Después de la decisión del Reino Unido de abandonar la UE, ¿qué problemas económicos enfrentará?
Resumen de problemas
- Devaluación de la libra esterlina, aumento del precio de los bienes importados, como alimentos, petróleo, fabricantes e inflación interna.
- Esta inflación de costos está ejerciendo nuevamente presión sobre los salarios reales. Con un bajo crecimiento de los salarios nominales, la inflación ha provocado caídas en los salarios reales.
- Disminución de los flujos de capital, ya que el Reino Unido se considera un lugar más riesgoso para invertir y ahorrar.
- Disminución de la inversión interna. El Reino Unido es actualmente el tercer destino más grande para la inversión extranjera en el mundo, pero esto puede disminuir cuando está fuera de la UE.
- Gran déficit por cuenta corriente del Reino Unido, que ejercerá una mayor presión a la baja sobre la libra esterlina
- Disminución de la confianza de las empresas y los consumidores. La incertidumbre retrasará las decisiones de inversión.
- Espacio limitado para la relajación monetaria con tipos de interés ya del 0,5%.
- Es probable que el déficit presupuestario del Reino Unido se vea afectado negativamente. Esto limitará el papel de la política fiscal y posiblemente conducirá a impuestos más altos y / o gastos más bajos a largo plazo.
- Empresas que se reubican dentro de la UE / Mercado Único, lo que provoca la pérdida de puestos de trabajo.
- Las previsiones de crecimiento económico a corto plazo se han rebajado, lo que indica la probabilidad de tasas de crecimiento económico más lentas en 2017.
- Es probable que la tasa de crecimiento económico a largo plazo se vea afectada negativamente por nuevos acuerdos comerciales y una menor inversión interna.
- Aumento del desempleo por disminución de la inversión.
- La disminución de la inmigración puede provocar escasez de mano de obra en determinadas áreas, haciendo que los mercados laborales sean menos flexibles.
- La disminución a largo plazo del crecimiento de la productividad podría verse agravada por la incertidumbre del Brexit. La baja productividad está provocando una degradación del crecimiento económico y esto afectará los ingresos fiscales futuros.
- Dificultades para concertar un nuevo acuerdo comercial en un mundo que muestra signos de mayores sentimientos proteccionistas.
Posibles beneficios para la economía del Brexit
- La devaluación de la libra dará un impulso a la competitividad de los exportadores de manufacturas.
- Devaluación necesaria para reducir el déficit en cuenta corriente a largo plazo.
- Las economías son resistentes y las recesiones son solo temporales. Además, el gasto de los consumidores después del referéndum de junio ha demostrado ser más resistente que muchos pronósticos.
- Es posible que la disminución de la inversión y el comercio entrantes sea menor de lo que se temía, ya que las empresas se esfuerzan por adoptar una visión realista de su rentabilidad.
- Otros argumentan que el Reino Unido ahorrará en sus £ 9,9 mil millones de contribuciones netas a la UE para mitigar el impacto de la caída de la migración y el menor crecimiento.
- Todo el proceso de salida de la UE llevará tiempo, por lo que, en teoría, no debería producirse ningún cambio importante y repentino en las condiciones comerciales.
- Los partidarios del Brexit duro (abandonando el mercado único y la unión aduanera) argumentan que fuera de la UE será más fácil negociar acuerdos de libre comercio adecuados que los acuerdos actuales de la UE, que pueden implicar aranceles elevados sobre las importaciones de alimentos.
Problemas con más detalle
1. Probable recesión
Los pronosticadores de la ciudad han rebajado las previsiones de crecimiento. Por ejemplo, el OBR ha recortado el pronóstico del PIB del Reino Unido para 2017 de un crecimiento del 2,3% al 1,4%. Esta rebaja del crecimiento se debe a la retirada del Reino Unido de la globalización, la probable disminución de la inversión, la incertidumbre que lleva a la suspensión de proyectos y gastos y la reubicación de empresas dentro de la UE.
El Reino Unido todavía no se ha puesto al día con la producción perdida por la recesión de 2008. En los últimos años, el crecimiento del PIB real per cápita ha sido bajo y la recuperación provisional. Aunque el gasto de los consumidores ha sido resistente en 2016, el aumento de la inflación impulsada por los costos en 2017 y el débil crecimiento de los salarios podrían ver una mayor presión sobre el crecimiento económico en 2017.
2. Caída de la inversión
La inversión empresarial es muy volátil. La incertidumbre sobre la salida de la UE puede ser suficiente para que las empresas “esperen y vean” antes de comprometerse con grandes proyectos de inversión. Una caída en la inversión reducirá la demanda y limitará el crecimiento económico.
Es probable que la caída de la inversión extranjera sea aún mayor, ya que la pertenencia a la UE fue un gran atractivo para invertir en el Reino Unido. En los últimos años, la inversión extranjera se ha vuelto muy importante para la economía del Reino Unido. Ver: Niveles de inversión interna del Reino Unido
Productividad
La productividad del Reino Unido se ha quedado atrás de la tasa de crecimiento de tendencia anterior.
Salarios reales
Desde junio de 2016, el crecimiento positivo de los salarios reales ha vuelto a ser negativo.
Empresas que se trasladan a la UE
Empresas como Vodaphone ya han indicado que es probable que se trasladen a la UE. Si un número significativo de empresas se traslada realmente a la UE, esto provocará la pérdida de puestos de trabajo y un menor crecimiento económico en el Reino Unido. China también ha indicado que ve al Reino Unido como un lugar menos atractivo para invertir ahora que el Reino Unido está fuera de la UE. Aunque existe cierto debate sobre hasta qué punto caerá la inversión. Richard Branson ha afirmado que se perderán miles de puestos de trabajo debido a la disminución de la inversión (Guardian), aunque hizo una fuerte campaña a favor de Remain.
Déficit de presupuesto
Desde la crisis financiera, el Reino Unido ha visto aumentar la deuda del sector público a más del 80% del PIB y registrar déficits presupuestarios en tiempos de paz. Con los rendimientos de los bonos cayendo a mínimos históricos, en realidad hay un fuerte argumento económico para retrasar una mayor austeridad, e incluso buscar una expansión fiscal para hacer frente a la caída de la confianza. Sin embargo, el gobierno actual se ha comprometido con reglas presupuestarias muy estrictas, que harán que un menor crecimiento conduzca a aumentos de impuestos y recortes de gastos. Esta contracción fiscal afectará negativamente al crecimiento económico.
Es probable que el presupuesto del gobierno se vea afectado por el Brexit porque:
- Menor crecimiento económico: reduce los ingresos fiscales y aumenta el gasto en beneficios.
- La disminución de la migración neta también reducirá los ingresos fiscales. La migración neta tiene un impacto positivo en las finanzas públicas (es más probable que los trabajadores jóvenes paguen impuestos y no reciban atención médica ni pensiones).
Déficit de la cuenta actual
El Reino Unido ha tenido un déficit por cuenta corriente persistente desde la desindustrialización de los años ochenta. En los últimos años, la cuenta corriente se ha deteriorado, en parte debido a un crecimiento relativamente mayor en el Reino Unido, pero también a problemas estructurales a largo plazo. Este déficit se financia actualmente con flujos de capital, tanto financieros como de inversión. La preocupación está fuera de la UE, estos flujos de capital se secarán, lo que provocará una caída prolongada de la libra esterlina, lo que podría ser desestabilizador y reducir el nivel de vida debido a los precios más altos. El déficit por cuenta corriente también muestra la relativa debilidad del sector exportador del Reino Unido. Una devaluación proporcionará un impulso a la competitividad, aunque puede que no sea suficiente para hacer frente a la debilidad estructural subyacente.
Devaluación de la libra esterlina
Una devaluación de la libra conducirá a importaciones más caras, reduciendo la renta disponible efectiva y posiblemente conduciendo a un menor gasto de los consumidores. La preocupación es cuánto caerá la libra frente al dólar; La disminución de los flujos de capital combinada con el déficit en cuenta corriente ejercerá una fuerte presión a la baja.
- A veces, las devaluaciones de la libra pueden dar un impulso real a la economía porque las exportaciones se vuelven más baratas. Por ejemplo, la devaluación de 1992 ayudó a la recuperación del Reino Unido. Sin embargo, puede ser diferente en 2016. En 1992, las tasas de interés también cayeron drásticamente a medida que la libra se devaluó. En 2016, las tasas de interés ya son del 0,5%. Además, depende de cómo el Brexit y otros factores como la desaceleración china afecten el crecimiento económico en Europa y EE. UU. Es probable que se produzca algún choque de confianza negativo en Europa (que ya es muy frágil). Un menor crecimiento en Europa podría hacer que la depreciación en el valor de la libra tenga solo un impacto limitado en el aumento de la demanda debido a la débil demanda de exportación global.
Precios de la vivienda en el Reino Unido
La incertidumbre, el menor crecimiento y la menor confianza podrían provocar una caída en la demanda de viviendas, lo que provocaría una caída en los precios de la vivienda en el Reino Unido. La caída de los precios de la vivienda causa un efecto negativo sobre la riqueza y tradicionalmente tiene un impacto negativo significativo en el crecimiento económico del Reino Unido. (por ejemplo, 1990 y 2008)
Por otro lado, los precios de la vivienda son mucho más altos, los precios más bajos pueden ser una buena noticia para los compradores e inquilinos por primera vez. Además, el problema fundamental de que la demanda sea mayor que la oferta no cambiará después del Brexit, por lo que la caída puede ser menor de lo que normalmente se esperaría.
Aumento de la deuda personal
Aunque el gasto de los consumidores ha sido fuerte en 2016, esto se debe en parte a la disposición de los hogares a pedir más préstamos y agotar sus ahorros. Se pronostica que el ahorro de los hogares menos el ahorro de pensiones caerá por debajo del 0% para 2021. (Enlace telegráfico)
Razones para ser menos pesimista
Las economías son flexibles y hemos superado graves recesiones en el pasado. Hemos visto el declive de industrias importantes, como el acero, pero nuevas industrias y las reemplazamos con el tiempo (incluso si los trabajos del sector de servicios tienen más inseguridad que los anteriores trabajos de manufactura a tiempo completo). Incluso si hubiera un éxodo de bancos a Europa (y no hay garantía de que esto suceda), la economía de Londres sería resistente para superar este cambio estructural.
Tarifas globales bajas. Incluso si el Reino Unido pierde el acceso total al mercado único, las normas de la OMC sobre comercio significan que los aranceles son mucho más bajos que en la década de 1970. Existe un gran interés en que Europa mantenga buenas relaciones comerciales con el Reino Unido (a pesar de las presiones políticas para hacer sufrir al Reino Unido y desalentar a más países que abandonan la UE), por lo tanto, existe un caso para decir que el Reino Unido podrá continuar con las buenas relaciones comerciales.
La inversión interna continuará en cierta medida a pesar de salir del mercado único.
Conclusión
El Reino Unido no se encuentra en una posición sólida. Incluso sin Brexit, la economía era relativamente débil y desequilibrada: dependía demasiado del gasto del consumidor y tenía un déficit comercial persistente. Dado que es probable que el Reino Unido rechace un enfoque de mercado único completo (tener controles sobre la inmigración), es difícil ver que eso no afecte el atractivo del Reino Unido como lugar para la inversión interna. A corto plazo, la incertidumbre a medida que debatimos sobre el mejor camino a seguir también tendrá algún tipo de impacto negativo en la inversión, el gasto y el crecimiento económico. Existe la posibilidad de un efecto multiplicador negativo real con caídas iniciales en el gasto que causen efectos en cadena tanto en el Reino Unido como en Europa.
Sin embargo, por otro lado, es importante no dejarse llevar por los peores escenarios. El Banco de Inglaterra ha demostrado estar muy dispuesto a intervenir y evitar lo peor de cualquier caída de la demanda. Las economías son resistentes y situaciones aparentemente muy malas también han brindado nuevas oportunidades. Pero, el punto fundamental es que nadie lo sabe completamente. El Brexit es un paso real hacia lo desconocido y es difícil predecir cómo se desarrollará con incertidumbre. Pero, en este momento, es realmente difícil ver algo que no sea algún tipo de shock económico tanto a corto como a medio plazo.