franco suizo hacia arriba provocando una apreciación).
Cambios en la cuenta corriente desde 2008
El Reino Unido tiene ahora uno de los mayores déficits por cuenta corriente de la OCDE.
Alemania y Holanda reflejan la idea de una zona euro de dos velocidades: los países del norte son mucho más competitivos que los del sur, lo que genera un gran superávit por cuenta corriente.
Desde 2008, los países de la periferia de la zona euro, como España, Portugal y Grecia, han experimentado una caída en sus déficits por cuenta corriente. Esta es una consecuencia de sus economías deprimidas. Con la austeridad fiscal, la demanda de los consumidores se ha reducido, lo que ha provocado un menor gasto en importaciones.
Sin embargo, las políticas europeas no han tenido ningún impacto en el superávit por cuenta corriente de Alemania.
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Enlaces externos
Alemania reemplaza a China como villano de la moneda estadounidense en Telegraph
Alemania vs resto de Europa en NY Times