La economía del Reino Unido ha experimentado la caída más prolongada del PIB real registrada. El PIB sigue siendo más bajo que antes del inicio de la gran recesión en 2008. Esta recesión sin precedentes se ha prolongado, a pesar de una fuerte depreciación de la libra esterlina y una serie de políticas monetarias no convencionales. Sin embargo, las estadísticas recientes sugieren que existen algunas razones para tener más esperanzas y la economía del Reino Unido está comenzando a recuperarse. Sin embargo, a pesar de la recuperación, a muchos analistas todavía les preocupa que la economía esté desequilibrada y pueda ser vulnerable a una nueva recesión económica en Europa y el resto del mundo.
Recuperación económica
Fuente: ONS
La recuperación del Reino Unido desde 2009 se describe mejor como “irregular”. Lo importante es mantener la recuperación durante un período prolongado y no volver a caer en la recesión. El gobernador del Banco de Inglaterra habló recientemente sobre la necesidad de que la economía del Reino Unido alcance la “ velocidad de escape ”, esto significa una recuperación lo suficientemente fuerte como para que la recuperación se mantenga por sí sola, sin los apoyos artificiales de la flexibilización cuantitativa, etc.
¿De dónde viene la recuperación?
1. Gasto minorista . Aunque los ingresos reales siguen deprimidos, el gasto minorista ha mostrado una renovada fuerza. En comparación con hace un año (julio de 2013 en comparación con julio de 2012), la cantidad comprada en la industria minorista aumentó en un 3,0% (ONS). El gasto del consumidor representa aproximadamente el 65% del PIB del Reino Unido y, por lo tanto, es el componente más importante. Un aumento en el gasto de los consumidores es bueno porque muestra una confianza renovada en la economía. Sin embargo, al mismo tiempo, suscita preocupaciones. El crecimiento del gasto de los consumidores se financia en parte con una caída en la tasa de ahorro, pero no se cubre con un crecimiento de los ingresos reales. Por lo tanto, existe el peligro de que la recuperación del Reino Unido caiga en la vieja trampa de estar desequilibrado y depender de que los consumidores se metan más en el bolsillo (y en las tarjetas de crédito).
2. Fabricación . Durante mucho tiempo, la fabricación ha sido el sector en apuros de la economía del Reino Unido. La debilidad de la industria manufacturera es un factor detrás del persistente déficit comercial del Reino Unido, pero la evidencia reciente es más prometedora. Esta semana, la encuesta PMI para el sector manufacturero encontró el mayor crecimiento en la actividad durante dos años y medio, con la producción y los nuevos pedidos aumentando a su ritmo más rápido en 19 años. Sin embargo, aunque esto suena impresionante, debe recordarse que la producción manufacturera sigue siendo un 11% más baja que el pico anterior a 2008.
– un largo camino hacia la recuperación.
La construcción también ha experimentado un crecimiento en la primera parte de 2013, pero, desde una base muy débil, la producción de la construcción sigue bajando un 0,5% con respecto al año anterior. (ONS)
3. Exportaciones a economías emergentes . En 2013, hemos visto un fuerte crecimiento de las exportaciones a las economías emergentes. Las exportaciones a los países BRIC se han comportado bien. Las exportaciones a China se han multiplicado casi por seis desde 2002.
En cierto sentido, el crecimiento de estas exportaciones a nuevos mercados es alentador. Con Europa atrapada en la recesión, es una buena noticia que el sector exportador del Reino Unido haya podido diversificarse hacia los mercados emergentes, que quizás tengan un mayor potencial a largo plazo. Sin embargo, ha aumentado la preocupación de que los largos años de bonanza de China e India estén llegando a su fin. Esto frenaría el crecimiento en estos nuevos sectores de exportación. Además, sigue siendo una pequeña parte del PIB de la economía del Reino Unido.
4. Mercado de la vivienda . Otro elemento básico de la economía del Reino Unido. Un nuevo aumento en los precios de la vivienda es una bendición mixta. La subida de precios fomentará la confianza de los consumidores y mejorará los balances de los bancos. También ha fomentado una actividad renovada en el sector de la construcción. Sin embargo, los precios de la vivienda ya se han estirado, con una relación precio de la vivienda a ingresos cercanos a máximos históricos. El aumento de los precios de la vivienda como principal fuente de recuperación económica es otra señal de una economía desequilibrada.
Políticas de recuperación
1. Tipo de cambio
Una característica de la economía posterior a 2009 fue el hecho de que la depreciación masiva del valor de la libra hizo muy poco para impulsar las exportaciones. Esta demanda sugerida era inelástica al precio; también fue un reflejo de la débil economía europea. Más bien tardíamente, la debilidad de la libra puede estar ayudando a la economía del Reino Unido, al menos en términos de ayudar a las exportaciones a los mercados emergentes.
2. Política monetaria
La política monetaria se ha orientado a intentar estimular la recuperación económica. Tenemos tipos de interés estancados en el 0,5% desde 2009. El nuevo gobernador del Banco de Inglaterra parece dispuesto a enfatizar su voluntad de centrarse en la recuperación económica, por ejemplo, las orientaciones futuras sobre política monetaria.
Además de la flexibilización cuantitativa (que hizo poco para impulsar la actividad económica), el esquema de financiamiento para préstamos del Banco está haciendo nuevos intentos para aumentar los préstamos bancarios a las empresas.
3. Política fiscal
Dado el estado de la economía desde 2010, la política fiscal no ha proporcionado ningún estímulo. Ha habido pequeños recortes del gasto, que aún han sido lo suficientemente importantes como para contener la demanda agregada. En los últimos meses, el gobierno ha tratado de pintar un panorama más positivo, con un mayor gasto prometedor del sector público, pero el gasto público general seguirá siendo ajustado durante los próximos años, y aún deben entrar en vigor más recortes del gasto.
Conclusión
Es fácil comenzar a seleccionar datos. En una recesión profunda, una cuarta parte puede arrojar cifras aparentemente impresionantes, como un crecimiento del 5% en las exportaciones a los países BRIC. Pero, los datos trimestrales pueden engañar fácilmente. La verdadera prueba es si el crecimiento puede mantenerse durante varios trimestres. Los últimos años están plagados de numerosos falsos amaneceres de recuperación.
A pesar de las reservas habituales, todavía hay motivos para un optimismo cauteloso. El crecimiento del PIB debe ser bienvenido; como mínimo, hemos evitado la larga caída hacia la depresión a la que se enfrenta el sur de Europa. Sin embargo, las preocupaciones actuales sobre si el crecimiento es sostenible y equilibrado son muy reales.
Diría que la recuperación está llegando a pesar de los esfuerzos del gobierno. Dada la política monetaria del Reino Unido, la recuperación debería haber sido mucho antes. Pero, afortunadamente, el panorama general parece más prometedor que hace un año.
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