Pregunta de los lectores sobre el euro: ¿cómo se vería afectado el euro si el Reino Unido hubiera sido miembro?
Antes de la crisis crediticia y la recesión económica, sentía que el euro dañaría la economía del Reino Unido.
Para resumir esto fue porque:
- La falta de una política monetaria independiente, por ejemplo, los tipos de interés establecidos por el BCE pueden no ser adecuados para la economía del Reino Unido.
- Incapacidad de devaluar el tipo de cambio para recuperar competitividad.
- Dificultad de unión fiscal e inmovilidades geográficas en una zona tan diversa como la UE.
En gran medida, estas preocupaciones se han materializado. Quizás más de lo esperado.
En 2008, la economía del Reino Unido se vio mucho más afectada. El Reino Unido recortó los tipos de interés más rápido que el BCE. El BCE también aumentó los tipos de interés en 2011 cuando la economía del Reino Unido aún estaba débil. Más importante aún fue el hecho de que el Reino Unido podría utilizar la flexibilización cuantitativa que ayudó a minimizar la recesión.
Estos problemas del euro resultaron ser muy ciertos. Pero había otro problema con el euro que no mucha gente predijo.
Estar en el euro conduce a tasas de interés más altas sobre la deuda pública.
Mucha gente sintió que estar en el euro en realidad conduciría a tasas de interés más bajas. Esto se debe a que los miembros del euro podrían beneficiarse de la fortaleza fiscal de otros países. Por un tiempo esto fue cierto. Un país como Grecia con deuda estructural a largo plazo tenía tipos de interés similares a los de Alemania porque los mercados sentían que el euro definitivamente garantizaría toda la deuda en euros.
Sin embargo, en una situación de crisis, los mercados aprendieron dos cosas
- Existen grandes dificultades políticas para la unión fiscal. (por ejemplo, los contribuyentes alemanes no están dispuestos a comprar bonos griegos cuando Grecia tiene un gasto inútil)
- Los países en euros están más sujetos a la escasez de liquidez. Con su propia moneda y autoridades monetarias, el Banco Central puede resolver una escasez temporal de compradores simplemente comprando deuda del gobierno para superar esa escasez de liquidez. Pero, en el euro, esto no sucede. No hay un banco central para intervenir directamente. Tienes que ir al BCE y el BCE regresa y dice, bueno, podríamos si recortaras el gasto público en un 15%.
Por lo tanto, los países del euro tienen una mayor presión para reducir los déficits presupuestarios debido a los temores del mercado sobre la escasez de liquidez.
Por lo tanto, se ven presionados a adoptar medidas de austeridad fiscal: recortar gastos y aumentar los impuestos. Sin embargo, deben hacerlo sin ninguna otra política para compensar la caída de la demanda agregada. Por tanto, existe un fuerte sesgo deflacionario dentro del euro. Los países se ven forzados a esta situación poco envidiable de intentar reducir los déficits presupuestarios que provocan un menor crecimiento (y conducen a menores ingresos fiscales.
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