Pregunta de los lectores:
“ En cuanto al argumento de que China siempre puede usar sus reservas de divisas (forex) para proporcionar un mayor estímulo para apuntalar la economía, las personas que afirman esto tienen poco conocimiento de la economía básica.
Si China usara importantes reservas de divisas de esta manera, se convertiría en un gran vendedor neto de bonos del Tesoro de Estados Unidos. Para evitar un alza en las tasas de interés, el banco central de EE. UU. Tendría que aumentar significativamente las compras, financiadas en última instancia por los ahorros de los ciudadanos privados. Menos de estos ahorros frenarían el consumo de EE. UU. Y, en última instancia, las exportaciones chinas a EE. UU. En otras palabras, una medida de China para recortar sustancialmente las reservas de divisas no solo sería un desastre para el mundo desarrollado sino para la propia China “.
China ha acumulado sustanciales activos en dólares, (bonos del Tesoro de EE. UU.) China lo ha hecho por varias razones, que incluyen:
- Quiere hacer uso de su superávit por cuenta corriente.
- En el pasado, ha tratado de mantener infravalorada la moneda china. La compra de activos en dólares mantiene débil a la moneda china, lo que hace que las exportaciones chinas sean más competitivas impulsando el crecimiento económico chino. (ver: manipulación de la moneda china)
Se estima que China tiene más de $ 3.6 billones de reservas extranjeras (Bloomberg). Aproximadamente, el 60% de estos están en activos en dólares. Esto incluye $ 1.294 billones de bonos del Tesoro de EE. UU. (Deuda del gobierno de EE. UU.). China es el mayor acreedor extranjero de Estados Unidos.
Sin embargo, China ha señalado que buscará mantener menos reservas extranjeras y reducir el% de las reservas en dólares, diversificándose en otras monedas.
Ahora, la pregunta es qué pasará con la economía estadounidense / china y global si comienzan a vender estos activos en dólares.
Impacto en la economía china de la venta de bonos del Tesoro estadounidense
- Revalorización del yuan y depreciación del dólar estadounidense . Si China vendiera activos estadounidenses y tuviera más de su propia moneda, provocaría una apreciación del yuan y una caída en el valor del dólar. Esto reduciría la competitividad de las exportaciones chinas, lo que conduciría a un menor crecimiento económico chino y posiblemente a un mayor desempleo.
- Reducción del superávit por cuenta corriente de China.
En los últimos años, hemos visto una reducción en el superávit por cuenta corriente de China, una venta masiva de activos en dólares reduciría este déficit aún más. - La venta de activos extranjeros podría utilizarse para impulsar la demanda interna financiando la inversión estatal. Esto podría ayudar a compensar la probable caída de las exportaciones. Sin embargo, la preocupación sería si el estado podría invertir satisfactoriamente las grandes reservas de moneda extranjera. Puede resultar más ineficiente que las exportaciones del sector privado se vean afectadas por la apreciación.
- Reducir las presiones inflacionarias. Una apreciación del yuan reducirá la presión inflacionaria en China.
¿Cómo afectaría la venta de activos en dólares a la economía estadounidense?
China tiene cantidades considerables de deuda estadounidense. Si China dejara de comprar bonos del Tesoro estadounidense, causaría algunos efectos:
Presión al alza sobre las tasas de interés estadounidenses. Si hay menos demanda de bonos del Tesoro de los Estados Unidos, esto hará subir las tasas de interés. Haciendo más caro para Estados Unidos pedir prestado. Si China se convirtiera en un gran vendedor, también podría afectar negativamente la confianza en los bonos del Tesoro de Estados Unidos, lo que provocaría que otros inversores también exigieran tipos más altos.
Las tasas de interés más altas de los bonos del gobierno pueden hacer subir las tasas de interés generales y pueden causar un menor crecimiento económico en los EE. UU. Las tasas más altas aumentan el costo de los préstamos y desalientan la inversión y el gasto.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que las tenencias chinas de deuda estadounidense a veces son exageradas.
Octubre de 2012, China tiene $ 1,169 de un total de tenencias extranjeras de $ 5,526 (20%) (Tesoro de EE. UU.) Es menos del 8% de la deuda total de EE. UU. Por lo tanto, el impacto en las tasas de interés estadounidenses no es necesariamente crítico si China reduce la demanda de bonos del Tesoro estadounidense.
Debe recordarse que las tasas de interés de Estados Unidos están cerca de un mínimo histórico (ver arriba). Las tasas de interés más altas no son necesariamente el fin de la economía estadounidense. Siempre que la demanda interna sea razonablemente fuerte, EE. UU. Puede hacer frente a tasas de interés más altas en los bonos del Tesoro de EE. UU.
Además, si China vendió bonos del Tesoro de EE. UU., Es posible que la Reserva Federal retrase su reducción y reversión de la flexibilización cuantitativa. El Tesoro de EE.UU. podría absorber algunas de estas ventas chinas retrasando su programa de reducción.
Tampoco estoy necesariamente de acuerdo con la afirmación de que si los bancos centrales de EE. UU. Aumentan las compras de letras del Tesoro, tendrán que hacerlo reduciendo el ahorro del sector privado. La flexibilización cuantitativa ha implicado la creación de dinero para comprar billetes, no está tomando del ahorro del sector privado.
Impulso a las exportaciones estadounidenses
La declaración anterior también ignora el impulso a las exportaciones estadounidenses. Si el dólar baja de valor, ayudará a impulsar las exportaciones estadounidenses a China. Esto aumentará la demanda de exportaciones de Estados Unidos y ayudará a reducir el déficit comercial de Estados Unidos con China.
Conclusión
No creo que si China comienza a vender sus reservas extranjeras, tenga que ser un desastre económico. De alguna manera ayudará a terminar con el desequilibrio entre China y EE. UU., Devaluando el dólar e impulsando las exportaciones estadounidenses. También puede ayudar a China al reducir la presión inflacionaria y aumentar el incentivo para que los exportadores sean más competitivos.
Además, es poco probable que veamos un cambio radical en las tenencias de divisas chinas. Dudo que de repente empiecen a vender todas sus tenencias en dólares. Poseen tantos activos en dólares que tienen un gran interés en mantener el dólar razonablemente estable.
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