Nadie duda del compromiso de muchos en la UE de buscar una forma de evitar la ruptura del euro. El proyecto Euro está profundamente arraigado en el sistema europeo. Pero, ¿están luchando contra una causa perdida? ¿Son los problemas estructurales de la moneda única tan graves que sería mejor que persiguieran una ruptura ordenada? ¿O la ruptura de la zona euro conduciría a un período aún peor de inestabilidad y crisis económica?
Razones por las que la eurozona se encamina hacia una ruptura
1. No ha habido armonización económica
Indicadores competitivos armonizados en la UE (primer trimestre de 2011), fuente: Estadísticas del BCE basadas en índices de costes laborales unitarios para la economía total:
Desde 1998, Alemania (DE) ha experimentado una reducción de los costes laborales del 18,5%. Por el contrario, Italia e Irlanda han experimentado un aumento del 6,6% y Grecia del 9,7%.
La eurozona no es un área monetaria óptima. Existe una gran diferencia entre las economías del norte de Europa (Alemania) y las del sur de Europa. Esta no es una diferencia en los niveles de deuda. Es una diferencia en la productividad y los costos salariales relativos.
En circunstancias normales, esto no sería un problema porque la moneda alemana se apreciaría debido a su hipercompetitividad, y el tipo de cambio de Italia, Grecia, etc. se devaluaría, pero esto no ha sucedido porque el euro bloquea permanentemente los tipos de cambio. Ver también: (competitividad en Europa) | Europa de dos velocidades
2. Déficit de cuenta corriente
- Esta divergencia en los costos laborales, la productividad y la inflación se refleja en las estadísticas de cuenta corriente dentro de la zona euro. En particular, muestra que Alemania ha tenido un superávit por cuenta corriente persistentemente elevado, que se corresponde con un déficit por cuenta corriente en otras economías de la zona euro.
- Con un tipo de cambio fijo, los productos alemanes se han vuelto más competitivos en la zona euro. Los productos del sur de la zona euro no han sido competitivos. El desequilibrio del tipo de cambio es un factor significativo en el crecimiento económico persistentemente bajo en el sur de Europa.
- Sin un mecanismo de ajuste del tipo de cambio dentro de la zona euro, persistirán los desequilibrios por cuenta corriente.
- Además, este tema rara vez recibe mucha atención. La UE y Alemania hablan con frecuencia de la necesidad de una devaluación interna para que los países recuperen competitividad. Pero la devaluación interna está provocando la miseria económica del desempleo y la caída del PIB.
Desequilibrios económicos en el euro por Christian Schoder 2011
3. Vulnerabilidad a los déficits
Países como España, Italia e Irlanda no tenían grandes déficits presupuestarios al comienzo de la crisis. La deuda española con respecto al PIB era baja al inicio de la crisis. Sin embargo, debido a los temores sobre el crecimiento económico y la falta de liquidez en la zona euro, los rendimientos de los bonos han aumentado rápidamente. Esto ha creado una gran presión sobre los países para que apliquen una política fiscal deflacionaria (austeridad).
4. La austeridad no funciona
Debido a la estructura del euro (por ejemplo, el aumento de los rendimientos de los bonos debido a que no hay un prestamista de última instancia, los países se han visto obligados a adoptar medidas de austeridad. Sin embargo, estas medidas de austeridad no han tenido éxito en resolver la crisis. Las proporciones de deuda a PIB a menudo han continuado aumente, pero han dejado economías con un aumento del desempleo y una caída del PIB.
fuente: Krugman. El vínculo entre los cambios en las medidas de austeridad y el PIB.
La principal política de Europa ha sido intentar implementar objetivos presupuestarios radicales que han provocado niveles insostenibles de desempleo.
Las tasas de desempleo suelen ser más altas entre los trabajadores jóvenes. Estos niveles de desempleo combinados con la caída del nivel de vida ya están teniendo consecuencias políticas, con huelgas y protestas a niveles de austeridad.
5. Sin unión fiscal
Una forma de hacer que la zona euro funcione es agrupar la deuda a través de bonos europeos comunes. Esto permitiría a los países del sur beneficiarse de los rendimientos de los bonos más bajos y les daría un marco de tiempo más razonable para reducir la deuda sin comprometer las perspectivas de crecimiento económico. Ver: Unión Fiscal Sin embargo, existe una gran renuencia política a esto, ya que a los contribuyentes alemanes no les gusta la idea de “rescatar” a sus vecinos.
6. Political Support for Current Euro
The likely election of French Socialist candidate threatens to change the current German-French consensus of pursuing strict budget targets.
7. No Real Bailout Possible
The Level of bailout funds is inadequate should there be sovereign default in Italy or Spain. The IMF recently increased the level of its bailout fund to £1 trillion, but this would still be inadequate.
Reasons Why the Eurozone Will Not Break-up
1. To leave the Euro is very difficult. It would cause capital flight and a crisis of confidence. It would be easier for Germany to leave, causing their new currency to appreciate and existing Eurozone members to benefit from devaluation. But, Germany has no intention of doing that.
2. La devaluación interna finalmente funciona si persiste el tiempo suficiente. Los partidarios de la política de la zona euro señalarán a Irlanda como evidencia de que los países que aplican políticas deflacionarias pueden conducir a mejoras en la competitividad. El déficit por cuenta corriente de Irlanda se ha reducido en los últimos años, ya que han adoptado recortes de gastos y menores costes salariales.
3. La eurozona podría fortalecerse si hubiera una aceptación real de la unión fiscal y el BCE pudiera / quisiera actuar como prestamista de última instancia. Una combinación de estas dos políticas permitiría a la zona euro tener más posibilidades de perseguir el crecimiento económico en lugar de la actual política de austeridad.
Relacionado
- Soluciones a la crisis del euro
Cinco formas de dividir la eurozona en Telegraph