Un tipo de cambio sobrevaluado implica que la moneda de un país es demasiado alta para el estado de la economía. Un tipo de cambio sobrevaluado significa que las exportaciones del país serán relativamente caras y las importaciones más baratas. Un tipo de cambio sobrevaluado tiende a deprimir la demanda interna y fomentar el gasto en importaciones.
Un tipo de cambio sobrevaluado también se puede medir observando la paridad del poder adquisitivo PPA. Un tipo de cambio sobrevaluado significará que los bienes son relativamente más caros en ese país. (una forma más sofisticada de PPA también tiene en cuenta la diferencia en el PIB real per cápita – Índice Big Mac reforzado de Economist)
Un tipo de cambio sobrevaluado es particularmente un problema durante un período de crecimiento lento. Si la economía está en auge, un tipo de cambio sobrevaluado puede ayudar a reducir la presión inflacionaria, pero en una recesión, un tipo de cambio sobrevaluado puede provocar más presiones deflacionarias.
Ejemplo de tipos de cambio sobrevaluados
En 2011, tanto Suiza como Japón fueron testigos de una apreciación de su moneda. Esta apreciación se produjo porque los inversores estaban preocupados por encontrar inversiones seguras en un período de incertidumbre económica. Sin embargo, debido a que la economía mundial siguió deprimida (crecimiento lento, alto desempleo), esta apreciación no fue bienvenida. Hace que sea más difícil exportar bienes y puede conducir a un menor crecimiento. Para una economía como la japonesa, que se basa en un sector exportador fuerte, esta disminución de la competitividad podría ser perjudicial para su economía.
Es por eso que tanto Suiza como Japón buscaron intervenir para intentar reducir el valor de su moneda.
Tipos de cambio sobrevaluados en el euro
OCDE: 2010
En 2010, países como Portugal y Grecia registraron un déficit por cuenta corriente cercano al 10%. Esto se debe a que no tenían su propio tipo de cambio para permitir una depreciación. En el euro, se enfrentaron a un tipo de cambio sobrevaluado.
Grecia y Portugal dejaron de ser competitivos porque tenían tasas de inflación relativamente más altas que otras economías de la zona euro. Por ejemplo, el aumento de los costos laborales no se cubre con una mejora de la productividad.
Esta combinación de precios más altos y menor productividad hace que sus bienes sean menos atractivos, lo que genera más importaciones y menos exportaciones; de ahí los grandes déficits por cuenta corriente
Si tuvieran su propio tipo de cambio, veríamos una devaluación en la moneda haciendo que las exportaciones sean más competitivas y las importaciones más baratas. Esto ayudaría a reducir el tamaño del déficit en cuenta corriente.
Por ejemplo, el Reino Unido ha tenido un déficit en cuenta corriente persistente, pero con un tipo de cambio independiente, el tipo de cambio puede depreciarse para reducir el tamaño del déficit.
Hacer frente al tipo de cambio sobrevaluado en euros
El problema es que en ausencia de un tipo de cambio flotante resulta más doloroso resolver el déficit en cuenta corriente.
Para recuperar la competitividad, Grecia y Portugal tendrán que depender de políticas deflacionarias. Por ejemplo, impuestos más altos y menor gasto para reducir el gasto de los consumidores en importaciones. También al reducir la inflación, esto encarece las exportaciones.
El problema es que se requiere un período prolongado de deflación para recuperar la competitividad. Además, la deflación traerá otros problemas como bajo crecimiento, alto desempleo.
Tipo de cambio sobrevaluado en la década de 1920 en el Reino Unido
En 1925, el Reino Unido se reincorporó al patrón oro al mismo nivel que antes de la Primera Guerra Mundial. Se esperaba que el patrón oro diera estabilidad a la economía y baja inflación.
Sin embargo, los economistas generalmente están de acuerdo en que el Reino Unido se unió al ritmo equivocado. Desde la Primera Guerra Mundial, el Reino Unido había experimentado una disminución de la competitividad y el nivel de mercado de la libra había caído.
Para mantener el valor de la libra en el nivel del patrón oro de £ 1 = $ 4,85, las tasas de interés reales debían ser muy altas. Pero las altas tasas de interés llevaron a una demanda deprimida y un menor crecimiento económico.
El tipo de cambio sobrevaluado también hace que las exportaciones del Reino Unido no sean competitivas, lo que lleva a una caída en la producción manufacturera.
Las empresas respondieron al tipo de cambio sobrevalorado intentando recortar los salarios nominales. Este recorte de salarios llevó a la Huelga General de 1926.
En parte debido al tipo de cambio sobrevaluado, el Reino Unido experimentó un alto desempleo y un bajo crecimiento, incluso antes de la Gran Depresión.
El PIB real estaba estancado en la década de 1920.
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