En 2012, la UE introdujo una nueva forma de su pacto de crecimiento y estabilidad. Las principales reglas de la política fiscal de la UE son:
- La deuda pública total no debe superar el 60% del producto interno bruto;
- El déficit público no debe superar el 3% del PIB, salvo en circunstancias particulares.
- (Fuente: UE, normas actuales de la UE)
Procedimiento de déficit excesivo EDP
Si un país incumple estas reglas, queda sujeto al PDE del Procedimiento de Déficit Excesivo . Esto significa que el país en cuestión está sujeto a la vigilancia de la UE y debe cumplir con las decisiones de la UE sobre cómo hacer frente a la elevada deuda. Luego, el país debe cumplir con los requisitos presupuestarios a mediano plazo para reducir el déficit. Si los países no logran un progreso satisfactorio, se les puede imponer sanciones financieras (“por ejemplo, se impondrá un depósito con intereses del 0,2% del PIB a los países de la zona del euro que no cumplan”).
Países sometidos a PDE
Actualmente, se considera que 23 de los 27 países de la UE tienen una deuda excesiva y están sujetos a PDE.
Por ejemplo, a Irlanda se le ha dado hasta 2015 para cumplir con el requisito de déficit del 3% del PIB. Irlanda tiene hasta 2018 para cumplir con el requisito de deuda del 60% del PIB. (Reglas actuales de la UE)
Razones para las reglas fiscales
- Superar la resistencia política a los recortes de gastos. Los políticos a menudo tienen un incentivo para permitir mayores déficits presupuestarios a corto plazo e ignorar las consecuencias a largo plazo. Las reglas fiscales presionan a los gobiernos para que se ciñan a la responsabilidad fiscal. La UE diría que las reglas fiscales constitucionales reducen el costo político de decisiones impopulares.
- Rendimientos de bonos más bajos. En 2010-12, la zona euro se vio afectada por el aumento de los rendimientos de los bonos, ya que los mercados temían la liquidez de las naciones de la zona euro. Si los países se adhieren a las reglas fiscales, los mercados tendrán más confianza en que los préstamos serán sostenibles y la eurozona no verá el costoso aumento en los rendimientos de los bonos, lo que aumenta el costo de los pagos de intereses.
- La moneda única hace que las reglas fiscales sean más importantes. Los países de la zona euro no pueden depender de un banco central independiente para imprimir dinero y comprar bonos, por lo que la responsabilidad fiscal se vuelve más importante. Algunos argumentan que estas reglas fiscales son el primer paso hacia la unión fiscal.
Problemas con la implementación de reglas fiscales
- La mayoría de los países están excediendo estas reglas fiscales, y para cumplir con las reglas, los gobiernos europeos han tenido que adoptar estrictas medidas de austeridad para intentar alcanzar el objetivo. Esto implica recortar el gasto público y aumentar los impuestos. La consecuencia de esta política deflacionaria dirigida a la reducción del déficit ha sido provocar un menor crecimiento económico y un aumento del desempleo.
- Falta de políticas alternativas. Los países que persiguen la austeridad fiscal, en el euro, no han podido adoptar otras políticas macroeconómicas para estimular la demanda. Los países de la eurozona no han podido devaluar ni promover una política monetaria expansiva. Por lo tanto, hay varios factores que reducen la demanda a la vez. Un país como el Reino Unido, al menos como su propia política monetaria para ofrecer algún estímulo.
- Falta de flexibilidad. Las normas de la UE establecen que los límites de endeudamiento deben reducirse al 3% del PIB dentro de ciertos períodos de tiempo, pero este período de tiempo puede ser inadecuado para el estado de la economía. A raíz de la crisis crediticia, la economía de la UE se enfrentó a una recesión del balance con bajos préstamos bancarios, caída de los precios de la vivienda y elevada deuda del sector privado. Como el sector privado recortó el gasto y la inversión, esto provocó una caída más fuerte de lo habitual en la demanda agregada. Dado que los gobiernos también intentan reducir la deuda, esto ha provocado un desapalancamiento dual y una caída de la demanda. Las reglas sobre reducción del déficit pueden volverse inflexibles y requerir un ajuste fiscal que perjudique las perspectivas de recuperación.
La austeridad ha sido contraproducente. Muchos países que han aplicado medidas de austeridad para cumplir sus objetivos de endeudamiento se han sentido muy decepcionados de que no se hayan cumplido sus objetivos de reducción de la deuda. El intento real de reducir los déficits presupuestarios ha provocado un menor crecimiento, menores ingresos fiscales y caída del PIB. Algunos estudios han demostrado que los intentos de reducir los déficits presupuestarios en realidad están aumentando la relación deuda / PIB. Este es el problema de cumplir con las normas sobre responsabilidad fiscal; puede tener grandes consecuencias no deseadas y existe el peligro de provocar una espiral de deuda. El gráfico a continuación muestra la posibilidad de que la austeridad esté asociada con un aumento de la relación deuda / PIB.
Fuente: Vox Ver también: ‘Austeridad impulsada por el pánico’.
- ¿Por qué las reglas fiscales deberían ser más importantes que los objetivos de desempleo y los objetivos de crecimiento económico?
- Las economías de la eurozona están luchando debido a las divergencias en la competitividad. Reducir los déficits presupuestarios no aborda esta divergencia subyacente en los costos salariales y la competitividad.
- Las reglas fiscales de la UE no resuelven los problemas políticos. Existe el peligro de que aumente la tensión política si los ciudadanos nacionales “culpan a la UE” de imponer duras medidas de austeridad en el país.
- No está claro cuánto tranquilizan los mercados con las reglas fiscales, dado que los países tienen un historial muy deficiente en el cumplimiento de los objetivos. También los mercados están tan preocupados por el crecimiento económico y la recuperación como por el cumplimiento de los objetivos fiscales.
- No hay evidencia de que una deuda superior al 60% del PIB real se vuelva perjudicial. En el pasado, los países superaron esos niveles de deuda y permitieron un período de expansión económica y reducción gradual de la deuda. Ver: historial de la deuda nacional del Reino Unido.
Evaluación
- Depende de la situación económica. Si la economía global era fuerte y hay espacio para el crecimiento de las exportaciones, será más fácil reducir el gasto público sin provocar una recesión.
- Depende del tipo de recortes del gasto público. Por ejemplo, algunos tipos de gasto público corriente, beneficios sociales, inversión pública tendrían un gran impacto negativo en la demanda agregada. Sin embargo, si el gobierno empuja los recortes del gasto hacia el futuro, por ejemplo, aumentando la edad de jubilación, cambiando el derecho a la atención médica y las pensiones, es posible hacer una gran mella en el gasto del sector público, sin tener un impacto negativo en el crecimiento económico. Sin embargo, a los gobiernos a menudo les resulta más fácil recortar la inversión del sector público, en lugar de tomar decisiones políticamente impopulares para impulsar el gasto.
- Se podría argumentar que la adherencia a las reglas fiscales durante el ciclo económico normal dará a los países más margen de maniobra durante una recesión. Si Grecia se hubiera apegado a las reglas fiscales en el período previo a 2007, la crisis podría haber sido menos severa. Sin embargo, muchos países como España, Irlanda tenían niveles bajos de deuda antes de la crisis.
- Una razón que se da para las reglas fiscales es que conducirá a rendimientos más bajos de los bonos; sin embargo, los rendimientos crecientes de los bonos en la zona euro se deben a la falta de una intervención efectiva del Banco Central, más que a los niveles de deuda. Países fuera del euro: Japón, EE. UU. Y el Reino Unido registraron niveles de deuda en aumento que superaron los límites fiscales, pero disminuyeron los rendimientos de los bonos porque tienen su propia moneda.
Países que cumplen con las reglas de deuda a PIB
Cumplimiento de déficit estructural
Países que cumplen con déficit estructural (déficit excluidos los efectos cíclicos del ciclo económico)