Uno de los temas más populares de este blog es la deuda pública. Deuda nacional del Reino Unido y lista de países de deuda soberana.
Para muchas personas, las sumas involucradas son tan grandes que parece haber algo instintivamente incorrecto, incluso peligroso, en permitir que el gobierno pida prestado tanto. Como dijo la Sra. Thatcher, fue criada como la hija de un tendero y aprendió a equilibrar los libros. ¿Por qué el gobierno debería ser diferente? Además, si un gobierno tiene tanta deuda, ¿no hay un costo para la generación futura?
Hay más puntos por hacer, y algunos de los siguientes están incompletos. Este blog es más un punto de partida para una mayor discusión. Por ejemplo, si se encuentra en la zona euro y no tiene un banco central, la deuda pública adquiere un aspecto diferente.
1. Analogía hipotecaria
En primer lugar, está la analogía de la hipoteca. La mayoría de las personas nunca podrían permitirse comprar una casa, por lo que se endeudan y obtienen una hipoteca. Esto puede tardar más de 30 años en pagar. En el caso de su hipoteca, su deuda a nivel de ingresos podría ser del 400%. Sin embargo, a pesar de la alta proporción de deuda a ingresos, la mayoría de la gente no cree que sea irresponsable. La señora Thatcher, la hija del tendero, podría haber querido equilibrar los libros, pero no se habría sentido mal por pedir prestado para expandir su negocio.
Se podría argumentar que existe una gran diferencia entre una hipoteca y los préstamos del gobierno. Con una hipoteca, la deuda está garantizada por un activo: el valor de su casa. El gobierno toma prestado para el pago de asistencia social, atención médica nacional, etc. Con el gasto público, es más difícil ver los activos que actúan como garantía para el endeudamiento. Los gobiernos pueden tener activos sustanciales. Aunque después de años de privatización, los activos del Reino Unido se han reducido considerablemente. Para subrayar la importancia de los activos, algunos estudios han demostrado que la sostenibilidad de la deuda pública está relacionada con el nivel de activos. Los gobiernos con más activos generalmente están en mejores condiciones para pedir prestado más.
Además, depende de por qué el gobierno está pidiendo prestado. Si el gobierno está tomando préstamos para financiar la inversión pública, podría haber un retorno a un mayor crecimiento y mayores ingresos fiscales. Si el gobierno está pidiendo prestado para acortar una recesión, también habrá un beneficio de mejores ingresos fiscales. Si el gobierno toma prestado para aumentar el gasto en pagos de asistencia social para una población que envejece, el beneficio futuro de los préstamos es menor.
2. Pagos de intereses de la deuda como% del PIB.
Cuando saqué una hipoteca, mis pagos hipotecarios mensuales eran más del 45% de mis ingresos disponibles. Sin embargo, no me sentía al borde de la bancarrota. Aunque era una gran parte de mis pagos mensuales, podía pagar el costo del servicio de la deuda. En los últimos años, el aumento de los ingresos nominales ha erosionado lentamente el% de mis ingresos que se destina a los pagos de la hipoteca.
Cuando se trata de deuda nacional, el costo del servicio de la deuda es importante. Pero, en el Reino Unido, los pagos de intereses de la deuda de un% del PIB son relativamente bajos.
Desde 2009, los pagos de intereses de la deuda han aumentado de menos del 2% del PIB al 3,7%. Un nivel similar al de 1995. Pero no es prohibitivamente caro. Japón, con niveles crónicos de deuda, paga un porcentaje aún menor de los ingresos para el pago de intereses de la deuda. Más sobre pagos de intereses de la deuda como% de impuestos y PIB.
El costo del servicio de la deuda es una guía importante para su sostenibilidad.
3. ¿De quién pedimos prestado?
Cuando la gente pregunta sobre la deuda nacional, la primera pregunta que se hace es ¿de quién pedimos prestado? Puede ser un poco inesperado cuando la respuesta es: mayormente tomamos prestado de nosotros mismos. El sector privado del Reino Unido compra el 70% de la deuda pública. En Japón, el nivel de tenencia de deuda interna se acerca al 95%. La deuda pública podría verse como una transferencia de recursos de una parte de la economía a la otra. (quién presta dinero al gobierno) El sector privado tiene un excedente de ahorro, por lo que éste termina en manos del gobierno, que luego puede gastar.
4. ¿Desplazamiento o empleo de recursos parados?
Una visión clásica del endeudamiento público sugiere que un mayor endeudamiento público conduce a un menor gasto del sector privado. Si el sector privado compra bonos, esto significa menos fondos disponibles para la inversión del sector privado. Además, un mayor endeudamiento del gobierno puede hacer subir las tasas de interés, lo que lleva a una menor inversión en la economía. Sin embargo, en momentos de recesión económica, este desplazamiento simplemente no ocurre. Japón, EE. UU. Y el Reino Unido han experimentado grandes aumentos en los préstamos gubernamentales y, a pesar de las rebajas de la calificación crediticia, los rendimientos de los bonos siguen cayendo a mínimos históricos. En una recesión, existe una gran demanda de activos gubernamentales. La otra forma de pensar sobre la recesión es ¿qué habría pasado si, durante un período de caída del gasto y la inversión del sector privado, el gobierno también recortara el gasto público?
Si hay una caída de la demanda privada, un aumento de la tasa de ahorro y una caída del gasto público, habrá una caída aún más sustancial en la demanda agregada, lo que agravará la recesión. Por eso, las economías griega, portuguesa y española están experimentando una profunda recesión. Hay una caída en el gasto del sector privado y una caída en el gasto público al mismo tiempo.
En una recesión, la deuda pública es una forma de emplear recursos subempleados. Por lo tanto, puede superar la capacidad desperdiciada y ayudar a la economía a recuperarse. Si una recesión termina antes, si se reduce el desempleo, hay un beneficio significativo para la economía.
5. La deuda pública como forma de proporcionar activos seguros
Otra forma de pensar en la deuda pública es verla como una forma de proporcionar activos seguros. El sector privado no ha podido proporcionar activos seguros, existe una gran demanda de bonos del Estado. Por lo tanto, en teoría, el gobierno podría aumentar el endeudamiento, vender más bonos y mantener el efectivo en reserva en el banco central. El BIS, afirma, esto ayuda al mercado libre al proporcionar estos activos seguros. Hay más en este tema de lo que puedo abordar en este momento. Sin embargo, muestra que la deuda pública puede verse desde una perspectiva muy diferente a la habitual. (puedes ver más en cuando los gobiernos se convierten en bancos)
6. Los gobiernos nunca pagan la deuda
Los gobiernos realmente no pagan la deuda. Simplemente lo dan vuelta. El crecimiento económico puede reducir el% de la deuda con respecto al PIB, haciendo que los préstamos anteriores sean cada vez menos significativos. El Reino Unido tiene una deuda que supera el 100% del PIB en 81 de los últimos 170 años, nunca ha habido un momento crítico en el que de repente todo tuvo que ser reembolsado.
La deuda pública permitió al Reino Unido sobrevivir a dos guerras mundiales. En 1945, con una deuda del sector público superior al 170% del PIB, el nuevo gobierno laborista invirtió en un servicio nacional de salud, el estado de bienestar y nacionalizó industrias clave. La deuda del sector público siguió aumentando, pero durante las próximas décadas hubo un crecimiento económico sostenido que permitió una caída de la carga deuda / PIB.
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