Pregunta de los lectores: ¿Qué pasará si el Reino Unido reduce su calificación crediticia de AAA a AA?
¿Recuerda todos esos paquetes de hipotecas de alto riesgo que causaron la crisis crediticia? Estos paquetes hipotecarios, que luego demostraron ser casi inútiles, recibieron, durante un período considerable, una calificación crediticia AAA por parte de las agencias de calificación. Incluso Grecia, ahora al borde de la insolvencia, mantuvo una calificación crediticia de A hasta mayo de 2009. (Rentabilidad de los bonos en Datosmacro) ¿Qué significaba una calificación crediticia de A para Grecia? Significaba que las agencias de calificación crediticia no sabían realmente lo que vendría muy pronto. (ni el resto del mercado tampoco)
Las agencias de calificación crediticia no tienen mayor capacidad para predecir futuros incumplimientos y flujos financieros que cualquier otra persona en el mercado. Alguien describió una vez la política fiscal como conducir un automóvil mirando por el espejo retrovisor. (Solo puede mirar datos anteriores). Hasta cierto punto, ocurre lo mismo con las agencias de calificación crediticia. Están mirando datos tomados del pasado.
Si una agencia de calificación crediticia mueve un país de AAA a AA-, realmente no agrega ningún dato adicional a los inversores y compradores de bonos.
Dado que las calificaciones crediticias son una señal muy visible, tal vez puedan ganar más importancia política de la que quizás merecen. Una calificación crediticia triple AAA suena bien. Además, es mucho más fácil de explicar al público que los “méritos de una política fiscal expansiva en una trampa de liquidez”.
Esto no quiere decir que las calificaciones crediticias sean completamente inútiles. Portugal con una calificación B en comparación con la del Reino Unido de AAA es una señal que refleja el hecho de que la situación de la deuda portuguesa es peor que la del Reino Unido. ( aunque solo para complicar las cosas: el déficit presupuestario de Portugal es más bajo que el del Reino Unido, pero Portugal no tiene su propia moneda y tiene una recesión más profunda )
¿Qué determina realmente la calificación crediticia?
Al justificar las medidas de austeridad, el gobierno del Reino Unido dio mucha importancia al hecho de que debemos proteger nuestra calificación crediticia AAA. Sin un plan creíble para reducir la relación deuda / PIB en el futuro, nuestra calificación crediticia se reduciría, las tasas de interés subirían y podríamos terminar como Grecia / Portugal / España. No es del todo sin mérito. Si permite que su relación deuda / PIB aumente significativamente, los inversores (en algún momento) comenzarán a ponerse nerviosos y exigirán tasas de interés más altas.
Sin embargo, el problema es que las simples medidas de consolidación fiscal (reducción del gasto, aumento de impuestos) han provocado en el clima económico actual un gran efecto multiplicador negativo, un menor crecimiento económico y, por tanto, un mayor déficit cíclico. En el caso del Reino Unido, el crecimiento económico decepcionante (al menos en parte relacionado con las medidas de austeridad) ha significado que los ingresos fiscales hayan decepcionado y el PIB caído. Por lo tanto, con un menor crecimiento económico, la relación deuda / PIB aumenta más rápido de lo previsto. Podría decirse que no había prisa por reducir el déficit y el gobierno estaba preocupado por los vigilantes de los bonos invisibles.
Además, los temores sobre la calificación crediticia del Reino Unido están estrechamente relacionados con la continua degradación del crecimiento económico.
Desde una perspectiva, parece que las calificaciones crediticias pueden rebajarlo porque la deuda es demasiado alta. Pero, cuando intenta reducir su déficit, lo que provoca una recesión de doble caída, de todos modos reduce su calificación crediticia.
- Para ser un poco traviesa, las agencias de calificación crediticia piden austeridad. Pero, cuando la austeridad provoca una recesión, te degradan debido a las políticas que pidió la agencia de calificación crediticia.
- ¿Qué determina las calificaciones crediticias?
¿Una reducción en su calificación crediticia eleva las tasas de interés?
- En los últimos años, Fitch ha rebajado la calificación crediticia de Japón de AAA a solo A. Pero no ha detenido una caída en los rendimientos de los bonos japoneses (ver: por qué cayeron los rendimientos de los bonos japoneses)
- Standard & Poor rebajó la calificación crediticia de EE. UU. De AAA a AA + en agosto de 2011. Pero los rendimientos de los bonos estadounidenses siguieron cayendo.
- En el caso de los rendimientos de los bonos europeos, las calificaciones crediticias se redujeron a medida que aumentaban los rendimientos de los bonos.
La cuestión es que las agencias de calificación crediticia tienen un historial deficiente de predicción de los rendimientos de los bonos en aumento. Pero, eso es de esperar, ¿por qué las agencias de calificación crediticia deberían tener un conocimiento que los inversores en bonos no tienen? Si las agencias de calificación crediticia realmente pudieran predecir la insolvencia y la crisis de liquidez antes que el resto del mercado, probablemente podrían estar ganando mucho más dinero comprando opciones en los bonos gubernamentales adecuados.
Sin embargo, es igualmente posible que si se redujera la calificación crediticia del Reino Unido, los rendimientos de los bonos pudieran aumentar posteriormente. Pero no estará directamente relacionado con la decisión de la agencia de calificación crediticia.
El hecho que probablemente causaría un aumento más rápido en los rendimientos de los bonos sería un signo de crecimiento económico.
Calificación crediticia y malas decisiones
Algunos incluso argumentan que las calificaciones crediticias hacen más daño que bien. Si ve que un valor tiene una calificación triple AAA, probablemente asuma que no es necesario investigar más. Debe estar bien. Quizás con las agencias de calificación crediticia, los bancos pueden haber investigado todos estos paquetes de hipotecas de alto riesgo un poco más de cerca. Quizás aún hubieran comprado, pero demuestra que no siempre se puede creer en una agencia de calificación crediticia.
En el caso del Reino Unido, la búsqueda de una calificación crediticia AAA es realmente un objetivo falso. Si buscamos la recuperación económica y reducir el desempleo, el endeudamiento del gobierno estará en una posición mucho mejor que si buscamos una austeridad contraproducente.
Bonos basura
Los bonos basura son un término que se otorga a los bonos donde no hay garantía de reembolso. Esto se aplicará a nuevas empresas o inversiones comerciales de riesgo, como las empresas de biotecnología.
Al otorgar calificaciones a varios mercados de bonos, los inversores pueden tomar una mejor decisión sobre en qué bonos invertir. Por ejemplo, los bonos basura siempre necesitarán ofrecer una mejor tasa de interés para compensar el aumento del riesgo.
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